黄益平：全面系统的推进资本账户开放

　　北京大学国家发展研究院教授黄益平日前接受财新记者采访时表示，资本项目开放不应等到所有条件都具备后再进行，但需要讲究逻辑，全面系统地推进。

　　上周，中国人民银行调查统计课题组在一份报告中提出，基于利率平价理论担心跨境套利资金对国内市场的冲击，并不完全适合中国目前实际情况，因为一个国家、尤其是大国的利率或汇率形成，并非完全由套利资金决定，而主要受国内经济金融条件的影响。

　　黄益平分析称利率平价从理论上来说应该是成立的，历史上曾出现过有利差、但没有套利资金问题的情形，可能有一系列的原因，例如其他投资回报的问题、风险问题、管制问题等等。此外，黄益平特别强调，介于大国和小国之间的一些国家，在全球危机时同样经受了非常激烈的资本流动的冲击，面临资本流动，即使是大国也可能有风险。

　　对于资本账户开放的时机问题，黄益平赞同目前可以积极地往前推进资本账户开放，在放开的过程中，也会促使有些基础性条件慢慢具备，否则如果一直关闭，也许永远也不会准备好。而且，目前资本管制变得越来越无效，对经济的负面作用逐渐突出。

　　黄益平主张资本账户开放还是得讲一定的逻辑顺序。因为上世纪80年代以来开放资本账户的新兴市场国家，几乎都发生过金融危机，开放本身就是有风险的事情。

　　“如果在汇率价格方面一直没有大的改革，但资本项目一直在开放，这是有很大风险的。所以，应当全面系统地推进改革。金融开放是技巧要求很高的。”黄益平说。

　　黄益平指出，应当注意的问题是，中国改革开放30年多来一直是“摸着石头过河”，但现在可能值得讨论的是，改革进行到这一步，还能不能摸着石头过河？资本账户开放问题涉及到系统性风险，次序问题还是要认真考虑。“不能哪里容易推就推进哪里，这可能会带来隐性的风险。”

　　此外，黄益平强调，目前所讨论的资本账户放开意味着基本开放，并非完全放开。有些开放对金融市场 、金融机构冲击很大，可以继续管制。现在国际上已经慢慢形成惯例，没有一个国家的资本账户是完全放开的。（以上观点出自财新网）