人参与)市场已到波段高点 需要进行缩量整固
本报记者 周小苑
“两会”即将召开，股市能否再现往年的“两会行情”又一次成为市场的焦点。在管理层频吹暖风及宏观经济预期改善的利好驱动下，市场行情正逐步回暖，2月以来上证指数已经累计上涨7.16%。面对投资者对于“两会”出台利好政策的殷切期待，股市能否承接此前的涨势，在3月走出新的一轮行情呢？
止跌回稳趋势基本确立
2月以来，股票市场伴随着渐浓的春意出现反弹。尤其是上周，沪深两市更是一路呈现上涨之势，连续出现多个交易日以红盘报收，两市成交量逐渐放大，市场人气明显回升。自1月初创下2132点低点以来，上证指数累计涨幅近13%，并一举突破“牛熊”半年线，股市止跌回稳的趋势基本确立。
但是，2月最后一个交易日，受上海叫停二套房新政影响，地产、水泥等板块遭受重挫，沪指下跌23.37点，终结了此前连续上涨的势头。事实上，沪深两市近期以来连续上涨的势头在本周已显现疲态，近两个交易日指数明显上涨乏力。尽管周一沪深两市纷纷创出本轮反弹以来的新高，但尾市出现跳水。而在周二，虽然银行板块和石化双雄的表现抢眼，一度拉升指数，但个股跌多涨少，尾盘勉强收红。
对于本周市场出现调整的原因，申银万国首席分析师桂浩明表示，在这波行情中，中小市值品种的涨幅较大，题材股充当了领涨的角色。这种局面与管理层所希望的挖掘蓝筹股投资价值似乎并不那么合拍，同时也引发了人们对于行情投机性是否过大的担忧。在这种情况下，市场很容易出现调整，进而为风格转换提供一定的条件。
市场存在技术调整要求
事实上，从技术层面而言，市场也确实有调整的需要。业内人士分析，首先，从时间周期来看，从1月6日沪指创下新低至今，大盘已连续反弹33个交易日左右，而一般中级行情的启动阶段也多数会在运行30—34个交易日后出现调整，因而本周大盘调整，也是顺应技术层面调整的需求。其次，从反弹的主要因素来看，从最初纯粹的技术性超跌反弹，到后期博弈政策放松，这些因素都已被市场提前反应。
桂浩明表示，目前各类技术指标普遍较高，虽然现在坚持按技术指标所提示的信号操作股票的投资者并不多，但是技术上的超买信号，还是会对追涨的投资者产生一定的威慑。此外，桂浩明分析，从成交方面，本周一沪深两市合计的成交金额已经超过了2700亿元，这是自去年3月份以来的天量水平。通常情况下，成交量每上一个台阶，都会有一个缩量整固的过程，而在成交量短暂减少之际，股市也往往会随之调整。
“虽然股市向好的方向已经非常明确，但在上涨过程中需要有回调，也是必然的股市运行规律。”固定收益总部首席分析师范为表示，A股市场在近期出现了连续大幅的上涨之后确实有回调的需求，因此“两会”期间可能成为A股回调或者修整的时间窗口。
目前是长期牛市起点吗？
投资者对于股市“两会行情”的期待从历史经验中不难找出原因。据中金公司统计数据显示，A股市场在1998年至2011年15次“两会”中，在“两会”召开的前两周，仅有4次下跌，上涨的概率是73.3%，涨幅中值为0.6%。在“两会”召开后的一个月，仅有2次是下跌，上涨的概率是86.7%，涨幅中值为5.3%。正是“两会”期间的股市涨多跌少的表现，使投资者对“两会行情”充满信心。
业内人士分析，“两会行情”实际上缘于市场对“两会”期间可能出台政策利好的心理预期，从而对大盘走势产生积极作用。从货币政策上看，随着央行调降存款准备金率，货币政策目标从防通胀转向稳增长，对股市也将起到正面积极的影响。从市场角度看，“两会”前通常会有主力资金打造出领涨板块，从而带领行情不断上行。
此外，范为表示，今年股市的走势首先要看房地产调控，而它的命运恰恰要看“两会”。房地产市场的调控是否继续沿着当前的调控政策，会对A股市场产生本质影响，而长期资金入市也就是社保资金入市的可能性或规划时间，也成为影响A股市场的重要因素。
不过，在民生证券首席经济学家滕泰看来，目前股市不是反弹，而是长期牛市的起点，未来3年的股市会对前10年的行情进行修复，同时还有可能透支未来10年的行情。
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