9月汇丰PMI微升至47.8 专家激辩2万亿元财政刺激

　　【基本面】

　　汇丰中国20日公布的数据显示，9月份汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为47.8，较8月小幅回升0.2，但仍连续11个月位于荣枯线以下。8月汇丰PMI终值为47.6，创下41个月新低。

　　PMI是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一。PMI高于50时，反映 制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，9月汇丰PMI初值显示经济仍在放缓但已有所企稳，“近期出台了一系列旨在稳增长保就业的政策措施，预计随着政策逐渐显效四季度经济有望温和反弹。”

　　去库存仍未结束

　　昨日公布的汇丰中国制造业PMI预览值中，全部11个分项数据，除成品库存处于扩张区间外，其余包括产出、新出口订单、就业、价格等10项数据均处于萎缩或下降的不景气区间。

　　细看分项指标，新订单和新出口订单均较8月有所回升，新订单指数从8月的46.1上升至9月的47.6，新出口订单指数也从45.5回升至46.3。两分项订单指数下滑的幅度双双有所收窄，显示虽然制造业增速仍在下降但速度略微放缓，显露出制造业筑底趋势。

　　值得注意的是，新订单指数的回暖并未传导至产出指数。9月制造业产出指数为47.0，较8月大幅下跌1.2，并创下10个月以来最低。

　　同时，产成品库存指数9月录得51.1，较8月的54有所下降，但仍处于扩张区间。产出指数创新低的同时产成品库存并未明显改善，意味着需求持续萎靡，企业虽然收缩生产但仍在被动增加库存。

　　屈宏斌在点评9月汇丰PMI初值时表示，“中国制造业增长仍在放缓，但放缓的节奏趋于稳定。”

　　专家寄望加大财政政策

　　对于9月汇丰PMI小幅回暖的现象，市场分析人士普遍预计得益于政府的宽松举措，中国经济有望于四季度探底回暖。

　　而相比货币政策，部分专家强调财政政策应在促进经济回暖中发挥更为关键性作用。

　　屈宏斌称，“鉴于年度赤字目标8000亿元，与今年前8个月近万亿元的财政盈余合起来，后4个月有近两万亿元的扩大支出空间，预期政策宽松将拉动四季度GDP增速回升至8%左右。”

　　中金公司首席经济学家彭文生也认为，今年前8个月财政收支接近1万亿元，意味着政府部门从私人部门净吸收资金，财政政策对经济体现出紧缩影响。“而按照今年预算赤字8000亿元安排和预算稳定调节基金2700亿元的调入计划，今年9月至12月剩余的时间，政府支出将大于收入2万多亿元，意味着财政政策将体现出明显的扩张效应。”

　　不过，兴业银行首席经济学家鲁政委持有不同观点。在其实名认证的微博中，鲁政委表示“近两万亿元的扩大支出空间”实则为“空想”，“财政刺激投资虽可让年内GDP读数回升，但此回升无法持续”。

　　作者：陈月石