国际铜价将回复高位

　　全球主要央行继续大开货币闸门的行动有助于推升金属价格，但这并不仅仅是唯一的动力，更大的动力源在于中国正努力稳定经济增长局面，这对铜而言，尤其如此。

　　为了对抗经济下滑，中国老一届的政府领导班子出台了若干经济刺激计划，比如9月份时，发改委批复了万亿

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• 动力源

　　除了上述财政政策会对以铜为代表的金属需求施以积极的影响外，中国央行也采取了货币宽松的办法来刺激经济，于今年6月和7月下调存款准备金率并降息。现在，最新的经济数据显示，中国经济可能已重回增长轨道。

　　如果经济动力增强，那么毫无疑问，中国会增加金属的进口量。

　　以铜为例，在今年5月中旬到8月中旬这段中国经济表现不佳的时期，贸易商对铜的进口有所抑制，在6月到8月的这三个月里，平均月进口量为35.6万吨，而之前5个月的月平均进口量达到43.1万吨。

　　总体而言，中国的大量进口对价格有强烈的支撑。只不过，贸易商会选择价格相对较低时买入，因而进口统计数据往往比采购行为延迟两到三个月。

　　从供给面而言，铜供给紧张的局面已经持续3年了，根据国际铜研究小组的预测，今年的缺口可能达到历史最高的42.6万吨，不过，这一紧张局面应该在短期内就能得到缓解。

　　这是因为，有大规模的新矿将要进入开发阶段，而现有的铜矿产能还将进一步提高。在某种程度上，这已经成为现实了。今年夏天时，由于担心铜价大幅下挫，许多计划开工的项目延期或搁置，影响最大的就是澳大利亚必和必拓的奥林匹克坝扩张项目的延期开工。

　　奥林匹克坝项目是世界上第一大铀矿、第四大铜矿、第五大金矿。项目扩产后，奥林匹克坝项目是世界最大的矿山，铜矿年产量将从原始的23.5万吨增加到75万吨。

　　所以，该项目的延期会使市场在中长期内都可能遭遇紧急的供给不足，如果再赶上需求增长速度快于供给的增长速度，那么这种阵发性的供不应求可能就将表现得更加明显，这继而产生的供给瓶颈最终将推升价格。所以，我们相信，铜不久后将回复高位，而且还可能延续到明年。■

　　(作者为德国商业银行大宗商品研究主管，Howard编译)

　　富宝金属：海关数据显示，11月废铜进口47万吨，环比增20.5%，主要原因一是10月国庆放假一周，二是年底中国废铜采购商的需求量明显增大。

　　据了解，中国废铜供应严重不足，建议采购商适量采用进口废铜作生产原料。现在宏观面企稳回升的迹象越来越明显，大多企业都可能逐步复苏，年底废铜的进口量可能会持续处在相对较高的水平。

　　南非标准银行：在基本金属中，铜的表现将是最好的。中国11月的进口废铜并未用于充当融资工具，而都是指向了真实的消费需求，或是用于冶炼，或是用于半成品的生产，这多少是中国铜市场改善的一个积极信号。

　　长江期货：当前铜市去库存化已接近尾声，并未改变国内库存高企的整体格局，中国铜供给结构性过剩的状态行至2013年也难以发生实质性改善。