资管新政打通券商“任督二脉”

　　2012年已经过去10个月，低迷的一二级市场，再一次让看天吃饭的证券行业感受到群体性的痛楚。一些公司已经启动裁员降薪开始过冬。但另一方面，政策的暖意已经扑面而来。

　　本月中旬，证监会有关负责人已经在媒体通气会上表示，今年5月券商创新大会上提出的十一项新政，将在年内出齐，10月和11月都将有新政落实。

　　目前，券商资管新政已经正式出台。这些政策对券商理财产品实行备案制，灵活度更大，其中定向理财产品的投资范围可完全由券商与投资者自行决定。在业内人士看来，这将支持券商开展类似资金信托的业务，将投融资的服务范围从标准化的证券市场，推向更广阔的股权、债权、房地产和实物投资市场。

　　在券商的业务序列中，资产管理业务由于与买方和卖方都要打交道，因此可以借力经纪业务中的高端客户财富管理，以及券商的投行业务。

　　“我们希望通过资管将券商内部的业务线打通。”北京一家大型证券公司高管对《第一财经日报》记者表示。

　　这家公司已经通过经纪业务衍生出来的财富管理，积累了一批高净值客户。上述人士介绍说，投行部门掌握融资方的需求，财富管理则联系着需要做资产配置的客户，而资产管理则可以针对双方的需要，量身打造相关的产品。

　　尽管全年A股市场总体交易量下降，导致券商经纪业务收入继续低迷，但一些创新型业务走在前面的券商，其非交易类收入却仍有增长。一减一增，后者的业务收入占比有了明显的提升。

　　在这个过程中，部门之间的防火墙十分重要。“财富管理是完全站在买方客户角度上的，即使是本公司设计的产品，本公司投行部提供的投资项目，财富管理部门也需要做好尽职调查和合规程序。”这位高管说。

　　事实上，证监会的资管新政已经很大程度上模糊了过去分业监管的格局。证券公司开展业务不再因为牌照和审批的限制而束手束脚，可以大大提升公司资源的使用效率和竞争水平，进而有利于整个市场效率的提升。

　　与此同时，证监会上个月召开的大型银行和企业集团负责人座谈会，也明确提及“功能和行为监管”。这要求金融监管部门之间将不再画地为牢，更注重监管协同，在防范系统性风险的基础上鼓励金融创新。

　　除了资管之外，业界预计证监会有望很快正式推出券商代销金融产品的新政，此前这项政策已经开始征求意见。

　　另外，新设营业部的“饱和区”政策也有望突破，这将给优势券商提供更广阔的空间，同时也促进部分券商采取差异化经营的策略，更注重效益而不是单纯追求规模。