周期股：进攻动能增强

　　2012年年底，周期股一扫此前多个季度的阴霾，着实风光了一把。展望2013年，在全球经济有望企稳、PPI增速回升等因素支撑下，周期股仍有可能继续给投资者带来惊喜。对于资金来说，中长期抑制与短期繁荣之间如何取舍，或将决定周期股上涨的高度。

　　国泰君安：PMI与CPI-P PI剪刀差扩大和经济过热时期，周期股表现最好。2012年剪刀差不断扩大，但是需求的下滑抑制了毛利率的改善。展望2013年，我们面临经济企稳和剪刀差缩窄的状态，周期股仍然只有交易性机会，持续性或不如业绩出现改善的消费类行业。以往经济弹性大的时候，从下游地产销售、基建投资起来，到地产新开工见底的时间大致为半年，从地产新开工见底到中游的设备销量增速见底的时间为一个季度。在中国的宏观经济弹性下降的过程中，从地产销售到新开工见底的时间被拉长为一年，相应的地产新开工到中游的时间也被拉长。我们对新开工见底时间的预测为2013年二季度，由此可以推断，地产相关的中游行业景气提升的时间点可能要推迟到2014年。

　　兴业证券：2013年不能笼统地投资周期股，而应该有选择地进攻，逻辑不是“政策放松-大搞投资-需求的快速扩张”，而在于库存见底和供给端调整，从而毛利率回升、产能利用率提高，叠加企业对于成本和费用的控制。按照此逻辑，我们看好业绩改善的水泥、乘用车、商用车、火电、精细化工、PCB、面板、螺纹钢等；业绩增长相对确定的行业可以作为基础性配置，包括金融、地产、医药等；2013年可能有超预期惊喜的是股份制银行；证券、保险有望与A股形成正反馈。

　　瑞银：周期性板块或许在未来一个季度有较好表现。所有周期性板块中，我们看好重卡、水泥和一些工程机械公司。如果2012年11-12月，政策支出能够延续其在9-10月快速增加的势头，那么2013年一季度的投资增速可能出现一定幅度的回升。在物价上升引发的库存周期作用下，我们认为周期股在2013年一季度将出现投资机会。2012年1-9月，中国财政盈余6000亿元，全年财政赤字预算8000亿元，四季度可增加支出就达到1.4万亿元，再考虑还有中央稳定基金7500亿元，地方稳定基金1700亿元，我们估算，2012年四季度中央政府的财政支出可以达到4.9万亿元，同比去年增加20%。四季度的资金下拨，可能推升2013年一季度的投资增速。

　　安信证券：尽管我们并不清楚中国经济化解产能过剩的策略，但在当前全球经济企稳、PPI温和反弹的背景下，结合中国积极的基建投资，2013年中国宏观经济环境不太可能出现通缩的环境，而将更多地表现出“再通胀”的特征。这是我们在处理大类资产配置问题时的关键性假设。考虑到经济依靠基建投资、出口和低库存企稳，且PPI、CPI温和反弹，有利于企业盈利温和回升，我们预计2013年企业盈利增速近8%。由于PPI和CPI裂口收窄，周期性行业盈利回升速度快于非周期性行业。在行业配置方面，由于周期性行业盈利弹性相对较大，我们预计市场风格更加偏向于周期股。在周期性行业方面，相对看好银行、地产、建筑建材、电力和重卡行业。

　　太平洋证券：从企业盈利的恢复过程来看，经历了实体经济量价齐跌之后，在库存消化至尾声阶段，企业开工速度会出现回升，体现为工业增加值的筑底回升以及价格下跌的结束。当前多个迹象说明本轮去库存周期已经接近尾声。根据各行业在历史上库存周期的表现来看，被动去库存和主动补库存阶段，周期类行业表现都较为突出。周期行业盈利能力在2013年一季度见底后环比改善的概率较大，我们更看好周期性行业在一季度的表现。建议重点关注房地产、汽车、机械设备、电力等行业的表现。