券商眼中的信托业2013：在竞争中迎来更大合作空间

　　信托业将在2013年走出怎样的“信托STYLE”？或许我们可以在券商对信托业2013年的策略分析中找到答案。

　　在对信托业发布2013年年度策略的证券公司中，国泰君安与国海证券对信托行业给予“中性”评级，而中信建投则建议“买入”。

　　在信托业规模增速方面，多家券商 均认为2012年信托资产增速将放缓，并由之前的爆发式增长逐步过渡到稳定增长，国泰君安预计2012年增幅约为44%，国海证券则认为增速约为45%。

　　从风险的角度讲，中信建投认为，房地产信托兑付压力难高于2012年。理由在于：其一，需兑付的存续项目增量不大，约为2086亿元较2012年增仅5%；其二，兑付期分布更加分散，兑付压力集中度降低；其三，按照房地产信托1.75年的加权平均周期推算，2013年1月以后的房地产信托项目最早发行期难早于2011年10月，且银监会加强窗口指导的数个指导意见均在此前下发并执行。从风险控制上，此部分信托的风控高于窗口指导之前，且安全垫普遍更高；第四，开发商资金链困难恐难超今年，可以说房价不可能出现大跌，那么在此逻辑上房地产信托的安全垫仍然具有较好的安全性。

　　国海证券也指出，房地产行业债务风险下降，预计市场担忧的房地产信托兑现风险将得到大幅缓解，将可能出现估值修复的投资机会。不过，国泰君安指出，信托潜在风险不可忽视，例如房地产信托兑付风险延后，矿产信托、基建信托潜在风险仍积聚。

　　此外，针对各金融子行业陆续获批开展“类信托”业务对信托行业带来的冲击，各家券商也表达了自己的观点。国海证券指出，目前虽然其他资产管理机构借监管“新政”获得了从事类信托关系业务的机会，但由于监管规章并无法突破法律层面上金融业“分业经营、分业管理”的制度安排，使得银行、证券、基金和保险等机构的类信托业务并不属于真正法律意义上的信托业务。信托业固有的信托关系、金融功能、业务链完整、创新能力强等独特制度优势仍有继续发挥广阔空间，并将使信托公司在未来相当长时间内保持相对竞争优势。

　　而中信建投亦指出，基于信托行业良好的增长和发展态势，就目前阶段券商资管、保险投资新政等与信托之间的关系来看，合作的空间大于竞争。看好未来广义资产管理业的发展空间，例如保监会放开保险资金投资信托产品权限有助于信托规模增长迎来新契机，信托与券商竞争的同时也开启了广阔的合作通道。