民生加银于善辉：维稳政策不断加码 四季度有望上演股债齐升

　　⊙本报记者 黄金滔 安仲文

　　四季度证券投资市场何去何从，成为近期投资者关注的焦点。民生加银基金研究部总监于善辉日前接受本报专访时认为，无论是债市还是股票市场，四季度都是很好的布局时点，他相对更看好股票市场的投资机会。板块方面，他前期主要看好有色、煤炭、证券等周期板块中的结构性投资机会，后期则偏好医药、食品饮料等以业绩稳定和成长确定的行业和个股。

　　于善辉说，节后影响市场的主要因素集中在QE3引发的货币宽松和城镇化和基础设施建设等以促增长为目的的政策预期以及三季度上市公司季度报告的公布。

　　在于善辉看来，“十八大”之前进一步维稳的力度将加大。宏观政策方面，在美联储第三轮量化宽松政策的推动下，我国未来的货币政策也存在趋于更加宽松的可能。当然，短期内预计货币政策仍以公开市场操作为主导，或存在1-2次下调存款准备金率的可能；财政政策，促经济景气回升力度将有可能进一步加大，以投资促经济企稳仍是主要手段，也符合城镇化建设的大方向。同时，针对不同产业的结构性政策是财政政策的重点，如消费服务产业、节能环保，同时针对存在产能过剩的行业的整合政策也有推出预期。

　　对于三季报的亮点预测，于善辉说，1-8月份固定资产投资增速未见有效改善，且8月份工业增加值当月同比降至近年来的最低水平，这些都决定了三季度经济仍然在底部徘徊，工业相关的上下游各行业都将维持在景气较低的区域。因此，三季报分行业方面，民生加银相对看好大消费板块的业绩增长，如医药、食品、酒店旅游、日用品等，以及毛利率和库存出现拐点的行业，如家电、电力、供水供气等。

　　展望未来，于善辉表示，四季度股票市场迎来趋势性行情的概率较大，既有超跌反弹的需求，同时也有在刺激政策的作用下，经济也存在筑底回升的预期，四季度应该是值得重视的投资时点。同时，基于货币趋于宽松、通货膨胀水平维持低位，债券市场也存在较强的结构性投资机会，结构性机会集中体现在信用债和高息债上面。如果基于投资期为2-3年的角度考虑，基于经济周期和资产配置的考虑，无论是债市还是股票市场，四季度都是很好的布局时点。

　　板块投资方面，于善辉认为，围绕上述因素，周期板块存在着较强的结构性投资机会，如有色、煤炭、建材、机械、化工、证券等，这些板块主要受货币宽松影响较大；而非周期类个股，由于业绩的稳定性和持续性依然会得到投资者偏好，也将存在一定的投资机会，比如：医药、食品饮料和家电等，这些板块的三季度报告将比较亮丽，并有可能维持较高的增长。当然，铁路、节能环保等受益于政策推动的板块也存在较大的投资机会。

　　谈到创业板首批“大非”解禁对市场的影响，于善辉表示，一方面相对主板规模较小，不会对主板走势造成实质性的负面冲击；另一方面，在维稳的大背景下，预计创业板出现疯狂解禁和大幅度减持的概率较小，这些都在一定程度上抵消了“大非”解禁的影响。对于创业板应该有选择的投资，对于行业前景、治理结构都需要认真分析，民生加银认为，基于成长为大企业的可能性和预期，创业板的上市公司中将存在较好的投资标的。 (来源：上海证券报)