信诚500B两天反弹17.65%

　　本报记者 李菁菁

　　5日市场大幅反弹，上证指数上涨2.87%，此前蛰服许久的杠杆股基几乎全线大涨，平均涨幅超过7%，逾九成涨幅超过4%。其中，信诚500B、银华锐进等5只杠杆股基强势涨停。业内人士认为，具有较高的价格杠杆是这些涨停的杠杆股基所具有的共同特点，目前价格杠杆已经成为决定杠杆股基反弹强度的重要指标。

　　杠杆股基强势反弹

　　受益于市场反弹，5日，杠杆股基几乎全线大涨，总体算术平均涨幅超过7%。其中，信诚500B、银华锐进等5只杠杆股基强势涨停。据Wind数据统计，随着两个交易日的反弹，信诚500B、银华锐进的累计涨幅已分别达到17.65%和17.33%，暂时失去杠杆的申万菱信深成进取累计上涨15.46%，列涨幅榜第三位。此外，国泰估值进取、泰达进取等14只杠杆股基两日累计涨幅均逾10%。

　　场内份额方面，本周以来，杠杆股基份额普遍有所下降。其中，增减幅度较大的银华锐进份额缩水2.89亿份，国联安双禧B中证100份额缩水0.69亿份，申万菱信深成进取份额则增加了0.44亿份。

　　对于两个交易日杠杆基金的强势表现，上海证券基金分析师刘亦千指出，杠杆基金通过借贷对应稳健份额的资产投资于市场，其净值走势相对于投资市场的表现具备加速特征，是博取市场短期反弹的利器。但其同样也存在巨大风险。因此，该类基金极为适合博反弹，但仅适合对市场短期波动把握能力较强的高风险投资者。

　　价格杠杆决定反弹高度

　　在反弹行情中，想要找到大幅超越市场反弹高度的杠杆股基，杠杆倍数是投资者首要考虑的因素。业内人士表示，目前市场上衡量杠杆股基用得最多的是净值杠杆和价格杠杆。但是，由于二级市场上B类份额普遍存在折溢价，购买时实际支付的价格不等于它的净值，这就使得净值杠杆效果失真。所以，价格杠杆相对净值杠杆更有实际意义。截至12月4日，市场上的B类份额价格杠杆普遍在2倍以上，银华锐进最高，达到3.51倍。

　　同时，由于分级基金存在配对转换机制，A、B两端的交易价格相互影响，即A类份额价格下跌则增加B类份额的收益率，反之则吞噬B类份额收益，所以，结合A类份额变化趋势得到的实际杠杆才是更加有效的杠杆。如前期随着市场的下跌，部分分级基金临近下拆阀值，对应的A类份额价格有所上涨。近两日市场大幅反弹，下拆的预期降低，A类份额价格回落。因为分级基金A、B份额间的“跷跷板”效应，A类份额此部分回落的价值会相应地转移至B类份额，这无形中就加大了B类份额的实际杠杆。

　　以银华锐进为例。近两日其母基金上涨4.62%，由于A类份额银华稳进价格由0.994元回落至0.979元，银华锐进将相应地受益于此，在此期间实际杠杆达到4.56倍，而其价格杠杆仅为3.7倍。若大盘继续上涨，随着下拆预期越来越弱，银华稳进价格会继续回落，银华锐进获得的实际杠杆优势会更加明显。

　　12月4日部分交投活跃分级基金杠杆倍数

　　基金代码 基金名称 净值杠杆（倍） 价格杠杆（倍）

　　150019 银华锐进 4.1 3.51

　　150029 信诚500B 3.65 3.33

　　150001 瑞福进取 2.43 2.56

　　150099 同庆800B 2.02 2.08

　　150013 双禧B 2.34 2.18

　　150031 银华鑫利 2.12 2.03

　　150060 银华鑫瑞 2.12 2.01

　　150023 申万进取 因净值跌破阈值，暂无法计算。

　　制表/李菁菁