发改委留下想象空间 新一轮刺激政策只做不说？

　　市场经受不住“新4万亿刺激政策”或“4万亿刺激政策2.0版”传言的诱惑，即便是目前最被压制的地产公司的股票也展现了抢眼的反弹。“好事”传千里，连周边国家的证券市场都备受鼓舞，日经225指数出现了多日的反弹。

　　与市场不同，主管类似政策制定和发布的国家发改委在观察到上述传言后立刻在吹风会上辟谣。在5月29日的一次会议间隙，发改委澄清“所谓新一轮经济刺激计划呼之欲出以及4万亿投资2.0版来了等是不实报道”，同时也表示不会再有类似2008年4万亿规模的刺激政策出现。

　　但这种模棱两可的“以正视听”并没有打消公众的猜想。

　　发改委留下的想象空间

　　4年前，太平洋对岸超级大国的房地产信用被极限透支，海量风险的聚集滋生了次贷危机。金融海啸瞬间来到中国，于是才有了“4万亿救市计划”。

　　历历在目的情景契合着当前发改委不断发布的新投资项目信息让市场不断产生心理暗示。于是肇始于股票市场中的“概念”与“故事”开始沸腾，一个个关于“新救市计划”的消息被口口相传。

　　而这些“故事”里的证据则是发改委不断发布的投资项目信息。5月21日发改委批准了超过100个清洁能源项目，这一数量超过了5月份前20天批准项目的总和。更为巧合的是，在此期间国务院总理温家宝在湖北调研时突出了以下观点：“把稳增长放在更重要的位置。”

　　此外，广东湛江和广西防城港等一批重大建设项目在同一天获批，仅前两个项目总投资额度就超过1300亿。发改委网站公布的信息中称，上述两项目将在压缩地区粗钢产能的基础上实施。

　　要求匿名的一位资深钢铁业内人士对此表示：“这两个都是历次难产的项目。目前在钢铁整体产能过剩的前提下，即便是以压缩钢铁产能为条件也很难让人理解。”

　　中金公司近期的研究报告统计，发改委今年共审批通过1263个项目，除海外和以工代赈项目外有882个，公用事业行业项目占比高达78.8%，信息服务占比11.3%。其中，公用事业板块中风电项目占比42.3%；水电项目占比28.8%，发改委今年已经核准8.8GW（1GW=10亿瓦特）水电站，完成全年目标44%，相当于去年全年核准量的70%，获批规模较2011年明显提速。

　　中国人民大学金融与财政学院副院长赵锡军认为，与2008年的情况相比，中国经济并不会出现“紧急的突发疾病”，即便是持续的欧债危机也只是渐进式的问题。“当前虽然政策有放松迹象，但是相比之前一揽子的刺激计划还是有很大差别。比如可能不再会有中央地方、金融财政等联动的情况。因为现在只要稳增长，而不需要猛药救命。”“现在突击审批项目，一方面有刺激政策意味，另一方面由于此前审批进度放缓而要消化累积的项目。”

　　要求匿名的官方经济学者对《中国经济周刊》置评说：“中国绝对不会再出现类似几年前的数万亿的经济刺激计划了。但是也许会放松政策口径。”他认为：“现阶段如果有经济刺激计划，那么与之前的4万亿政策本质是一致的，就是要让宏观经济平稳运行。但是不再会像上次一样让中央出钱救市。”“现在加快审批通过一些项目引导投资，或许说明是为了依靠项目和市场来防止经济增速放缓。”“这样的调控力度是比较合理的。目前没有经济突然恶化的迹象，这种边调控边看效果的做法较为合理。”

　　只做不说？

　　一直紧盯中国经济增速的国际投行们也一直在研判：中国是否会出台一些刺激政策。因为他们已经下调了针对中国经济增长的预测。比如，花旗集团最近将今年中国全年GDP增长预测从之前的8.4%下调至8.1%。世界银行也将2012年中国GDP同比增速从半年前的8.4%调低至8.2%。

　　野村证券中国首席经济学家张智威表示，政策放松力度会扩大，但不会公布大的刺激计划。他认为，可以从新增信贷、新批项目总投资、钢铁产量以及中央政府支出这四个指标看刺激规模，预计6月份新增信贷会达到8000亿元，三季度四个指标均会有明显上升，但刺激规模不会超过2008、2009年规模。

　　而上述匿名的官方经济学者也对本刊记者表示：“政府可能不会发布一个口径，比如告诉大家有多大的刺激计划。这种走一步看一步的调控，或许更加合理。”“当年金融危机时，中国缺项目，所以需要用4万亿的口号来提高人气。现在有项目，就不再需要用数字刺激市场了。”

　　不过也有境外金融机构粗略估算了本次的刺激金额。

　　瑞信中国区首席经济学家陶冬发表的一篇研究报告称，最近出台的政策措施似乎表明，中国政府正在积极应对经济增速放缓。但在短期内，许多投资项目还未显现，因此无法精确量化，初步预测新的投资刺激规模可能在1万亿至2万亿之间。

　　他认为，大部分的基础设施项目在此前已经做出规划，目前正在逐渐启动。铁道部发债限额的放开，中央财政对节能减排项目和保障房项目的拨款等已经明确下达。四川阿坝红原民用机场工程、金沙江观音岩水电站等一批机场、电站项目也获批复。资金将是决定此轮刺激是否成功、有效的关键，中央政府可能将发挥更大的作用。6月有可能下调贷款利率25个基点，但是存款利率不会调降。年内存款准备金率还将下调一次以上。银行新增贷款可能在6月、7月回升到1万亿元左右，下半年再有所回落。

　　陶冬表示，相信这些刺激措施能够阻挡经济增速和投资需求的下滑，但是不足以实现2009年式的反弹幅度，仅仅是使其实现稳定。

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