做市商“蛋糕”诱人券商“抢滩”场外交易市场

　　⊙记者 晓犁 ○编辑 全泽源

　　尽管地方交易所向券商等金融机构重新开闸的时间最早要到今年下半年才有望成行，但券商已经开始在场外交易市场上“竞跑”。这一次，小券商似乎快一些。据悉，天津股权交易所就在和多家券商沟通引进券商做保荐人的可能性，而3家中小型券商已 经取得了一些进展。

　　据称，今年春节前，证监会领导曾带队考察了天津股权交易所。“券商的消息很灵通，节后很多券商就开始跑天津股权交易所了。” 业内知情人士透露，“根据沟通的情况，有3家券商很有可能成为天津股权交易所最早的一批保荐人。”

　　券商对这块业务之所以感兴趣，是因为“这意味着券商投行业务可以向IPO上游掘金。未来，这一块业务可能会成为券商的一个业务亮点。”有投行表示。但短期内还不会赚钱，因为与IPO相比，场外交易市场的保荐费相对要低。不过，这并没有阻止券商抢占市场的步伐，券商看到的是，一旦拿到在类似天津股交所这样的“统一的场外交易市场”中挂牌企业的保荐资格，那么，如果该公司转板到主板上市，则可以将后续的IPO业务牢牢握在手中。这一模式因为有利于保证IPO企业的连续性，被认为颇具前景。目前，天津股权交易所挂牌的140多家企业中，有2家被上市公司收购；4家已经撤牌，步入IPO进程。

　　这也让投资者生出一种担心：“如果有一家挂牌公司能够成功转板IPO，那么天津股权交易所的市盈率将会被炒高。”中关村转让系统就是一例。对此，有关人士透露说，天津股权交易所有意通过“制度体系”把挂牌公司的市盈率控制在一定范围之内。从可比较的数据看，天津股交所挂牌公司2011年净利润平均同比增幅是91%，同时也制订了明确的分红制度。

　　而券商的“小算盘”却在算做市商这笔“大账”。在场外交易市场中，天津股权交易所实施做市商制度由来已久，自其建所之初便开始实施。按天津股权交易所的规定，净资产5000万人民币以上的法人机构均可担当做市商；担当某个公司股权交易的做市商，必须自己持有该公司的股权5手（即5万股）以上。据悉，天津股交所目前每个交易日的日交易量已经可以达到4000万至5000万元。这意味着券商的资产管理公司可以在做市商这个领域有所作为，而且，所持股份的公司一旦IPO，其收益更大。据悉，相关交易所方面正就这种合作模式与券商作深入的探讨。 (来源：上海证券报)