郭树清重磅提案亮相 三类股将飙升

　　[编者按]春来之时，全国两会即将召开。除了经济走势和楼市调控，推进金融改革也是两会期间民众关注的经济话题。郭树清接收证监会后，重磅提案逐渐路出水面，配合两会行情召开，三类股飙升在即。

　　本文导读：

　　【】

　　金融改革迈入深水区 郭树清等银证保新掌门亮招

　　郭树清时代A股演绎"惊股"传奇

　　资本市场奏响改革强音 系列新政有望密集出台

　　【高手策略】

　　天道：股市向七周连阳挺进

　　罗燕苹：煤飞色舞能成就大盘二次反弹吗？

　　周本泉博士：钦定“郭三招”建议逐条落实

　　【投资机会】

　　世基投资：午后指数拔高 周期性板块领涨

　　地产板块整装待发

　　围猎5大板块12大水利工程概念金股

　　金融改革迈入深水区 郭树清等银证保新掌门亮招

　　春来之时，全国两会即将召开。除了经济走势和楼市调控，推进金融改革也是两会期间民众关注的经济话题。值得注意的是，去年10月底，银监会、证监会、保监会三大金融监管部门换帅，至今不过120天左右，尚福林、郭树清、项俊波三位新掌门是否有了推进各自领域改革的良策，人大代表和政协委员们又能给出何种有益的建议，将是两会期间的热门话题。

　　尚福林的"挑战"

　　近期，我国银行业的"暴利"和垄断引起社会广泛讨论。2003年以来，通过改制上市，我国银行业迎来前所未有的发展良机，资产规模和利润增幅年年报喜。目前，我国银行业的国际形象和竞争力已经实现重大提升。当前全球市值排名前十大银行中，我国国有四大银行榜上有名。

　　尽管取得了长足的发展，但存在的问题亦不容忽视。首先，我国金融体系以间接融资为主的局面目前并没有根本性的变化，银行业承载了经济发展过程中大量的风险。其次，目前我国银行业收入以利差为主，同质化竞争激烈，各银行在扩张过程中资本消耗的速度过快。第三，利率市场化改革尚待攻坚，我国银行业如何应对这一挑战有待考验。

　　经济下行风险、楼市风险、平台贷款风险、市场改革的风险、民间金融暗涌的风险……我国银行业"暴利"背后的隐忧不容忽视。应当说，尚福林任务不轻。在今年初的银行业监管会上，尚福林表示，要把银行业存在的问题分析得更透彻一些，把应对的措施准备得更充分一些，紧紧抓住坚守风险底线这个根本，抓住加强有效监管这个关键，持续推动银行业改革发展和监管。

　　郭树清的"成果"

　　继续深化发行体制改革，完善新股价格形成机制，改革股票承销办法，使新股定价与发行人基本面密切关联。

　　大力推进债券市场改革，进一步促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。

　　以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台。

　　鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。

　　这些都是证监会新主席郭树清在今年1月份监管工作会议上提出的2012年证监会工作任务。

　　自去年10月底以来，郭树清举起改革大旗，推出鼓励分红、严格退市制度等改革措施，并就打击内幕交易、发行体制改革、长期资金入市、投资者保护、提倡价值投资等话题发表了一系列言论。上述话题不断见诸报端，引起社会热烈反响。

　　经过二十多年的发展，中国资本市场已经站在一个新的起点上，实现重大发展突破和转折性变化已经具备了相当好的条件。那么，新股发行制度改革最终会有什么样的措施出台？各路机构投资者，包括养老金入市会取得什么样的进展？债券市场到底会有何种突破性发展？柜台市场、三板市场，或者全国统一的场外市场会有什么样的推进？

　　要发展只有改革。广大投资者期待郭树清的改革"成果"瓜熟蒂落。

　　项俊波的"整顿"

　　保监会主席项俊波上任之后，旋即展开调研，随后点燃了改善保险行业形象、保护消费者权益的"三把火"。所谓行业形象，就是要改变保险业的面貌。要改变面貌，就是要整顿市场，得到广大保险消费者的认可，就是要保护消费者的权益。

　　2011年12月7日，履新38天的项俊波在保险消费者保护座谈会上首次公开讲话。在此次会议上，项俊波谈到要抓紧拓宽消费者诉求表达渠道，建立保监局局长接待日制度，尽快推出全国统一的投诉维权电话专线，强化保监会官方网站的投诉功能，畅通消费者维权途径。2012年2月9日，保监会发布《关于做好保险消费者权益保护工作的通知》，细化了上述想法。

　　2月15日，保监会召开综合治理车险理赔难工作会议，宣布了《关于综合治理车险理赔难的工作方案》。方案制定车险理赔服务标准和评价体系，以及行政处罚标准。项俊波强调，要用3年左右的时间，达到保险消费者对车险理赔服务投诉明显减少，社会公众对车险服务的认可度和满意度明显提高的目标。与此同时，保监会展开综合治理寿险销售误导工作。其中，加大对违法违规问题的处罚力度将成为该项工作的"杀手锏"。

　　在项俊波看来，2012年保险行业监管的重点是"坚持把保护消费者利益作为保险中介监管的核心，严厉打击中介领域的违法违规行为，及时防范和化解风险，促进保险业平稳健康发展"。如此看来，清理整顿保险代理市场，夯实保险业发展基础，积累保险业发展后劲，将是今年保险业发展的主线。(.证.券.时.报 .肖.波)

　　郭树清时代A股演绎"惊股"传奇

　　2011年10月29日，随着一纸任命的下达，A股进入120多天郭树清时代。然而，A股可谓染各种顽疾于一身：创业板、新三板、国际板等都有急需解决的难题；IPO制度争议不断；内幕交易丑闻频出……对此，郭树清一上任便迅速推出了一系列新政：完善创业板退市制度、强制分红、提出发展公司债、强力打击内幕交易和证券期货犯罪，为了给市场引入活水，还大胆提出"养老金和住房公积金入市"。

　　证监会新任主席是学者，也是官员，更重要的是，无论在做学术研究，还是监管，他都是市场派。尽管上任于A股市场低迷时期，郭树清并没有为了提振股指而发布利好信息，而是从厘清市场问题的源头入手。此外，郭树清拥有法学博士的学历背景，让外界对资本市场的法制化有了更多期许；再加上其拥有多年银行高管的任职经历和国际化的视野，在规范市场的基础上拓展发展空间、让中国证券市场与国际市场对接、促进交易品种发展、监管创新等方面，都值得投资者期待。　A股进入郭树清时代

　　2011年10月29日，A股市场进入了郭树清时代。2011年10月31日，沪指收跌0.21%。沪指从10月24日探底触及2307点之后，一周之内上涨了6.74%。然而，随着郭树清10月29日的到任，行情开始掉头向下。新主席就任后越来越严格的各种政策出台，特别是严打内幕交易，上证指数却是连连下跌，不断刷新今年的新低。

　　网友戏言：

　　股市会跌社保相助

　　郭树清首次公开亮相意外摔倒

　　2011年11月10日下午4时，郭树清就任证监会主席后首次公开亮相演讲，现场出现一小段花絮。

　　郭树清上台时踩空一级台阶被绊倒，被股民戏剧性地解读为"股市可能还有最后一跌"，而他被一旁的全国社会保障基金理事会理事长戴相龙扶起，被网民解读为"社保基金会出手相助"。而郭树清上任后的"首秀"并未谈及股市，而是发表了关于世界经济再平衡的演讲。

　　内幕交易就像偷白菜

　　在深圳召开的第九届中小企业融资论坛上，郭树清说："小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。"

　　2011年12月1日，在央行降低存准率利好刺激下，沪指最终上涨2.29%。而反弹仅仅只是一天，2011年12月2日郭树清关于严打内幕交易的表态被媒体报道后，沪指当日跌幅达到1.1%。之后，以ST股为代表的重组股和创业板个股出现"断崖式"下跌，拖累大盘继续寻底。

　　鼓励养老金入市

　　郭树清在财经年会上做演讲时表示，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇，要研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。

　　2011年12月15日，沪指跌破2200点，跌回到2001年时的水平。2011年12月16日，郭树清称要鼓励养老金入市的消息传来，沪指立即大幅反弹，当日涨幅达2.01%。之后，大盘出现了明显的震荡筑底现象。在今年1月6日，沪指见2132点的阶段低点。到了今年1月17日，有消息称，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破。当天，沪指大涨4.18%。

　　蓝筹股显出罕见投资价值

　　郭树清在中国上市公司协会成立大会上发表致辞时指出，相对于发达国家和地区来说，由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，因此我国上市公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可达8%。

　　郭树清有关蓝筹股的表态，给了机构投资者信心。2012年2月15日，大盘摆脱整理形态上涨0.94%。之后，证监会多次力挺蓝筹股，市场上低估值板块闻风而涨。

　　10年股指归零不等于无收益

　　对于上证指数"十年股指归零"的说法，郭树清解释说，去年底上证综指数值确实和十年前一样了，但是这并不意味着投资者十年无收益。理由在于：第一，股指是时点数也即存量，收益是区间数也即流量，不具可比性。第二，上证指数的成分和权重期间有很大调整。如采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅28%，年均涨幅为2.5%；加上分红等因素，指数投资收益率为40%，年化投资收益率为3.4%。第三，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率近60倍，而2011年12月约13倍。至于现金分红收益，那就更无法相比，现在的总量比十年前增加12倍。（.现.代.快.报）

　　资本市场奏响改革强音 系列新政有望密集出台

　　2012年，加快转变经济发展方式进入关键期，资本市场也进入改革攻坚期。深化发行体制改革，完善发行、退市、分红制度，证券期货改革创新……众多改革之举，有望在今年密集推出，推动资本市场更好服务实体经济。这个春天，充满希望，充满期待。

　　全国政协委员、原东方资产管理公司总裁梅兴保接受本报记者倪铭娅采访。

　　发行改革 最迫切的任务

　　"最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。"中国证监会主席郭树清表示，改革的方案必须总体考虑，实施则会分步推进，改革的中心任务是使新股价格真实反映公司价值，实现一、二级市场的协调健康发展。

　　据了解，新股发行改革将重点从四个方面突破：首先，从抑制过度投机入手，做好投资者教育和风险揭示工作，逐步建立起投资者适当性制度。同时，对过度炒作新股、导致跟风现象的不良行为，要根据实际，采取有针对性的措施加以遏制。其次，健全股市内在机制，通过放松管制，减少不必要的行政干预，夯实市场机制正常运行的基础，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。再次，推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。最后，在发行监管上要以信息披露为核心，不断提升透明度。

　　在具体措施上，近期将加大买方和承销商的定价责任。同时，提高股票流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实参与各方的责任，对涉嫌"共谋"和操纵的行为及时予以惩处。长期看，还将不断强化信息披露质量、加强社会监督、完善法制环境，加大引入机构投资力度。

　　实际上，龙年伊始，新股发行新一阶段改革已悄然推进。

　　2月1日起，预披露时间从发审会前5天提前至一个月左右，并首次对外公开IPO审核工作流程及申报企业名单。

　　2月3日，证监会宣布，正研究加强询价过程监管，敦促机构理性报价。

　　一方面简化审批环节，另一方面严格审批要求，改革"双管齐下"动真格。近期，证监会终止了对9家公司IPO申请的审查。此外，88家创业板企业在发审会前"知难而退"，主动撤回材料。

　　退市改革 最难啃的"骨头"

　　在资本市场所有的改革之中，退市改革无疑是最难啃的"骨头"，讨论多年却甚少进展，因为它牵一发而动全身，牵涉到市场方方面面。2012年，证监会将以创业板退市改革为试点，探索退市改革。

　　根据证监会的安排，今年将通过创业板先行先试，为主板、中小板公司退市改革积累经验，并积极探索和研究场外市场退出机制，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，逐步减少退市的强制性要求，建立起各方自愿认可的机制和氛围。

　　退市改革最受人关注的是退市标准。证监会将以优化市场优胜劣汰机制为导向，综合考虑公司业绩表现、资产状况、交易价格等因素，进一步完善上市公司退市标准，强化退市信息披露，及时提示风险，最大限度保护投资者合法权益。

　　同时，证监会将健全退市责任追究机制，形成有利于风险化解和平稳退市的基础。在引导退市风险有序释放的同时，完善恢复上市的条件，逐步形成衔接顺畅的转板制度。

　　2月底，深交所负责人宣布，将根据创业板退市制度方案的有关内容修订《创业板股票上市规则》，预计一季度完成修订工作。经批准后，新的创业板退市制度将正式实施。退市改革已在路上。

　　债券市场 最有"钱途"的改革

　　"十二五"规划明确提出，要积极发展债券市场，这是促进实体经济加快结构调整和转变发展方式的重要手段，也是健全金融体系、分散各种风险、增加投资工作的必要措施。

　　证监会研究中心主任祁斌说，目前企业从资本市场融资，挤占一座独木桥，那就是IPO。未来将再架三座浮桥，一个叫做债券，一个叫做三板，一个叫做PE。

　　从海外市场看，债券融资规模要远远大于股权融资，而在我国资本市场，债券融资远远小于股权融资。以2011年为例，全年IPO和再融资规模为5073亿元，而公司债融资额尽管"井喷"，创了历史最高纪录，也才1707亿元。这也从一个侧面反映出我国债券市场发展潜力巨大，债券市场改革是最有"钱途"的改革。

　　根据规划，今年债券市场的规范统一有望取得实质性进展。相关部门将按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，大力推进债券市场改革，进一步促进债券市场互联互通。

　　此外，债券品种将大大丰富，高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种的陆续推出将为投资者提供新的投资品种。证监会将适应实体经济发展提出的多样化债券投融资需求，稳步扩大债券市场规模，推进产品创新和多元化。

　　同时，证监会将积极培育多元化的债券机构投资者队伍，吸引商业银行、保险机构积极参与交易所债券市场。根据债券品种进行分层分类管理，建设多层次债券市场，形成严密合理的投资者适当性制度。稳步推动债券市场对外开放，研究符合条件的境外机构和企业在境内发行债券。

　　投资者保护 最期待的改革

　　投资者保护涉及亿万投资者的切身利益，是投资者最关心也是最期待的改革。

　　郭树清指出，把保护投资者置于监管工作的核心位置。他表示，从实际出发，逐步建立起有中国特色的投资者适当性制度，是从根本上保护投资者的举措。

　　2011年底，证监会投资者保护局成立，强化顶层设计，把保护投资者合法权益推向新阶段。证监会有关负责人多次到证券营业部调研，近距离倾听普通投资者的心声与诉求。

　　"作为市场监管者，我们不能对此熟视无睹，麻木不仁。"郭树清说，由于历史和技术的原因，我国资本市场一起步就成为千百万人参与的大众市场。每年都有大量的新投资者入场，他们对股市风险没有多少认知。大多数时候是跟随他人，听信消息、追涨杀跌，最后形成很大损失，每年又有数以百万计身心疲惫的人离开市场。

　　在以散户为主体的中国股市，打击内幕交易、保护投资者合法权益，工作意义非同小可，也有较大难度。但证监会以"零容忍"的态度宣布向内幕交易开战。预计2012年，证监会将继续加大对"老鼠仓"、内幕交易、操纵市场等违法违规行为的打击力度，资本市场将更加阳光化、透明化，诚信水平大大提升，中小投资者的权益更能得到保障。

　　帮助投资者获取股东回报也是投资者保护的一个重要内容。从已披露分红情况的公司看，2012年，投资者将获得比以往更多的现金分红。证监会也将进一步督促上市公司明确对股东的回报，切实加强对红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。

　　业内人士表示，这不仅有助于投资者获得更多回报，也有助于培育投资氛围，改变目前过于注重买卖差价获利的投资习惯。

　　国债期货 最漫长的改革

　　从1995年被暂停，到2012年开始仿真交易，国债期货等待了17年。

　　国债期货在中国金融历史上有其特殊的位置，早在上世纪90年代曾进行过短暂试点，但因"327"国债期货违规操作事件被叫停。

　　今年2月13日，中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易。这让投资者听到了国债期货渐行渐近的脚步声。

　　除了国债期货，白银期货有望今年推出，为投资者提供更多投资选择。

　　证监会将通过不断完善期货市场品种体系，满足企业套期保值、风险管理的需求，更好地发挥服务国民经济发展的作用。这是因为，我国是众多大宗商品的重要生产国、消费国和贸易国，但目前国际上主要的大宗商品交易和定价权都在美欧的期货交易所，导致我国在大宗商品贸易中经济利益受到巨大损害，铁矿石谈判就是典型例子。

　　证监会将组织动员各方面的力量，稳妥推出原油等大宗商品期货品种，吸引全球投资者参与，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。（.中.国.证.券.报 .申.屠.青.南）

　　天道：股市向七周连阳挺进

　　上午大盘减量高开，震荡上行。个股涨跌比为10:1，多头占有压倒性优势全天上涨基本确定，市场在向7周连阳挺进。空头受挫。

　　技术面：沪市短期支撑2419，中期支撑2358，深市短期支撑9995，中期支撑9696，沪深短期支撑2620，中期支撑2546，中小板短期支撑5377，中期支撑5231，创业板短期支撑744，中期支撑732。中期短期趋势良好，多头强势。

　　IF1203日内支撑2665/2659，隔夜支撑2658/2629。调整之后的上涨，现货超买获利盘已经消化，多头有利。期指空头投机盘或将被轧空。

　　由于近日欧洲央行再次印钞，流动性泛滥预期增强，这对股票多头是最有力支持。

　　A股大熊市之后的初牛，资金急于吃进好筹，流动性预期增强，这些都导致股市易涨难跌，短期超买被消化之后，多头再次推动市场上行，符合宏观经济周期和市场各方利益。技术上的短期压力完全不足以阻止资金流入的推动，群体行为看的就是眼见的利益而不是什么技术压力位。这就是一种反馈的强化过程，除非完全吸引不到场外资金，只要有外部增量资金进场，总体趋势就不可阻挡。

　　顺势者发财，逆势者破财。

　　市场的行为不在于合理不合理，而在于群体性行为的示范效应。这就是为什么市场“不听话”的根源。

　　外部市场目前不具备大的打击股市的要素。相反有很多支持多头的多要素。内部市场同样没有很多的打击股市的要素变化，即使是房地产及关联企业，最坏的已经来过了，还能坏到哪去？不能坏下去，那就好起来。市场绝对不会停留在一个“理性”的价格范畴，不是大幅高估就是大幅低估，均衡位置虽有，但是只能停留几秒钟假设理性的价格均衡位存在的话。

　　市场永远都是神经病，我们不必膜拜他，如果他疯狂过度，我们就抽他的右脸，如果他沮丧过度的话我们就回手抽他的左脸。你这个神经兮兮的家伙，抽你。

　　不过我们也不想时时刻刻抽他，通常市场还算正常。那就由他去吧。

　　罗燕苹：煤飞色舞能成就大盘二次反弹吗？

　　股市就是这样的神奇，涨的时候总是会让人没有准备，而跌的时候也总是让你摸不着头脑。

　　其实这就是巫山经常说到的股市其实就是一种心理上的博弈，也是散户和机构间的一场博弈，如果你在这场博弈中一直持有的是散户性思维，那么到最后很难获得理想的收益，因为散户总是站在明处，想法和做法总是能够轻易暴露，甚至还没等别人问就已经把自己的处境透露的一干二净。

　　机构之所以总能够成为这场博弈的胜者，就是因为他们善于躲在暗处，并利用多种渠道来获取散户的信息，这样敌在明我在暗，自然更容易制定出相应的战略从而给与对手最有效的打击，也更有利于自己获得最大的利润。

　　所以在股市中我们一定要有一种超前意识，并且是跳出散户思维的意识，因为唯有这样你才能够有足够的资本和机构掰手腕。

　　正如昨天分析的那样，在大盘持续调整并且盘中伴随屡次跳水的时候巫山第一时间提出问题当前大盘调整的性质是真要下跌，还是只是装装样子，最后给出的结果是这只是机构的一计而已，目的是让一些投资者交出自己手中珍贵的筹码，要不然这周的调整机构就白做了，而他们之所以屡屡在盘中调整但大盘跌不下去就白做了，因为他们不想让指数大跌，只是想达到恐吓的目的。

　　周本泉博士：钦定“郭三招”建议逐条落实

　　郭领导日前细化了指示精神，简称“郭三招”：一是购买绩优大盘股；二是适当分散；三是买入价格不要过高。

　　好领导理应得到股民的尊重。“郭三招”别人落不落实姑且不管，周博将“逐条落实”关于“购买绩优大蓝筹”，我们已经陆续建仓了，只是目前持有的绩优蓝筹盘子还不够太“大”，待观察成交量之后再落实；关于“适当分散”，我们做得不错执行的是多层次蓝筹布局……

　　关于“买入价格不要过高”，这一点我们可以向领导保证：从没有追高的“阅历”！我们一贯的做法是 1、追跌建底仓；2、再追跌加仓；3、下毒手追跌重仓；简称“三段式”买入法。

　　针对“郭三招”，我们自查之后感觉“落实的不错”，建议列位也逐条落实！

　　地产板块整装待发

　　早盘股指高开高走，以次高点收盘。个股炒作不温不火，大盘涨了这么多，但是两市仅有四只股票涨停。早盘煤炭板块出现整体走强，随着600792的涨停，这个板块快速冲高，但是之后的回落幅度较大。高铁板块走势相仿，给我的感觉是这个板块早已成为古董了，是前年的热点，肯定是掀不起什么大浪的。另外消息面上房地产板块又有“利空”，住建部重申房地产调控政策绝不松动，不过地产板块已经习以为常，对于这种口头利空表现得更是麻木，今天这个板块整体走强。还有，巴菲特大手笔投资韩国钨矿的消息使得A股的“钨”股受到刺激，002378甚至差点以涨停开盘，对于当天有利好的股票最好回避，如果手上刚好持有这类股票应该果断抛出，如果还想买进的话等待其回落以后再逢低介入。“国内通信业进入爆发期”这则消息是通信类个股大涨的原因，300081，002148，000032等股出现大涨。

　　今天有关行业方面的消息较多，相关板块或者个股多多少少受到一些刺激，盘中有所表现，但是总体感觉市场追涨意愿很弱，对于这种“处于半梦半醒之间”的反弹行情我不敢过分看好，但是不管怎么说早盘分时图走势明显呈现强势，继续持股待涨吧。从目前的情况综合分析，地产板块下午继续反弹的可能性最大，如果该板块全面爆发大盘的反弹行情将再上一个级别，甚至有望挑战本周一的上影线。（耿封停）

　　世基投资：午后指数拔高 周期性板块领涨

　　资本市场奏响改革强音，系列新政有望密集出台，这给午后国内市场带来积极提振。午后指数再接再厉盘中站上2450重要压力位，市场人气再被激发。盘面看，地产、水泥、煤炭、化工、有色、金融等周期性板块领涨指数，稀缺资源、创业板、次新股等题材重新启动。

　　围猎5大板块12大水利工程概念金股

　　[水利工程概念股]

　　葛洲坝：全年新签订单725亿元

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：李攀日期：2012-01-09

　　2011年度，葛洲坝(600068.SS/人民币7.70，买入)新签合同额累计725.3亿元，为年计划700亿元的103.61%，比上年度增长30.43%。其中，新签国内工程合同额417.09亿元，约占新签合同总额的57.51%;新签国际工程合同额折合人民币308.21亿元，约占新签合同总额的42.49%。新签水电工程合同额317.56亿元，约占新签合同总额的43.76%。

　　在公路和铁路等基建投资增速明显回落的背景下，水利投资受政策等多方原因驱动仍有较好的增长前景，按照2011年中央一号文件的规划，自2011年起之后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍，10年的水利总投资将达到4万亿元，水利建设将进入大规模建设的高峰期。预计"十二五"时期国家将加快水利基础设施建设，加快建设重点骨干工程，继续加强大江大河大湖治理建设力度，葛洲坝作为国内水利水电建设的两大巨头之一将从中受益。在一季度，我们认为水利水电领域也是财政政策刺激的重点领域，可能会有较好的相对收益表现，我们仍维持对葛洲坝的买入评级。

　　粤水电：业绩低谷期，突破看明年

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：邱波日期：2011-08-29

　　净利润略低于预期

　　1H11公司实现营业收入21.89亿元，同比增长10.50%，实现利润总额0.59亿元，同比下降1.66%，实现归属母公司所有者净利润0.50亿元，同比增长1.12%，实现EPS0.15元，公司上半年业绩平平，略低于我们的预期。

　　水利水电工程业务营收较快增长、毛利率略有上升

　　1H11公司水利水电实现营收10.84亿元，同比增长33.38%，毛利率10.19%，同比上升0.62个百分点，市政工程实现营收5.72亿元，毛利率10.45%，同比上升0.21个百分点，综合毛利率11.04%，同比上升0.65个百分点。管理费用率和财务费用率分别为2.59%和2.29%，同比分别上升0.49和0.39个百分点。

　　在手合同充足、BT项目即将进入收获期

　　根据我们不完全统计，上半年公司新签重大合同44.52亿，其中水利水电合同12.39亿，加上10年底结转的超过20亿，我们预计目前在手合同应超过65亿。

　　1H11公司长期应收款骤增至9.04亿元，较年初增加6.89亿元，主要是公司投资规模10亿元的揭阳市政BT项目已完工，相关投入转入长期应收款，该项目回购期5年，等额支付，我们预计该项目将从明年开始正式回购，按照回购基数10亿元计，如果央行维持现有贷款利率不变，则明年将为公司贡献投资收益0.71亿元，折合EPS0.21元，同时该项目一次性审价差有望达到0.9亿元左右，增厚公司EPS0.29元，公司目前还有多个BT项目正在施工。

　　维持"推荐"评级

　　尽管公司上半年业绩表现低于预期，我们认为公司当前股价已反应了不利因素，同时，我们认为随着中央一号文件的落实，以及公司前期水利BT项目逐渐进入收获期，募集资金完成后轨道交通业务的大发展，公司明年的业绩表现仍值得期待，暂维持公司11-13年EPS分别为0.37、0.50和0.64元的盈利预测，当前股价对应PE分别为：30X、22X和17X，维持"推荐"评级。

　　安徽水利：收购并增资公司增强BT业务实力

　　类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：赵军胜日期：2011-09-01

　　2011年1-6月，公司实现主营业务收入26.27亿元，同比增长173.63%;主营业务利润1.48亿元，同比增长609.57%;净利润1.13亿元，同比增长398.45%;摊薄每股收益0.34元。

　　工程施工业务发展良好。报告期内公司市政工程、工民建工程、水利工程业务分别实现收入10.09亿元、2.86亿元、7.97亿元，分别同比增长了249.78%、150.02%、190.71%，三项业务收入增幅较大致使上半年总收入同比大幅增长;三项业务分别实现毛利率13.58%、7.68%、6.77%，分别同比增长1.57个百分点、下降7.07个百分点、下降3.70个百分点，受此影响，公司共实现毛利率15.87%，同比下降了2.09个百分点。

　　管理费用率大幅下致使期间费用率下降较大。上半年公司共发生期间费用率4.88%，同比下降了4.96个百分点，三项费用率都出现了不同程度的下降，其中下降幅度较大的是管理费用率，同比下降了2.84个百分点，从绝对数额来看公司管理费用仍有较大的增长，主要源于职工薪酬、资产折旧费用增加，但是增幅小于收入增幅致使出现了利率下降的情况。

　　收购股权并增资控股公司，增强业务能力。报告期内公司使用自有资金1，000万元收购并增资安徽人防设备厂，8，100万元收购并增资咸阳泾渭投资有限公司，另外公司与中信信托共同出资增资泾渭投资6.15亿元，还计划设立"马鞍山和顺建设有限公司"，拟在提升BT业务的实力，带动工程施工业务的发展，提升公司整体的盈利水平。2010年公司共承接BT业务17亿元，预计业务将在2011年及以后年度逐渐贡献业绩。

　　积极进行辅业结构调整，谋求新发展。公司现有辅业包括水力发电、酒店、新型建材等。目前公司拥有的两个水电站运营良好，公司正组织专业人员对中南部水电市场进行调研，谋求新发展;公司酒店业正逐步有序的退出。

　　将受益水利建设"十二五"规划。根据2011年中央一号文件，预计"十二五"期间全国水利建设每年将投入资金约4000亿元，将是2009年投资额的2.14倍，按照公司2009年的市场份额计算，预计公司每年将从中获得约43亿元的合同量。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2011~2013年EPS分别为0.84元、1.34元、2.08元，对应的市盈率为18倍、11倍、7倍，维持"增持"的投资评级。

　　风险提示：

　　(1)房地产市场调控风险;

　　(2)人才风险。

　　[管业股]

　　青龙管业：布局山西，稳步前行

　　类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：许雯日期：2012-01-17

　　估值与投资建议

　　鉴于在行业和区域内优势地位以及新建项目带来的业绩新增长点，我们看好公司的发展，预计2011-2013年摊薄后的EPS为0.62、0.8、1.05元，对应11年20倍市盈率，投资价值在逐渐显现，维持"增持"评级，等待12年订单带来的业绩释放。

　　风险提示

　　宏观经济大幅波动造成的系统性风险，水利建设投资速度慢于预期，公司项目进展缓慢，水泥、钢材、树脂等原材料价格大幅上涨

　　国统股份：紧握水利建设机遇，加快全国范围布局

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：李筱筠，陈健，邱波日期：2011-03-18

　　水利建设提升至"国家安全"高度，未来年均建设资金翻番

　　中央1号文件正式提出"力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍"，意味未来十年水利投资年均规模将超过4000亿。我们认为，大规模的水利水电建设将于2011年开始启动，预计今后几年的水利投资规模将激增，且持续时间长，水利水电的行业景气周期即将来临，并将贯穿"十二五"，甚至"十三五"，因此未来为水利建设配套的管道需求也将水涨船高。

　　国内混凝土管业龙头，增发加快全国布局

　　公司是我国第二大PCCP生产企业，2010年底产能超230公里，市场占有率约为15%。今年1月公司实施的非公开增发将新增345公里产能(合240公里以上标准管)和2.4万片盾构环片的生产能力。增发项目建设周期为六个月，届时公司产能将翻番，全面受益水利水电建设高峰。

　　盾构环片将受益于城市地铁建设

　　至2015年，北京、上海、广州等22个城市将建设79条轨道交通线路，总投资8，820亿元。此次增发项目包含在成都和大连建设两条地铁建设所需盾构环片生产线，两地年产能为24000万片，将成为公司新的利润增长点。

　　合理价值在35.94~39.21元/股之间，给予"谨慎推荐"评级

　　我们预测公司2010-2013年增发摊薄后的EPS分别为0.52、0.78、和0.98，对应市盈率分别为动态市盈率为59、38和30倍;我们认为公司合理价值为35.94~39.21元，对应2011年市盈率为45-50倍，目前的股价未来仍将有近20%的空间，给予"谨慎推荐"的投资评级。

　　风险提示

　　如果水利投资规模和资金未达预期，或水利投资资金未能及时到位，公司业绩有可能不能达到预期;若钢材、水泥等原材料上涨将对公司毛利率的提升有一定影响。

　　[污水处理]

　　维尔利：股权激励草案简评及2012年展望

　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：周凤武日期：2012-02-14

　　研究结论

　　解锁条件要求不高。根据业绩解锁条件，以2011年为基准年，2012~2014年，公司营业收入分别增长30%、60%和100%，同期ROE分别达到7%、7.5%和8%即可达成。根据我们对维尔利2012~2013年业务的分析，我们认为，此业绩解锁条件要求不高。

　　我们维持对公司2012~2013年渗滤液工程及设备业务的乐观预期。受2011年新签订单部分延后影响，预计至2011年底，公司在手未执行订单超过3.4亿元。大型项目中，除苏州七子山项目工期较长外，其他大型项目预计都将在2012年内完工。我们维持对公司2012年渗滤液工程及设备业务确认收入约4亿元的预测。根据我们对维尔利在渗滤液细分市场竞争优势的分析，我们预计维尔利市场占有率还具备较大的提升空间。

　　因此我们对公司2012~2013年渗滤液工程及设备业务维持乐观。

　　调低2012年公司委托运营收入预期。预计2012年公司主要委托运营合同将陆续进入运营期，常州BOT项目有望于2012年5~6月正式投运。

　　根据我们对项目进展的跟踪，我们调低2012年广州兴丰项目运营收入。

　　新兴业务值得期待。公司新业务方向一是餐厨类有机垃圾处理，方向二是土壤修复。国内餐厨垃圾示范项目有望于2012年全面启动招标，土壤修复市场未来前景看好。预计2012年~2013年，两大方向有望实现突破，并逐渐成为公司新的盈利支柱。

　　盈利预测和投资评级：由于股权激励方案草案能否获批尚未可知，在不考虑股权激励成本和限制性股票解锁后对EPS的摊薄的前提下，根据上述分析，调整公司2011~2013年盈利预测至0.91、1.69、2.12元(原预测为1.18、1.74、2.12元)，在2012年2月09日收盘价下，对应2011~2013年P/E分别为41、22和18倍，考虑到餐厨垃圾处理等新业务的潜在价值，结合行业估值水平，我们给予公司2012年26倍P/E，对应目标价为44元，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：2012~2013年新签合同存在不确定性;竞争加剧导致渗滤液工程及设备业务毛利率下降的风险;项目延期或合同终止导致收入不达预期的风险。

　　永清环保：本期业绩下降成长潜力犹在，今年增长值得期待

　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：陈龙日期：2012-01-30

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2011-2013年净利润分别为0.35亿元、0.45亿元、0.60亿元;折合EPS分别为0.52元、0.68元、0.90元，按照2012年1月19日收盘价30.65元计算，对应的市盈率分别为59倍、45倍、34倍。作为地方环保龙头企业，公司具有相当增长潜力，前期股价下跌较多，其投资价值开始显现，我们维持公司"谨慎推荐"评级，目标价40元。

　　万邦达：投资环保产业园用地，欲建研发基地增强综合实力

　　研究机构：长江证券分析师：葛军撰写日期：2012-02-23

　　万邦达今日发布关于与江苏盐城环保产业园管委会签署投资框架协议书的公告，其主要内容为：

　　万邦达环保技术股份有限公司与江苏盐城环保产业园管委会于2012年2月20日在北京就公司在江苏盐城环保产业园投资新上"高科技环保设备制造及技术研发基地项目"签署了《投资框架协议书》。

　　该项目计划总投资人民币15，000万元，其中在产业园新设公司注册资本为人民币5，000万元。公司拟使用超募资金10，000万元进行投资，剩余资金由公司自筹。项目建设周期为自开工之日起两年。

　　该项目主要专注于高科技环保设备制造和相关技术研发，将进一步强化公司业已形成的技术优势和科研水平，有利于增强公司核心竞争力，本次投资将为公司带来新的利润增长点和发展机遇，持续增强公司盈利能力。

　　预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.31元、0.41元和0.55元，维持"谨慎推荐"评级。

　　碧水源：技术不断革新，政策不断利

　　研究机构：爱建证券分析师：穆运周撰写日期：2012-02-21

　　盈利预测与重要估值：目前国家政策主要利好污水处理、再生水以及相关设备领域，公司是水务行业的龙头，其中81.41%的主营业务为国家重点发展项目，预计未来5年公司的复合增长率在45%左右，毛利率在55%左右，给予公司11年、12年、13年的EPS分别为1.07、1.8、2.97，对应的PE为37.70、23.25、15.18，给予公司增持评级。

　　南方汇通：铁路货车业务复苏较快，渗透膜景气度持续

　　研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011-10-28

　　2011年1-9月，公司实现营业收入14.69亿元，同比增长31.26%;营业利润8730元，同比增长65.18%;归属母公司所有者净利润4767万元，同比减少7.89%;基本每股收益0.11元。

　　2011年第三季度单季，公司实现营业收入5.71亿元，同比增长37.44%;营业利润4031万元，同比增长52.03%;实现归属于母公司所有者的净利润2678万元，同比增长81.79%。

　　基本每股收益0.06元。

　　铁路货车业务持续复苏，公司经营状况有所改善。本期铁路运输设备制造业务收入增速较快，同比增长超过30%，毛利率维持在15%左右，较上年同期略有提高。除新造货车由于去年业务增长较快，导致本期收入增速放缓之外，厂修货车、货车配件等收入均大幅增长。全国铁路客货分流之后，既有线路将更多的承担货运任务，货车需求有望逐步释放，公司货车修造业务将迎来景气周期。前三季度综合毛利率为19.50%，同比维持稳定;期间费用率略有下降至13.07%。

　　本期政府补助减少导致净利润大幅下滑。本期公司获得的政府补助较上年同期大幅减少，确认营业外收入1264万元，较上年同期相比下降67%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3445万元，同比增长47%，主业经营效益有所提高。

　　多元化经营稳步推进。公司复合反渗透膜和棕纤维产品业务收入增速稳定。子公司贵阳时代沃顿反渗透膜生产能力已达600万平米/年，毛利率维持在38%左右，行业增速较快，公司具备较强的技术优势，如果能够持续扩产，收入可保持较快增长。此外，公司参股公司如贵州科创新材料、华城楼宇科技等整体经营状况良好，本期贡献投资收益682万元，同比增长74.74%。

　　盈利预测与投资评级。预计2011年-2013年公司每股收益分别为0.13元、0.24元和0.30元，按照10月27日收盘价8.35元计算，市盈率分别为66倍、40倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜等符合国家节能环保政策，未来发展前景较好，并且具有较强的重组预期，我们给予公司"增持"的投资评级，建议投资者密切关注。

　　风险提示：铁路货运能力释放不达预期风险;复合反渗透膜价格下降风险;应收账款占比过高及经营性现金流不足等风险。

　　[水利枢纽建设]

　　浙富股份：2012年是浙富股份真正开启核电业务元年

　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞撰写日期：2012-02-15

　　事件评论

　　第一，我们翘首以待的伊朗重磅级新闻最后是伊朗国产核燃料棒，说明此项技术难度之高是资本市场非核电专业的投资者难以理解的。而浙富未来要做的核电项目就是与核燃料棒和核控制表驱动机构密切相关的业务，为此，我们对浙富在核电市场未来业务的技术含量抱有极大信心!第二，浙富作为一家名营企业，和中核集团下面的核动力院合作成立华都公司做和控制棒驱动机构，需要得到财政部的审批，这说明此次核动力院以核技术入股涉及到国家资产安全、核安全的层面，合作级别之高在民营企业和国企合作的历史里面也是稀有的。

　　第三，子公司华都公司今年的任务预计是如期取得环境部下发的核电设备生产资质，实现收支平衡。2013年将释放业绩。有中核集团的支持，我们认为华都公司未来是否有新订单将不是问题。

　　第四，未来浙富在核电领域的小堆应用面及其广泛，在明年我们预计就能看到小堆开启在军方、海油气开探动力、城市供暖的应用，届时我们将看到一个具有核电业务的新面孔浙富股份。从此浙富主营业务将是水电、核电、特种柴油发电机三轮驱动的马车。

　　第五，伊朗石油危机更加迫使高层减少对海外能源的依存度，而核电是减少对海外能源依赖的一个重要战略。我们预计核电规划2020年装机达80GW是大概率事件。假如未来我国核电走出去，市场将更加宽广。而中核集团具有我国核电技术的出口权，为此，我们坚定看好华都公司未来的市场空间和业务范围，华都公司发展良好对浙富和中核集团是双赢事件。

　　[围堤造田]

　　围海股份：围海术业有专攻，技术优势促成长

　　研究机构：华泰证券分析师：张平撰写日期：2012-02-16

　　盈利预测与投资建议。2011~13年EPS0.77、1.15和1.77元，动态PE为29、19和13倍。考虑到公司在海堤细分行业技术优势、地位及浙江市场影响力，浙江海堤市场良好发展势头，以及公司基数小发展速度快特征，给出2012年23倍动态PE，对应目标价为26.5元/股，对应2011年动态PE为34倍。