华泰柏瑞张娅、柳军：中期看多风险较小

　　本报记者 黄淑慧

　　华泰柏瑞指数投资部总监张娅、副总监柳军在5月月报中指出，当前市场处于底部区域，由于整体流动性尚不算充裕，所以肯定会受到海外市场、获利回吐等扰动因素的影响而短期波动。但无论从基本面周期阶段、估值水平、还是流动性趋势来看，站在当前时点，都不应对市场过度悲观，此时中期看空的风险远大于看多的风险。

　　整体上来看，A股上市公司的盈利指标处于历史低位，同时现金流指标处于高位，这些都从微观层面印证企业去库存阶段基本结束，经济的大周期可能已经触底，低点区域已现。而复苏的走势是“L型”还是“U型”尚难以判断。

　　流动性方面，他们认为，自去年12月份央行下调存款准备金率开始，政策层面的紧缩也已告一段落，流动性对市场的制约逐渐消除。从最近银行理财市场的利率水平以及回购利率等直观指标观察，市场流动性水平逐渐改善，特别值得指出的是，民间资金利率向下贴近官方利率，从资金层面再次印证了经济向下周期临近触底。因为这表明微观实体经济去库存已较充分，并不存在对于资金的争夺，股票市场的流动性正经历从偏紧向偏松的改善过程。