“休眠股”大量出现引发市场担忧

　　成交如遭冰冻。

　　12月4日，11点02分至13点26分，近一个小时的交易时间内，ST宝利来出现交易空挡，拉出长长的横线。当天ST宝利来成为两市“休眠王”，仅成交5.18万股，成交金额50万元。12月3日，总市值高达22亿元的星辉车模仅成交3万余股，成交金额仅44万元，为当天成交额最低的个股。在此之前，星辉车模已连续数日成交金额不足百万元。

　　12月4日两市有10只个股成交金额低于百万元，其中5只主板个股（含2只ST股），5只中小板和创业板个股，包括建新股份、上海新阳、高盟新材、康耐特和嘉麟杰。

　　同花顺统计显示，上周以来“休眠股”涌现。12月3日两市有17只股票成交金额低于百万元，其中9只为中小板和创业板个股；11月30日有22只股票成交金额低于百万元，11月29日有18只股票成交金额低于百万元，11月28日有6只股票成交金额低于百万元。这些个股大部分为中小盘股票。

　　如果将低于500万元成交额作为成交低迷的标准，12月4日两市有492只股票成交金额低于500万元，12月3日两市有579只股票成交金额低于500万元，11月30日有655只股票，11月29日则有667只。

　　中小盘“休眠股”的低迷与上市之初受到的追捧形成鲜明对照。以创业板股票星辉车模为例，2010年1月20日该股上市首日成交金额达3.18亿元，而今年12月3日成交金额不足50万元。同是创业板股票的金利华电2010年4月21日上市首日成交2.87亿元，今年11月29日仅成交52.8万元。沪市主板股票万里股份11月29日只成交了411笔，52万元，而1994年该股上市当天的成交额高达2.57亿元。

　　成交低迷使得一些个股动辄被几十手卖单砸至跌停，或被少量买单快速拉升，一些中小投资者甚至戏称圆了散户的主力梦。11月28日午后14点50分，森马服饰的股价被一笔仅14手的卖单砸至跌停，瞬间从18.90元跌至18.01元，成交额仅为25214元，随后森马服饰的股价又被两笔共31手的买单拉升至跌幅3.30%的位置。森马服饰目前的流通股本为7000万股，流通市值超13亿元。

　　同样戏剧性的场景出现在总市值16.8亿元的上海九百身上。11月28日上海九百一直走低，尾盘前一度下跌到4.2元，就在收盘前2分钟，一笔2399手的买单将股价从4.26元拉升到4.80元，这笔不过115万元的成交额导致上海九百股价当天波动幅度超过12%。

　　上海一家券商的策略分析师指出，在市场极度低迷的情况下，一些小盘股经常会面临流动性不足问题，原因是小盘股股东数量少，容易控盘，在熊市会陷入“买不到，卖不出”的困境，成为“休眠股”。不过，“休眠股”涌现也是熊市末期的一个特征。

　　资金面偏紧 估值压力犹存

　　“休眠股”涌现主要受当前市场整体成交低迷影响，与资金面紧张密不可分。

　　11月26日，市场创出2009年1月5日以来单日成交低点，沪深两市仅成交625亿元。国信证券研究报告指出，2012年10月沪市成交9201亿元，11月沪市成交9161亿再创新低（扣除2012年1月9055亿、2009年1月9582亿的成交，这两次均是春节长假），这种低迷与2008年8月、9月、10月类似，连续三月成交额跌破万亿大关，当时的情况是上证综指急跌40%。

　　国信证券预计，12月沪深两市解禁规模将达2300亿元，每周解禁规模分别约为253亿、266亿、752亿、467亿元。虽然之前部分创业板股票大股东主动延长了锁定期，但解禁大潮来袭的预期依然存在，加剧了市场忧虑。

　　近期，一直未有新股IPO的案例。沪深两市最近一宗IPO发生在一个月前的11月2日。截至11月30日，IPO排队企业增至809家。浙商期货股指期货分析师陈枫表示，从A股市场供给面来看，IPO作为悬在A股头上的“达摩克利斯之剑”，仍给市场带来潜在较大供给风险。在抽血效应明显、赚钱效应不足的情况下，12月限售股解禁潮或给股市带来冲击。

　　民族证券宏观策略分析师陈伟表示，近期市场连续走低的重要原因是资金面偏紧的局面难以缓解。眼下，各企业年终结账的特性决定他们有较大的动力收回资金，由此也就容易给股市带来压力。今年也是利率市场化加快及“影子银行”业务大发展的一年，市场化的利率水平居高不下，票据利率高达4.5%，远高于2008年经济见底期间2%的利率水平，使得较多的资金宁愿从各类理财产品投资中获得稳定收益，也不愿意投资股市。

　　估值压力也是导致中小盘股不被看好、成交低迷的重要原因。同花顺数据显示，按TTM整体法计算，截至12月3日，中小板整体市盈率为21.96倍，创业板整体市盈率为26.91倍，而沪深300整体市盈率为9.12倍，上证50仅有8.59倍。代表中小盘的中证500指数与代表大盘的上证50指数相比，估值溢价率仍高达2.28倍，而今年初中小板指数见底时溢价率为2.04倍。

　　尚未触及退市红线 部分个股或被边缘化

　　“休眠股”的大量出现，引发市场对其是否会退市的担忧。

　　按照沪深交易所的规定，A股主板公司连续120个交易日内累计成交量低于500万股将被退市，中小板公司连续120个交易日内累计成交量低于300万股将被退市。创业板上市规则也显示，创业板公司连续120个交易日累计成交量低于100万股，将被实行退市风险警示。

　　照此计算，只要主板公司平均每个交易日成交量低于4.17万股，中小板公司平均每个交易日成交量低于2.5万股，就将触碰这一红线。目前，虽然许多中小盘个股沦为“休眠股”，但较各自的退市红线尚有一段距离。

　　不过，退市制度将倒逼“休眠股”上市公司管理层，通过各种方式，努力提升公司股票对资金的吸引力，避免陷入因成交量低迷而退市的困境。

　　对于“休眠股”未来的走势，有券商分析师表示，不少“休眠股”是和大盘一起跌下来的，可能是跌到了一定的低位，没人愿意抛售才导致交易僵持，表明该股价格开始筑底。也有分析师持相反观点，认为许多“休眠股”成交量如此之低，却仍然没有出现跌停，表明该股价格还没跌透，若市场继续走低，则可能放量杀跌。

　　中国证券报记者在上海一家券商营业部走访发现，这些“休眠股”的冰冻行情已让一些投资者感到十分不安，担心这些股票以后会长期低迷。而从海外成熟市场来看，确有部分业绩不佳的中小盘股票遭到市场抛弃，长期成交冷清，逐渐被边缘化。香港创业板就有一些股票基本无人问津甚至沦为“仙股”。

　　上海某私募基金投资总监认为，流动性缺失将造成市场定价功能失真。目前股市对资金缺乏足够的吸引力，很多资金正在流向固定收益市场。若不能有效改变这种趋势，股市的定价、投资、融资功能都会受到影响。