兴全商业频遇黑天鹅 投资团队对标的行业陌生

　　兴全商业模式优选股票型证券投资基金（简称“兴全商业”）于11月12日至12月12日公开募集，该基金是兴业全球基金管理有限公司旗下第十三只基金产品，也是近期在售基金中少有的一支主动型股票基金。在近期股基低迷的大形势下，其未来表现颇受关注。在募集说明书中，该基

相关公司股票走势

• 双汇发展
• 华兰生物
• 中恒集团
• 紫鑫药业
• 哈药股份

　　2011年兴业全球基金频遭黑天鹅事件，双汇发展、华兰生物、中恒集团、紫鑫药业、哈药股份等多只黑天鹅股，公司基本上无一落空照单全收，最终兴业全球公司管理的基金亏损超过65亿元。其中，兴全趋势以超24亿元的亏损荣登兴全基金的“亏损王”。而兴全全球视野去年也亏损了4.9亿元，净值跌幅达到13.89%。受此影响，明星基金经理董承非光环不再。2012年兴业全球旗下兴全全球视野及兴全趋势卷入“全柴动力收购熔盛重工毁约”事件，兴全全球视野和兴全趋势投资再度被爆出重仓持有全柴动力股票，浮亏或已经达到了数千万之巨。兴全全体的风险控制能力及投研能力值得怀疑。

　　此外，公司对旗下基金经理的变更及其随意，管理混乱不清。作为兴业全球主力基金的兴全全球视野，2012年以来已经经历了四次人员调整。2012年2月，全球视野原基金经理董承非出国培训，公司指派杨岳斌代为履行基金经理职责，而杨同时担任兴业趋势基金经理一职，8月27日公司再度指派王晓明代为履行兴全全球视野基金经理职责，9月6日，全球视野增聘杨大力为基金经理，半年时间内前后出现4名基金经理，其管理混乱可想而知，而混乱的管理也导致该基金收益下滑严重，今年以来，该基金净值增长率为-8.46%，近半年净值增长率更是下降到-12.79%，在全部310只股票型基金中排名150位。而2011年其收益排名第7。

　　2012年9月，兴业全球基金宣告成立以来首次分红，每10份基金份额分红11.1元，截止基准日按照基金合同约定的分红比例计算的应分配金额为14.1亿。成为年度第一大分红。当天，公司公告称将分别用2000万固有资金，申购旗下社会责任和有机增长两只基金。一般情况下，基金公司自购通常被认作是看好后市的表现；但是分红又通常是落袋为安的行为，将导致基金未来反弹力度有限，和公司大手笔自购传递的信息不同。兴业全球的操作再次让人摸不着头脑。

　　投资团队较少关注目标行业

　　具体到兴全商业模式精选，该基金在募集说明书中表示，“基于优秀的商业模式通常伴随新的产业价值链的再造、业务流程创新或新业务、新业态的出现而出现，因此，不可避免地、新兴产业、转型产业乃至那些迎合消费者新价值诉求的行业，将涌现大量优秀具有成功商业模式的公司。本基金将对新兴产业、消费升级、转型产业、服务业、科技信息行业、物流业等相关行业进行积极配置”。

　　而募集说明书显示的基金投资团队成员，对于这些行业似乎兴趣不大。该基金基金经理为董承非，投资决策委员会成员包括王晓明、傅鹏博等。根据董承非、王晓明等人过往表现，该团队更为偏向于金融、机械制造等传统行业。其中兴全全球视野重仓股中，中国平安、中国太保及招商银行分列一、二、四位，兴全趋势排名前三的重仓股中同样出现了中国太保和招商银行；中国平安、广汇能源则是兴全社会责任股票基金的重要投资方向。而新兴产业、科技信息行业类的股票很少在其过往重仓股中出现。董承非也坦言其对于重仓股选择的首要条件是市值要达到一定水平，流动性良好。新兴产业、转型产业等明显不符合此类要求。对于新的投资领域，以董承非为核心的投资团队表现并不乐观。

　　值得注意的是，上述几位基金经理虽然在过往业绩显赫，但2011年以来，其掌管基金均出现大幅业绩下滑，兴全趋势2011年成为亏损王，至今净值已不足1元，兴全全球视野近期走势也明显低于同类基金平均水平，傅鹏博管理的兴全绿色投资同样净值不足一元，今年跌幅10.84%。

　　投资行业前景并不明朗

　　此外，募集说明书中提及的主要投资方向，如新兴产业、消费升级等，前景并不明朗。以新兴产业为例，我国大多数新兴产业刚刚起步，盈利能力参差不齐，部分个股仅停留在概念炒作的层面。随着央行不断回收流动性，投机资金的撤出导致部分新兴产业上市公司出现暴跌。近年来光伏太阳能行业迅速由鼎盛转入整体萧条，也说明新兴产业的不稳定，行业风险较大。而消费板块作为基金长久以来的重仓板块，也并不安全。受食品安全事件频出影响，习惯于“喝酒吃药”的基金近年屡屡遭受重大损失，最近的酒鬼酒塑化剂事件已经造成基金大面积浮亏，而董承非、王晓明都曾因双汇质量门遭受重大损失。

　　此外，根据英策咨询近日发布的沪深300上市公司业绩预测，2012年沪深300中12家成规模电子信息行业上市公司营业收入及净利润合计，将分获14.90%和3.15%的增长，与同组上市公司2011年营收及净利合计增长率20.42%和-2.91%相比，今年营收增长率有所下降。由于，电子信息产品出口集中度较高，主要面对美欧日韩及港澳台地区。当前欧美经济增长低迷及需求疲软给出口带来严重负面影响。1-8月，电子信息产品出口持续下滑，进出口总额7376亿美元，同比增长2.2%；其中出口4340亿美元，同比增长3.1%，增速低于全国外贸出口4个百分点。当前，国内外宏观经济尚未进入苏复阶段，国际需求持续低迷，国内电子信息行业投资力度略显不足，电子信息业的低迷未来仍将有较长时间的持续。