人参与)易方达、广发、华安、招商、鹏华、国投瑞银、国富、华商、申万菱信、泰信、万家、南方等都有分级产品待批
理财周报记者 熊婷婷/文
分级产品的火爆引发了基金公司的羊群效应。截至3月2日，已经有25只分级基金在排队等待受理，更有公司将分级基金列为战略重点，在行业的低潮期，分级基金能够最终成为新的突破口吗？
银华为分级基金设客服专线
分级指基现金是最炙手可热的交易型产品之一。银华基金旗下银华鑫瑞上市一周，规模翻了十几倍，银华嗅出机遇，专门在客服部门设立分级基金投资者专线，而信诚旗下分级产品一天最高换手率达30%，无不显示了强大的人气。
银华鑫瑞是银华基金第4只分级产品——银华中证内地资源指数分级基金的杠杆级，其标的指数中证内地资源指数是一个弹性较大、波动性强、高风险高收益特征的指数。银华基金认为，无论从短期还是中长期来看，资源股都具有较好的投资价值。
“前期，资源行业也成为市场反弹的领涨板块，对于未来资源类股票的较强预期是投资者看好银华鑫瑞的原因之一。”
银华基金表示，将在工具化产品方面进一步布局，今后会将重点放在产品设计和产品创新方面，主要考虑工具类产品的布局。工具类产品比较透明，投资者选择起来也较为方便。
除银华外，上海的信诚基金也将分级基金列为重点产品线，而业内多家公司亦纷纷跟进。
但并不是所有的分级产品都能得到热捧。据好买首席分析师曾令华介绍，分级基金主要包括三个发展阶段，最早是国投瑞银做的分级基金，分级函数复杂，杠杆不直观；其后有长盛同庆，主动管理式的分级基金，受管理人主动管理能力限制，产品预期不明；然后是以银华的分级指数基金，迎来了大发展。
曾令华在接受采访时表示：“现在发展好的分级基金，主要在三点：其一，产品设计简单、明确，相对来说，最早国投瑞银的产品设计较为复杂，杠杆倍数不直观，而银华的产品都很简单；其二，指数基金做分级，预期明确，投资者主动权大；其三，先发优势。”
日换手率超30%，券商大赚
信诚基金介绍，作为一个交易型工具产品，分级基金具有分级机制、杠杆效应和可交易性等特点和优势，可以实现多方共赢。如分级基金满足不同偏好的投资者需求；交易性和工具性有利于吸引场外客户参与场内交易，为券商拓展新的客户来源和增加佣金收入；而且还有利于基金公司做大基金规模。
“很多交易活跃的产品，每天的换手率都超过30%，券商赚大了。”业内人士向记者透露。
“基金行业最初的产品绝大多数均是给投资者提供超额收益（α）的产品为主。发展到近期，以指数基金为代表的被动管理型产品开始增多，大家开始逐步重视开发各种工具性产品，指数基金开始成为一条重要的产品线。”
亦有业内人士向记者透露，现在分级指数产品的设计，也颇具规模效应。“虽然现在分级指数基金合同大多表述能够双向套利，但实际操作上，分级指数基金多是单向套利的。
“实际操作起来，大多数分级指数基金都只有在市场单边上涨，二级市场交易价格溢价的情况下有套利空间。一旦市场下跌，分级基金的激进份额出现折价，其保守份额往往是溢价的，再配对转换进行套利，基本上没什么空间了。”
“目前，大多数分级指基都是这种设计结构，而这个结构所导致的情况就是，投资者在单边上涨的行情中会踊跃的申购和套利，而一旦市场下跌，套利空间很少。对分级基金场内份额来说，便会呈现进多出少的局面。如此一来，份额自然增长很快。”
不过，分级基金的成本亦不低。信诚基金介绍，分级基金属于市场较创新的产品，在研发投入上比传统的股票型基金要高；同时在研究被动指数如何复制方面，其投入的前期模型研究成本也是普通主动型股票基金所没有的。而就维护成本来说，分级基金并不低。相对于大家所熟知的主动型股票基金，作为一个创新类产品的分级基金，还处于发展初期，进行市场培育方面的成本并不低。
但这些成本并不能浇熄业内公司进军分级基金的热情。
分级成风：25只分级产品待批
据证监会截至3月2日的数据，目前有25只分级产品在受理状态中。
冲进分级基金大军的既有诸如南方、华安、广发等大公司，亦有去年刚成立的诸如方正富邦、浙商等小公司。
现在受理中的分级产品以指数型及债券型为主，极个别诸如浦银安盛的中小盘分级股票型基金是主动股票型分级产品。
易方达、广发、华安、招商、鹏华、国投瑞银、国海富兰克林、华商、申万菱信、泰信、万家等公司都有分级指数产品待批，而南方、国联安、金鹰、信诚、银河、中欧等公司，都有分级债券产品待批。
目前，最受关注的乃是指数型分级基金。“分级基金的设计元素包括标底的选择、杠杆比例的设定、折算机制的设计、期限的设置、募集方式的选择等等。总体来讲，现在的被动分级基金除了指数的差异，其他差异并不大，先发优势很重要。很多公司做跟风的产品，能否分得一杯羹还是未知。”基金分析人士指出。
据证监会披露的信息，鹏华和银华申报的资源分级基金有相似之处，另外，易方达和申万菱信申报的指数分级产品，皆以中小板指数为标的。
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