人参与)2011年，是商业贸易分析师们百感交集的一年。
这一年刚开始，商业贸易分析师们发现2010年下半年盛行的大消费概念开始遭遇挑战，商业贸易板块微跌4.44%，但没有人在意。到2011年的下半场开场，分析师们仍觉得胜券在握，直到商业贸易板块以跌幅25.4%惨烈结局收场，
理财周报统计到，这一年，整个商业贸易行业82家公司，仅4家公司股价为正收益。这一年，这些分析师一起推过的股票为什么都跌了？
179位分析师集体犯错
据理财周报统计，目前，商业贸易行业署名发研报的分析师共有179位，这一人数规模在25个大行业分类中属中上水平。2011年，这179位分析师共发布了4449份研报，人均发布24.8份研报。
有趣的是，商业贸易行业呈现明显的“女性化”特征，大部分分析师，尤其是最活跃的分析师均为女性，这或许与女性对百货商品的天然敏感有关。
其中，13位分析师最为勤勉，2011年发布研报数超过100份。最为活跃的分别是国泰君安分析师刘冰，共发布了328份研报；其次是光大证券的唐佳睿，发了294份研报；中信证券赵雪芹也发了293份研报。而事实上，这13位最活跃的分析师也基本上代表该行业分析师的主流声音。
一年前，几乎所有商业贸易行业的分析师都信心满满。2010年，商业贸易板块涨幅8.05%，远远跑赢当时涨幅仅0.47%的上证指数。这是为商业贸易行业分析师2011年初集体乐观奠定了基调。
2011年这一整年，商业贸易行业分析师共105份行业深度报告、4343份个股研报，共对81家公司进行了4448次投资评级。
2011年上半年，商业贸易分析师意见极为统一，该板块“被低估”这一判断几乎成为当时行业共识。这段时间，商业贸易板块跌幅4.44%，但几乎所有的分析师都将其理解为板块被“短期低估”。
彼时，179位分析师们的乐观情绪跃然纸上。
2011年4月、5月，上海证券分析师刘丽连发两篇深度报告，《2011年5月零售业投资策略：估值低位，价值显现》、《2011年6月零售业投资策略：估值低位，扰动因素不断》，力主行业被低估，力推中百集团、新华百货和苏宁电器等股票。
2011年6月，国泰君安分析师刘冰则在2011年中期策略报告中指出，建议更关注增速较快且更明确的行业和公司，最看好高成长且相对估值合理的百货行业和黄金珠宝行业。
招商证券分析师杨夏发布中期报告，认为景气持续向好，下跌正是买入良机。中信证券赵雪芹认为行业增长稳健、估值优势显现，平安证券聂秀欣也指出估值板块将见底，国联证券朱乐婷认为“建功正当时”，申银万国周佳敏持续看好中高端百货，渤海证券陈慧认为估值触底。
事与愿违。2011年下半年，商业贸易板块跌幅势如破竹的形势，板块跌幅高达25.41%，这一跌幅高于同期上证指数20.37%的跌幅，这让179位行业分析师们大跌眼镜。
让人失望的是，无论板块行情如何下跌，自始至终，179个商业贸易行业分析师发出了4448份研报，中性或减持评级只有仅仅364次，占比只有8%。
主流分析师猛推熊股，中信赵雪芹最离谱
很显然，2011年，商业贸易行业是熊股集中营。该行业81只股票，77只股票亏损，仅4只股票正收益。其中，47只股票跌幅超过30%，5只股票跌幅超过50%。不少分析师荐股出现重大失误，其中不乏具有行业影响力的主流分析师。
据理财周报统计，商业贸易4448份研报中，其中预测偏离度（分析师预测涨幅与实际最高涨幅之差）超过100%的研报有17份。中信证券分析师赵雪芹5份研报涉及到4家公司估值偏离度超100%，为该行业估值误判率最高的分析师。
小商品城是2011年商业贸易板块跌幅最大的股票，全年跌幅55.25%，不少主流分析师纷纷踩中地雷。首当其冲的，正是中信证券分析师赵雪芹。
赵雪芹在2011年6月11日发布的零售行业中期报告中，对小商品城给出36元的目标价，相较发布研报当天12.07元的收盘价，预测涨幅高达198.26%，但小商品城在研报预计的6个月区间内，大跌了36.83%，与研报预测涨幅相差了185.5%。
而国泰君安刘冰、海通证券路颖、广发证券欧亚菲也加入了力挺小商品城的行列，2011年，三者分别为小商品城发布了13、12、12份研报。
不少主流分析师还栽在了三江购物、中兴商业、腾邦国际、渤海物流等一众年度跌幅在50%以上的熊股上。
光大证券唐佳睿、国泰君安刘冰力荐中兴商业。在涉及中兴商业的99份研报中，有13份来自唐佳睿，11份出自国泰君安刘冰之手，且两人给的评级均为增持或者买入，更令人费解的是，99份研报中，除天相投顾王旭给出过一次中性评级以外，分析师们给的所有评级都是增持或者买入。
对中兴商业估值最离谱的是唐佳睿，2011年12月27日，在中兴商业一路暴跌的形势下，唐佳睿继续冒险跟进，对其给出了14元的目标价，预测涨幅高达97.74%。
而另外一组数据，让人怀疑179位商业贸易行业分析师们的判断力。这179位行业分析师最关注的、发布研报数量最多、跟踪最紧密的前20名公司，2011年股价全部呈下跌势态，其中不乏小商品城、中兴商业等大熊股。
分析师们最寄予厚望的苏宁电器也并不给力。2011年，179位分析师对苏宁电器发布了201份研报。其中，中信证券赵雪芹延续一贯的激进风格，给苏宁电器24.3元的最高估值，研报预测偏离度为78.51%。
2012乍暖还寒，分析师尴尬不语
频频踩中熊股的同时，却鲜有分析师抓住深国商、工大首创、欧亚集团走势不错的股票。
2011年，深国商涨20.62%，是商业贸易板块涨幅最大的股票，但因公司丑闻缠身等问题，被分析师们列为边缘公司，去年全年，全行业没有一人对深国商发过研报。
而工大首创也受到分析师们的类似待遇。除了要求全覆盖的天相投顾王旭发出了5份研报以外，没有一个分析师发布相关研报。
从某种意义上说，在整个行业不景气时，分析师规避风险的能力远远重要于发现牛股的能力。但分析师们天然看多的职业本质决定，商业贸易分析师们面临板块大跌时，必然要经历的纠结。
经历了商业贸易板块下半年跌跌不休的走势后，分析师们的态度，发生微妙的变化，这可从分析师们的2012年策略报告中发现端倪。
对2012年的预测，不少分析师也改变了之前的乐观基调，态度变得模棱两可。现在，几乎所有的商业板块分析师们都告诉买方者：
等待。等待。再等待。耐心。耐心。再耐心。
方正证券陈光尧提出要在波折中寻找乐观，民生证券田慧蓝则认为2012是拐点年，民族证券张丽华说，商业贸易板块短期存在压力，不改成长趋势。
这一次，大家又一次默契般再没有提“被低估”。
上网从搜狗开始
