人参与)近日，针对备受关注的房地产信托兑付风险，国内最大独立财富管理机构之一诺亚财富发布研究报告指出，2012年是房地产信托产品的到期高峰，总体来说，房地产信托到期兑付风险可控，爆发系统性风险的几率很小。
到期兑付规模较大
诺亚财富指出，2010年以来，房
根据诺亚财富统计，2012年到期的房地产信托产品达1172亿元，规模远高于往年水平，整年兑付规模较大，尤其是3月、6月、7月和8月。
随着房地产信托产品的集中到期，开发商的兑付压力加大。报告称，从目前情况看，信托融资方临近到期出现兑付风险的案例呈增多趋势，但是由于信托产品在发行时已采取了较为严格的风险控制措施，资产的价值仍能够完全覆盖投资人的本息。
然而，在房地产行业整体销售受阻的市场背景下，通过销售回款方式偿付投资人本息的常规兑付方案困难加大，明年这一趋势仍将延续。
发行方集中 融资方分散
据诺亚财富统计，房地产信托市场呈现发行方集中，融资开发商分散的形势。
从发行房地产信托的信托公司来看，2012年到期的房地产信托产品发行方主要集中在中融、新华、平安、中海、中城、华澳等信托公司。到期规模前10名的信托公司占比50%左右。以中融和新华为例，到期规模分别为150亿元和131亿元。
诺亚财富认为，产品过度集中在某几家信托公司不利于产品风险的化解。
从融资方来看，2012年房地产信托到期的产品中，单个产品规模最大的融资方是新湖中宝股份有限公司（昆仑信托发行、规模30亿元）；其次为天一建设集团（中诚信托发行、规模18亿元）；总到期规模最大的融资方是大连实德集团有限公司（华澳信托发行、规模22.362亿元），其次为海航置业（中融信托、新华信托等发行、规模约20亿元）。
诺亚财富认为，2012年到期的房地产信托产品中，融资方较为分散，且多为中小开发商，对整个行业的影响不会太大。
此外，房地产信托产品到期规模较大的区域为上海和天津，规模分别为122.74亿元和157.07亿元。
股权处置为主
报告指出，目前出现问题的信托产品，主要的处理方式为股权处置。
对于出现兑付问题的房地产信托产品，多数采取了股权处置方式回流现金，而不是通过非理性的过度折扣进行销售回流现金。股权处置方式和打折销售的区别在于不会在短期内对市场产生冲击。
在诺亚财富看来，房地产信托爆发系统性风险的几率很小，更有可能的是，极个别管理能力较弱、不良资产率较高的信托公司出现兑付风险。
诺亚财富从四个方面阐述房地产信托不会爆发系统性风险的原因，第一，信托行业将继续长时间独家经营信托业务，并且伴随着更多金融子行业开展财富管理业务，信托平台在业务链条中的价值将进一步被激发；
第二，信托公司营业收入快速增长，信托业务报酬率较高，风险承担能力更强；
第三，整体来看，信托公司的不良资产率与不良资产规模均呈逐年下降趋势，资产质量愈加优良，但需警惕个别不良资产率较高的信托公司；
第四，监管更为有效，净资本管理使信托业务规模受制于资本实力，客观上限制了风险资产规模，同时房地产信托受限控制了信托公司在房地产行业的风险敞口。
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