2012年业绩反弹可期(图)

　　招商证券 张良勇

　　(S1090511040042)

　　国家安监总局近日全文公布“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故调查报告，认定行业领头企业负主要责任，利好辉煌科技等公司。

　　事故调查报告认定设备故障是7·23事故最主要的原因之一，通号集团和其所属通号设计院以及通号设 计院列控所是设备故障的责任单位。通号集团是铁路信息化领域规模最大、技术最全面也最先进的企业，其被整顿重组对市场上其他的供应商如辉煌科技是明显的利好。市场的自由竞争未来将进一步提高。

　　事故处理结果的公布也意味着铁路建设工作正在恢复到正常轨道。我们并不认为铁路建设市场会重回之前的高速跃进状态，但相比2011年下半年集中整顿治理、建设放缓的情况，2012年开始增长速度预计会逐步回升，趋向稳定发展。

　　公司在12月9日公告了郑州轨道交通一号线一期工程综合监控系统的合同，正式进入地铁领域，逐步打开传统铁路之外的市场。这一全新领域的突破有助于增强公司未来发展的稳定性。

　　此外，收购国铁路阳有助于提升公司竞争力，丰富产品线。国铁路阳主要产品与公司现有产品有较强的互补性。而且从并表的时间看，来自国铁路阳的收益在2011年和2012年对公司的盈利刚好有很好的补偿作用。

　　预计公司在经历2011 年的低速增长后，在2012年开始将步入稳定发展的道路。预估每股收益2011年0.55元、2012年0.74元，对应PE分别为27倍、20倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。目标估值区间为18.60-22.30元，对应2012年PE为25-30倍。