百亿铁路招标大单重启 10股即将崛起

　　铁路招标重启获百亿订单

　　一年前，涉“铁”上市公司因为那两场的事故变得惴惴不安。

　　“铁路投资已明确放缓，涉及的铁路招标工作实际上早在2011年3月后便逐渐停止。”2011年8月，一位涉及铁路建设的央企负责人曾向记者表示。

　　斯时，这些涉“铁”企业，似乎也正 陷在迷茫难以预知未来。

　　“很难预见今后高铁的投资将朝什么方向发展，铁路投资的大前提应不会改变，但不知道重启时间。”上述负责人感叹道。

　　显然，作为涉“铁”企业最有代表性的企业之一的中国南车（601766）（601766.SH），难避类似忧虑，由于其机车、动车等行业订单交付的特殊性，一年前的“灾难”遗患将在一年后更明显呈现。

　　8月22日晚，中国南车2012年中报如期而至：上半年实现主营收入424.54亿元，同比仅增长5.80%，净利润19.19元，同比减少6.16%。值得注意的是，这是在上半年定增融资，财务费用率由2011年四季度的1.55%降为0.57%的前提下取得。

　　本报记者获悉，近期有关铁路招标工作的重启已经逐渐拉幕，对于今年下半年的铁路基建投资工作，也较年初计划有较大幅调整。

　　这些对于中国南车下半年业绩的增长无疑将带来重大利好。

　　“年中若能出现机车和动车组后续订单逐步放出，则2012年中国南车收入仍可增长近10%。”今年4月底，海通证券（600837）机械行业首席分析师龙华预测。目前，有关机车和动车组的订单也已逐步放出。

　　机车订单的空窗期

　　“南车主营业务收入乏力，是直接受铁路购置车辆资金影响所致。”22日晚，深圳一位机械行业资深分析师向记者透露，2011年初以来，受铁路招标工作暂停的限制，铁道部最近一年多，未有机车、动车订单下发，而南车有关机车订单在2011年8月便已交付完毕。

　　2011年8月到2012年6月底，对于中国南车而言，曾经的高利润、营收高占比的机车业务空窗近一年，这成为拖累其业绩的主因。

　　据8月22日晚南车披露的中报显示，2012年上半年，除机车及新产业业务外，其他业务均有增长，其中动车业务营收同比增长37.43%，其他部分业务营收同比增长均在10%左右。新产业业务仅因市场因素下滑5.94%，而机车业务同比下滑达43.36%。

　　“实际上，早在今年一季度，因动车业务空窗，给业绩带来的巨大影响就该体现，但幸运的是，一季度其他业务及再融资的完成，使得动车的空窗影响未呈现。”上述机械行业资深分析师表示。

　　据中国南车一季报显示，2012年前三个月，公司实现营收192亿元，同比降4.90%，净利润10.71亿元，同比增长13.31%，

　　“由于公司马来西亚动车组和其他动车组配件等交货较集中的因素，及货车、客车交货好于往年，一季度公司销售收入仅同比下滑4.90%。”据上述资深行业分析师估计，一季度南车机车收入下降超过40亿元，而过去两年，南车一季度的收入增速均高达60%以上，2012年一季度的利润增长，则来自于再融资后财务费用的大幅下降。

　　铁路招标重启获百亿订单 中国南车重入高盛股票池

　　高盛高华由空转多

　　败，萧何也，同样成也萧何。

　　2012年二季度以来，有关铁路投资政策的松动似乎让投资者又看到以中国南车为代表的一批涉“铁”企业，东山再起的愿景。

　　“近期随着资金逐步到位，因资金链断裂被迫停工的各条铁路80%已复工。铁路投资已低迷约1年，若下半年不追加铁路基建投资，则全年6366公里里程的完工将难以保证。”2012年4月底，海通证券一份研报如此预期。

　　据知情人士向记者透露，早前对于中国铁路建设看空的高盛高华，2012年第二季度改变观点，其研究人员5月中旬向客户发布报告称，因“铁路装备订单有望在下半年加速增长；故将南车、北车纳入研究范围。”

　　的确，有关政策并没有让市场失望。

　　8月中旬，中国南车发布重大合同公告，称近期签订若干项重大合同，合计金额约127亿元，约占去年营业收入的15.7%。

　　这些大额合同中，中国南车与地方地铁路局签订的铁路车辆合同金额高达74.1亿元，其中，机车和动车组新签订单额分别为37.3亿和28亿，同比上升81.06%和73.91%。

　　“虽然南车于二季度和7月份获得铁道部231台大功率机车的订单，但这些不足以带来二季度后收入的增长。”瑞银一份最新出炉的研报指出，其把目标投向单价和毛利率更高的新型8轴9600千瓦大功率机车有关订单的招标下发。

　　“可能于8月底通过测试，并于9月份获得新订单，这会带来四季度收入反弹。”上述瑞银研报指出。

　　铁路投资悄然上马

　　显然，上述中国南车重大合同的公告，向市场宣布暂停一年多的铁路招标工作悄然重启。

　　“铁路招标工作确已步入逐渐恢复阶段，虽然短时间内难以达到一年前的规模，但下半年有关订单的不断下发将成为常态，这已成为行业共识。”上述央企负责人士一年后接受本报采访时表示。

　　不仅是铁路招标工作，据记者了解，于今年初铁道部制定的有关投资基数，近期也发生松动。

　　按照年初铁道部有关指引，2012年，将安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里。铁道部还将安全运营作为首要任务，将铁路固定资产投资增速控制在常规状态。今年前3个月，中国铁路固定资产投资近600亿元，同比下降51.0%。

　　记者获得的铁道部《2012年第三期铁路建设债券募集说明书》显示，2012年，全国铁路固定资产投资计划总规模已被提至5800亿元，其中，基本建设投资4700亿元。这意味着铁路投资较年初增加近700亿元。

　　有关数据显示，上半年，我国铁路固定资产投资规模仅1778亿元，若要完成全年计划，则下半年需投入4022亿元，同比增速将达30%。

　　证明铁路投资悄然复苏的趋势，还有一组数据：2012年以来，单月的铁路固定资产投资规模，呈逐渐增加趋势，7月完成投资额480亿元，同比增长8.3%，实现自2011年4月以来的单月首次同比正增长。

　　中国南车（601766）：增长明确 稳健选择

　　研究机构：

　　在手订单充裕,业绩持续增长有保障。截至2010年9月30日,公司在手订单超过940亿元,其中动车组492.72亿元,机车200.31亿元,城轨地铁163.72亿元,新产业60.96亿元,货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元,考虑到合营公司BST(公司占50%股份)手持的300多亿元动车组订单,公司目前在手订单总额超过1200亿元,有力的保障了公司业绩的持续稳定增长。公司规划2012年达到营业收入1000亿元,2015年达到1500亿元盈利预测与估值。我们估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,公司目前股价为6.12元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本面优秀,在手订单充足,未来三年高增长明确;同时,高铁运行密度加大带来车辆新增需求,以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了公司2012年之后的业绩增长,综合来看,公司具备较好的防御性,是稳健的投资选择,适合中长期持有。我们给予公司2011年动态PE20~25倍,则对应股价区间为6.40~8.00元,我们给予公司6个月目标价7.20元,首次给予“增持”评级。（西南证券 庞琳琳）

　　中铁二局（600528）：基建收入进入快速释放期 强烈推荐

　　前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加,公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元,同比增长32%,而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元,同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元,相当于09年工程收入的2.1倍,丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。

　　铁路施工毛利率同比改善,预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常,去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除,同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更,前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右,较去年提升了约1个百分点。其他业务方面,虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点,但其收入仅占公司收入的13%,预计今年公司整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。

　　“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年,西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。

　　仅从公司总部所在的四川一省来看,08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里,而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里,较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右,大大高于2009年200亿元的投资水平,公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。

　　维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇,订单及收入正进入快速成长期,中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。（中投证券 罗泽兵 李凡）

　　中国中铁（601390）：管理效率提升助利润加速增长

　　2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款,募集资金运用计划予以执行后,公司长期债权融资比例有所提高,综合付息债务成本有所降低,公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。（国信证券 邱波）

　　晋亿实业（601002）：新订单众多 增持

　　公司自2009年10月以来获得订单超过20亿,有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元,下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元,考虑高铁新增和更新需求,未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元,增长快速。

　　公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。

　　盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订单,且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利,公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元,我们维持“增持”评级,目标价13.7元。（湘财证券 刘金钵 仇华）

　　时代新材(600458)：业绩大幅增长 目标价43元

　　公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元，分别同比增长69.8%和101.2%。公司实现基本每股收益0.47 元，加权净资产收益率13.99%。公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上，今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。

　　公司各项业务发展良好。上半年，公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品(风机叶片)收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年，受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动，公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点，达到25.79%。

　　公司未来业绩有望持续增长。我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资，公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。公司已具备较强的风机叶片自主研发能力，10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划，逐步提高工程塑料配套能力。

　　公司建筑减震项目接近完成，可抗8 级以上地震，有望成为重要增长点。

　　增发项目稳步进行。公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%。电磁线提质扩能项目经削减投入后，目前已完成大半。公司风机叶片项目转移至天津，已实现部分产能。建筑抗震减振项目将形成10750套产能，目前已接近完成。公司增发项目产能的逐步释放，是公司业绩增长的保障。

　　估值。维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测，对应8 月2 日32.65 元的收盘价，相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48。维持买入评级，维持目标价为42.7 元。（金元证券 王昕）

　　晋西车轴(600495)：行业景气运行 增持

　　出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%，对应EPS 分别为0.13、0.25 元。虽然公司目前估值偏高，但公司业绩已经处于恢复当中，并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下，公司作为铁路设备零部件的领先提供商，未来发展确定性高，因此我们继续维持“增持”评级。（山西证券 张旭）

　　太原重工（600169）：腾飞在“十二五”的高端装备龙头

　　研究结论

　　充分受惠产业政策,实现“十二五”腾飞。公司是我国高端装备的龙头企业,数十年来填补了240项国内空白,创造了多项中国乃至世界第一。面对即将到来的“十二五”,公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业偰机,展开了大刀阔斧的产业结构调整。在把原主业做大做强的基础上,大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备,铸就了持续辉煌的“十二五”腾飞新时代。

　　临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。公司的天津临港基地建设项目,以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,产品定位高端,面向国际市场。一期计划2011年底进入试生产,2012年开始贡献业绩,最终目标是销售规模达到100亿元,是夯实公司实现国际化战略和“十二五”翻番目标的重要基础。

　　大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目,预计2011年底建成投产。建成后太重将拥有一台1.25万吨油压机及其配套设备,形成年产5万吨铸件和6.5万吨锻件的产能,主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。目标贡献销售收入30亿元,利润总额2.5亿元。

　　高速列车轮轴国产化项目搭上高铁的速度增长。在我国高铁建设的突飞猛进的背后,是重要核心零部件完全依赖进口,其中高铁的轮轴主要依赖进口。因此,公司拟非公开发行1.8亿股,投向高速列车轮轴国产化项目,规划2012年建成投产,目标新增销售规模20亿元。公司即将搭上高铁的速度增长。

　　原主业稳定增长是公司持续高增长的基础。2010年,钢铁冶金装备承受了较大的下滑压力,但占比75%以上的非钢铁冶金装备大幅增长,拉动公司有望实现全年20%以上的高增长。我们判断2011年及以后,公司的钢铁冶金装备将趋于平稳,而占比75%以上的非钢铁冶金装备将持续高增长,尤其是1.5兆瓦及2.0兆瓦风电变速箱进入批量生产,这标志着公司的新能源装备拓展取得重大突破,产品结构进一步向高端升级。

　　风险因素与催化剂:钢材等原材料价格波动影响的不确定性、国际国内宏观经济波动影响的不确定性,以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性,是公司面临的主要风险因素。“十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出,是公司股价的重大催化剂。

　　估值与投资评级:产品向风电、核电、高铁轮轴等高端装备制造业的进一步升级,是公司高增长的主要驱动因素,预计公司未来三年净利润复合增长率为47.51%。我们调高公司盈利预测与目标价为,给予公司股价0.5倍PEG和23.75倍PE估值水平,对应2011年预测EPS的合理股价为32.72元,目前股价低估,维持买入投资评级。（东方证券 周凤武 胡耀文）

　　马钢股份（600808）：大规模基建受益 估值处低位

　　中部六省及皖江城市带的区域性龙头中部地区铁路、基建大规模建设的受益者。

　　行业整合的先行者.

　　预计2010、2011年业绩0.28元、0.33元,估值处于历史低位,给予16倍PE,目标价4.5元、5.2元。（国泰君安 王卓 谢彤）

　　卧龙电气（600580）：看点是高效电机、电气化铁路和收购能力

　　一、公司亮点。

　　1、公司业务包括电机、铁路牵引变压器、蓄电池以及贸易业务。电机业务和铁路牵引变压器业务可以保持35%-40%的增长,蓄电池增长乏力。但随着业务的此消彼长,蓄电池占比迅速下降,退居次要地位。

　　2、我国电气化铁路的持续高投入为公司成长提供极佳的发展机遇。根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料,交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右,预计每年年均投资2万亿元左右。而09年铁路固定资产投资9000亿元左右,存在一倍以上空间。

　　3、公司电机业务受益于国内经济增长以及海外市场的开拓,高效电机助力,电机收入仍将高速成长。电机市场集中度低,卧龙电机的市场份额不到2%,提升的空间很大。看得更长远一些,“电机+控制系统+变频器”的系统解决方案模式将获得突破,推动公司电机业务市场份额的提升。高效电机有利于电机业务份额上升;欧盟推行强制标准,部分企业将退出欧洲市场;国内高效电机市场启动,设计能力和认证构成行业壁垒;空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。

　　4、公司增发5468万股,增发价17.74元,筹集资金9.7亿元,主要投向变压器、节能电机和锂离子电池。

　　变压器:该项目主要针对电力变压器,市场分歧较大,反对的声音主要是质疑电力变压器行业的产能过剩。但据我们了解,该产能可以用于生产铁路变压器,相信公司会根据订单情况灵活调整产品构成。

　　节能电机:目前小型电机的升级产品。

　　锂离子电池:目前通讯铅酸蓄电池的升级产品。长远来看,公司亦关注未来电动汽车的发展,“锂电池+新能源汽车电机”打捆销售模式也已进入公司长期战略议事日程。

　　5、公司具有持续收购能力,节能电机和锂电/风电变流器,变频器等新项目符合政策扶持方向和产业方向,电动汽车电机也是市场热点。

　　6、从市场表现来看,或许因为海通证券减持压力而一直涨幅落后。股价具备一定的安全性。（中信金通 顾杵）

　　特锐德（300001）：受益高铁快速增长 买入

　　国内高铁箱变龙头厂商。公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商,是高铁远动箱变主导厂商,2010年约占高铁市场份额50%。由于高铁安全性要求较严,进入门槛较高,高铁领域箱变的竞争对手较弱,因此我们认为未来公司在高铁箱变市场的主导性地位不会被撼动,市场份额将会维持在40-50%。

　　铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段,电气化建设滞后两年,2008年以来国内铁路建设高速增长对电气化建设将拉动将在10-12年体现。未来2年公司处快速增长期。

　　随着安全问题的重视,煤炭领域开始进行双电源改造,09年山西煤炭企业由2万家整合为1000多家,整合后的煤企因安全需要,需要安装箱变设备,因此我们预计该市场需求10-12年将会快速上升。

　　公司在石油、电力等行业市场也不断获得进展。公司募集资金项目将于2011年陆续释放,为公司后续快速发展奠定基础。此外,公司积极开拓新增长点,计划参与对外援助项目,获得新增长空间。

　　公司未来3年将处于稳步增长期,预计2010-2012年EPS分别为0.89、1.3、1.89元,以11月30日收市价计,动态PE分别为40.5、27.5、18.7倍,未来PE趋于下降,我们估计未来3年公司复合增长率不低于40%,PEG约为1,因此长期具有投资价值。给予“买入”评级。（国海证券 蒋传宁）