明年应重视债券投资机会

　　⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

　　相对于未来走向仍未明了的权益类市场，债券市场2012年的投资机会无疑较为明确。多位债基基金经理认为，未来一至两个季度的债市表现值得期待。

　　交银施罗德专户投资经理邱华认为，目前盈利下滑预期已形成，预计明年一季度经济有望见底。邱华表示，未来可能出现10倍成长股的沃土或将存在于医疗服务、消费等行业，而非钢铁、建筑等传统行业。邱华建议投资者，2012年应重视债券的投资机会，当通胀见顶、经济下行后，政策出现调整，逐步释放流动性，投资时钟就较为清晰地显示出固定收益品种的投资良机，并有可能将继续演绎下去。

　　富国基金认为，从目前投资环境来看，固定收益产品面临的机会偏正面。富国基金固定收益投资副总监钟智伦表示，国内经济增速下行趋势已经确立，债券隐含的配置价值实际上是在提高。特别是在当前市场，经济增速下滑伴随着通胀下行，未来货币和信贷政策结构性放松可以期待，未来一到两个季度应该还是处于对债券市场比较有利的环境中。

　　申万菱信基金表示，从历史经验来看，春节后资金面均较为宽松，资金面的宽松或助推春节前后债券市场有一波行情。期限上看，流动性的释放对短端收益率的推动更为明显，进而带动长短期限利差进一步扩大，政策的放松将推动利率曲线继续呈现陡峭化下行的局面。

　　农银恒久增利债券基金经理陈加荣认为，2012年一季度的经济、通胀形势有利于债市，为债券牛市奠定了坚实的基础。

　　陈加荣指出，未来债市行情要看几个关键驱动因素的变化趋势，包括经济、政策以及市场流动性等。从经济面来说，基本可确定明年一季度经济会下滑、通胀将下降，经济增长同比增速的低点可能在一季度末二季度初。如果宏观政策调整不及时，低点也可能延后，物价的低点则可能在二季度，下半年物价有可能重新抬头。在可预见的未来，2012年一季度的经济、通胀组合比较确定，十分有利于债市。

　　陈加荣表示，债市未来上涨空间若要进一步打开，尚需政策以及流动性的支持。在目前外汇占款下降的情况下，准备金率极可能下调，且会是连续多次的操作。银行素来是“晴天送伞”，因此在政策放松的早期，其放贷积极性相对较低，资金更多停留在银行体系内，不会马上大量变成信贷，故投资债券会成为必然选择。因此，明年一季度到二季度前期，债券的机会大于风险。

　　作者：⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文 (来源：上海证券报)