强势股快速补跌 中小盘股估值“挤泡泡”

　　本报记者 申鹏

　　上周上证指数区间震荡，部分个股跌幅较大。分析人士认为，临近年底，资金结账因素促使部分资金迅速撤离，从而导致个别股票大幅下跌，不过这种情况可能在未来1-2周内有所好转。就股指而言，创业板和中小板上周显著弱于主板，促使中小盘股相对大盘股估 值溢价继续下行。

　　前期强势股上周出现大跌

　　尽管上证指数上周跌幅不到1%，但两市却有不少个股大幅下跌。统计显示，上周两市共有182只个股跌幅超过10%，其中有15只股票跌幅超过20%。跌幅较大的股票有旭光股份、三峡新材、多伦股份等，分别累计下挫30.60%、27.18%和25.75%。值得注意的是，这些重挫的股票大都是前期的强势股，比如多伦股份2011年前11个月累计飙涨67.03%。

　　分析人士指出，临近年末，资金有结账需求，许多投资者卖出股票回笼资金，尤其是对于那些实现较大幅度上涨的股票，抛售意愿集中释放，导致股价暴跌。

　　中小盘相对估值溢价继续下降

　　上周上证指数跌幅不大，相比之下中小市值股票波动较为剧烈，中小板综指和创业板指数分别下跌3.25%和2.23%。

　　截至上周五，中小板股票平均市盈率为26.55倍，创出年内新低。创业板股票平均市盈率为37.81倍，为该板块历史最低水平。相对沪深300股票，中小板和创业板的平均估值溢价分别为159%和269%，分别较前一周下跌6个和8个百分点，出现一定的“挤泡泡”迹象。值得注意的是，中小板相对沪深300的估值溢价已接近近1年最低水平，不过创业板的估值溢价较今年6月下旬出现的215%的最低水平仍然有一定距离。

　　同时，申万23个行业目前市盈率都较近1年平均水平大幅折价，折价率较高的行业为有色金属、建筑建材和家用电器，显示这些行业近1年下跌幅度较大。商业贸易板块是估值折价率最高的非周期类行业，暗示市场对于该行业的成长性有所担忧。而食品饮料则是唯一因业绩增长而促使估值下降的板块，该板块近1年仅下跌3.34%，但目前估值水平较1年均值低17.02%。

　　横向比较来看，餐饮旅游、信息服务、农林牧渔等行业相对沪深300的估值溢价较高，分别高达260%、238%和227%，而溢价率较低的行业则为建材、化工、交通运输等。

　　融资融券余额创历史新高

　　上周融资融券市场交投活跃，其余额均创出历史新高。融资方面，上周单日融资买入额和偿还额维持在10亿元上下。周一融资买入额12.48亿元，融资偿还额9.51亿元，净买入额达到2.97亿元的较高水平。周二再次出现净买入，额度为1.11亿元。截至上周二收盘，融资余额达到378.04亿元，为历史最高。融券方面，上周二、周三两日看空气氛较重，将融券余额从5.66亿元迅速推升至6.56亿元，并创出历史新高。

　　个股方面，截至12月22日，上周融资净买入额较大的股票有同方股份、五粮液和广汇股份。其中，同方股份在上周前四个交易日融资买入额1.33亿元，融资偿还额1991.8万元，净买入额1.13亿元。值得注意的是，与房地产相关的建材、家电行业股票在上周融资融券市场获得多方关注，包括海螺水泥、冀东水泥、南玻A、格力电器、青岛海尔等股票都出现较高的融资净买入额。融资净偿还额较高的股票则为中国联通、兴业银行和中集集团。

　　长期SHIBOR利率下行

　　上周公开市场到期资金较少，仅有170亿元。同时，央行分别发行260亿元1年期央票和10亿元3月期央票，其中1年期央票的参考收益率为3.4875%，较上期维持不变。因此上周公开市场实现净回笼资金100亿元，这已是央行连续4周在公开市场上回笼资金。

　　受此影响，中短期SHIBOR上周持续走高，其中14天期限SHIBOR涨幅最大，上周累计上涨约109个基点，而7天期和隔夜SHIBOR则分别上涨73个基点和6个基点。长期SHIBOR走势与短期形成鲜明对比，6月期利率下跌1.16个基点，9月和1年期分别下跌0.14和0.22个基点。

　　分析人士认为，从短期资金利率上升可以看出年底资金面趋紧迹象，不过通常情况下资金面并不会在新年前的最后几个交易日更为紧张。

　　本周解禁市值272亿元

　　Wind数据统计显示，本周（12月26日-12月30日）将有59.36亿限售股份解禁，涉及38只个股，按照相关股票上周五收盘价估算，本周的解禁市值为272.03亿元，环比下降11.3%。

　　从解禁类型来看，本周解禁股主要来自定向增发机构配售股和首发原股东限售股，分别有51.62亿股和3.51亿股，测算的解禁市值分别为183.55亿元和46.66亿元，二者合计占全部解禁市值的84.62%。

　　从个股来看，京东方A解禁压力较大，该公司有29.88亿股12月26日解禁，按照上周五1.71元收盘价计算，解禁市值达51.09亿元。此外，信达地产、华鲁恒升和亚星锚链等股票解禁压力也较大，其中信达地产解禁股占总股本比例高达67.39%，本次解禁之后将步入全流通。