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券商资管自营斩仓 创新红利遥不可及

2012年11月30日02:22
来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
原标题 [券商资管自营斩仓 创新红利遥不可及]
  本报记者 安丽芬 北京报道

  斩仓,斩仓……

  面对大盘这个跌跌不休的架势,无论是自营还是资管,均不再恋战。他们现在不比谁亏了多少,而是比谁逃得早。

  “越早越好,比较惨的应该是逃得比较晚的。”一位定向资管的投资经理表示,减仓越晚,可能挨骂越多。“我 从四,五月份就开始慢慢减了,但还是挨骂了,今年的亏损幅度远大于去年下半年。”

  从今年上证指数走势来看,四五月份的大盘在2400点、2500点左右,当时减仓应该是最幸运的了。但问题是,他减仓的速度有点慢。

  “较早减仓应该比狼狈减仓舒服一些。”一位自营投资经理表示,“尤其是我们使用的是自有资金,风控比较严,目前的仓位不超过30%,这还包括套保或套利的钱在里面。”

  但也有一些错判行情甚至逆势加仓的投资人,付出的代价就是业绩垫底,份额缩水。如东海证券精选2号、广发证券理财5号和广发证券理财3号,均在同类产品里垫底。

  即使在这一块业务受损不明显的券商,经纪业务、投行业务也都在行业萧条大背景下惨淡经营。如此便不难理解,11月29日在一则“基金降低券商佣金20%”传闻下券商股集体暴跌,国金证券(600109.SH)、西部证券(002673.SZ)双双跌停,宏源证券(000562.SZ)、国海证券(000750.SZ)大跌9%以上。

  尽管监管层已经在不断地鼓励券商创新,开创新的赢利点,但业内人士一致认为,政策带来的效果,短期内仍难体现到业绩上。

  券商,正在过冬。

  资管经理“比谁跑得快”

  不及时减仓的投资经理,正备受煎熬。如果是逆势加仓的,那就更惨了。

  据数据显示,目前在32只股票型集合产品里,垫底的是东海证券精选2号,今年来的回报为-25.09%,这一业绩也是所有集合产品的“最烂业绩”。截至11月23日其单位净值为0.5504元,几近腰斩。

  本报记者注意到,该产品成立一年半以来,已前后经历了三个投资主办人,并且个个都进行“高仓位”运作。

  东海精选2号于去年5月成立,当时的投资经理是被称为“券商理财一哥”的王劲松,当时他还是东风5号的投资主办人,高仓位的风格令其管理的产品在去年末损失惨重,从天堂跌落谷底。

  今年1月,王劲松因“个人原因”离去,这两只产品由曾祥顺担纲。曾祥顺担任期间并未改变“高仓位”的风格,业绩并无大的起色,基本也排在倒数。

  东海精选2号9月份发布的投资月报显示,9月精选2号跑输大盘的主要原因是仓位较高以及持仓结构不够合理。

  9月24日,东海精选2号的投资主办人变更为丁颖。她之前担任过太平资产管理公司的企业年金投资经理。丁颖接手以来,趁着大盘反弹对持仓结构进行了小幅调整,整体仓位略有降低,但考虑到大盘可能在10月份反弹,暂时维持高仓位运作。

  判断再一次失误。从丁颖接手以来,股市就一路下跌,高仓位的产品也首当其冲。截至目前,东海精选2号的业绩不见起色,仍然垫底。

  与其形成鲜明对比的是另一位投资主办人,他也是自今年9月份掌管了一只集合产品,之前也几近垫底,但今年来的业绩排在140只同类产品的约前1/3。

  “我上任的第一件事就是迅速减仓,虽然晚了些,但总比后来减强。”他说,现在股票占的仓位还不到10%。

  深受高仓位及判断失误之苦的应该还有广发证券旗下两只集合产品,广发理财3号和广发理财5号今年来的回报业绩分别是-25.04%和-22.35%,在140只混合基金里分居倒数第一和倒数第二。截至11月27日,净值分别为0.7051元和0.6565元。

  以广发理财5号为例,其于去年4月份成立,属于偏股型。截至目前已经历了两任投资主办人,目前由来自中海基金的乌旸丹丹掌管。

  自乌旸丹丹今年2月份掌管广发理财5号以来,接连跑输大盘。在大家都减仓的时候,她却选择了逆势加仓。该产品中报显示,集合在6月中旬开始稳步加仓,至6月末2200点股票仓位上升至70%,预计在2100点附近仓位上升至80%。而加仓方向上,主要选择了资源品配置及电力和大金融等。

  无论在加仓决策还是方向上,乌旸丹丹均判断失误。

  “券商创新”远水不解近渴

  在弱市里,券商除了斩仓,就是加码债券。

  “在我们的自营里,固定收益占大头,应该会有60%或70%左右的资金投向了债券。”上述自营部投资经理表示,“领导给我们的要求只有一个,"只能赚不能赔"。”

  无疑,今年前三季度券商自营收入的爆发式发展,离不开固定收益类投资经理的功劳。但据本报记者了解,在自营部权益类投资经理的业绩里,2%算不错的了。

  “三季度以来,都不敢加仓股票了,能买债的就买债了。”上述定向资管的投资经理表示。

  跟公募产品相比,券商产品有很大的灵活性,可以把权益类资产调至零仓位,也可以将固定收益类产品加码。

  数据显示,今年券商共成立了104只集合产品,其中84只均是跟“债”有关,包括股债平衡型、混合债券型、偏债混合型以及中长期纯债型。

  “即使买债,也是买企业债、短融债等。”上述定向资管投资经理表示,跟股市有关的可转债也不敢碰。

  自今年5月份券商创新大会召开以来,券商的创新业务迎来了大松绑。但是在弱市里,这些创新难以解投资经理之困。

  “从我这里来讲,创新只是在业务模式上创新,跟银行合作找更多的通道。”上述定向资产管理投资经理表示,但银行太强势,券商这边同质化太严重,只能靠同学、朋友等关系户,而通道费用在这种不对等的关系下也是一降再降。

  “对自营来说,可能创新就是套保或是套利这块,别的真没有东西可创的。”上述自营部投资经理表示。

  作者:安丽芬

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