近期市场再度走弱，上周反弹带来的做多信心开始涣散，中小盘个股的大幅杀跌对市场冲击力较大，且有进一步蔓延的趋势。对于现阶段的市场走势，背后逻辑主要在于：一是监管层大力推进IPO制度改革，对高股价、高市盈率和大规模超募现象进行遏制，并提高机构网下配售比例，一级市场降温影响二级市场估值，挤泡沫现象仍在继续；二是在场内资金面相对紧张和承接力较弱的情况下，大小非和公司高管抛售造成股价加速下滑。另外，由于指数仍处于下降通道，易跌难涨，熊市思维特征使得资金持股心态不稳，也加剧了股指在底部的反复。
不过，虽然整体走势偏弱，个股活跃度较差，但市场风格却已出现明显转换。近段时间大盘蓝筹股明显抗跌，甚至逆市上涨，如银行、保险等权重板块，资金流入较为明显，下跌居前的则是以中小盘个股为主。出现风格转换的主要原因在于，由于经济增速整体下降，中小企业的经营压力较大，尤其是在货币政策未见明显放松的背景下，现金流紧张使得公司营业收入和净利快速下滑，而蓝筹绩优公司成立时间较长，经历过大的经济周期考验，抗风险能力较强，因而业绩增长相对稳定。
总体来看，一季度经济增长仍处于艰难期，中小企业的经营环境或更为糟糕，部分中小盘个股年报和一季报出现地雷的可能性较大，再加上解禁股抛售，做空风险有待进一步释放。对于业绩增长稳定、具备良好分红潜力和估值偏低（部分行业估值已经低于08年的1664低点水平）的蓝筹绩优股，则迎来较好的战略建仓期。此外监管层引导长线资金入市，该类品种也是重点配置对象。
（数据资讯部 刘重才 编辑 邹靓）
部分申万一级行业估值对比一览
板块名称 成份区间涨跌幅(算术平均)
市盈率(TTM,整体法)
市盈率(TTM,整体法)
[起始交易日期] 2012-1-1 [交易日期] 2012-1-16 [交易日期] 2008-10-28
[截止交易日期] 2012-1-16 [剔除规则] 不调整
[剔除规则] 不调整
[单位] %
采掘 2.79 13.48 13.94
金融服务 0.89 8.17 11.54
有色金属 0.67 24.69 12.44
黑色金属 0.4 18.35 5.95
交通运输 -1.16 13.01 9.96
房地产 -2.72 13.49 16.13
综合 -2.99 23.13 53.92
交运设备 -4.04 14.97 13.14
家用电器 -4.14 13.51 15.46
化工 -4.31 13.62 24.29
商业贸易 -4.41 19.49 15.22
建筑建材 -5.4 11.36 21.9
公用事业 -5.51 24.24 64.24 (来源：上海证券报)
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