被疑财务造假高台跳水 妖股联创节能谎难圆

　　自去年12月至今，沪深两市第一大“妖股”非联创节能莫属。在短短一个多月里，其二级市场股价从去年11月末收盘的28.92元一路飙升至2012年1月7日最高收盘的72.10元，区间涨幅高达149.31%。

　　而在此后的两个交易日里，受公司高送转预期落空以及被网民质疑公司上市财

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　　1月9日，公司刊登媒体传闻澄清暨2012年利润分配方案预披露公告之后，当天即宣告一字跌停，终盘报收64.89元。10日，公司股价再度大幅震荡。当天，公司股价以58.40元的价格跳空低开之后，主力资金开始疯狂诱多，股价也曾一度被拉升至70.00元的高位，全天股价高低落差达11.60元，振幅高达近20%，换手率放大至58.35%。

　　联创节能股价异动背后疑点重重。有流通股东提出质疑，“从未见过这样往自己头上扣"屎盆"的，公司言论前后矛盾。”

　　此外，有市场人士认为，山西证券于去年12月17日发布的一份公司研报是在“放卫星”，目的或为游资炒作高位出货提供便利。

　　山西证券在研报中预测，称联创节能2012年-2014年产能将爆发式增长，净利润将分别达到1.40元，2.87元和5.05元。

　　就在该份研报发布之后，对联创节能更是“火上浇油”，公司股价出现加速飙升。继去年12月19日大涨8.84%之后，12月20日、24日、25日以及1月4日的4个交易日里，公司股价均以涨停报收。紧接着，公司股价在1月7日创下73.15元的上市新高之后，便掉头向下。

　　机构调研吃“定心丸”

　　本报记者进一步调查发现，在联创节能去年12月份飙升前，已有众多机构对其密集调研。

　　最早的一波机构调研是在去年11月7日。当时，参加调研的机构和人员分别包括长城证券余嫄嫄和陈宏亮、兴业证券卓佳亮、广东西域投资管理有限公司王鹏程以及申银万国赵洋。

　　当天，联创节能董事长李洪国、董事会秘书胡安智、副总经理张波、证券事务代表李慧敏均出席了会议。

　　公司管理层在谈及公司近一两年的发展战略与目标时，给参与调研的机构抛出了一颗“定心丸”，并称公司将建立强大的聚氨酯产业链，强化公司在建筑节能等领域的市场地位。未来三年公司将力争销售收入、利润年均增长30%以上。力争2015年销售额达到15亿元/年，净利润1.5亿元/年，力争每股净利润达到4元。

　　紧接着，第二波机构调研也接踵而至。这一次，参与调研的机构也增加到了7家。去年12月13日，国海证券朱玮琳、国泰君安证券胡钰、齐鲁证券康海涛、东方基金张玉坤、民生证券袁善宸、富国基金(博客,微博)宋哲建，山西证券苏淼亦在其中。

　　12月17日，山西证券苏淼便出具了联创节能“产能大幅扩张，业绩将迎来爆发式增长”的研究报告，并首次给予公司增持评级。

　　苏淼称，公司大幅扩张了硬泡组合聚醚的产能。2012年，公司硬泡组合聚醚的产能为2万吨，新增3万吨产能预计于2013年二季度投产。苏淼表示，建筑节能市场是公司未来重点开拓的市场，配方优势或者技术服务优势是硬泡组合聚醚的主要竞争优势。

　　关于这一点，联创节能在机构调研时也给予了承认，公司的募投项目3万吨/组合聚醚及配套聚醚多元醇项目目前正在建设之中，主要生产车间已建完，预计2013年二季度投产。新增3万吨硬泡组合聚醚配套单体聚醚产能，主要以生物基聚醚、高阻燃聚醚等特种聚醚为主，预计2013年下半年投产。

　　就在机构年前密集调研公司时，游资也闻风而动。如去年12月20日，联创节能股价涨停当天，位居公司前五大买入主力席位中，光大证券杭州庆春路证券营业部、宏源证券上海中山北一路证券营业部、国泰君安深圳益田路证券营业部、华泰证券深圳泰然路证券营业部、国盛证券抚州赣东大道证券营业部等游资主力纷纷现身；12月24日，联创节能再度冲击涨停当天，有机构席位也成为了当天的第一大买入主力。

　　公司言论前后矛盾

　　1月9日，公司发布媒体传闻澄清暨2012年利润分配方案预披露公告，但语气与调研时说法大相径庭。

　　当天，联创节能对市场热传的高送转传闻进行了否认，并对募投项目及超募资金投资项目可能造成2013年业绩高增长的情况给予澄清。

　　公司称，2012年度利润分配方案拟不实施资本公积转增股本，不使用未分配利润进行送股，但考虑到公司章程关于现金分红比例的规定，2012年度利润分配方案为：每10股派发4元现金红利（含税）。

　　关于3万吨/年组合聚醚项目，公司表示因今年北方气温特殊，对工程施工进度造成很大影响，预计2013年二季度不能顺利投产，2013年年底产能才能全部建设完毕。并称即使完全达产后，预计每年的净利润指标也不能完全保证。

　　然而，联创节能去年12月在接待机构调研时却明确表示，2012年以来，建筑节能用组合聚醚市场销售情况较好，在公司产品销售中的占比已超过50%。在东北、华北、华中、华东等气温较低地区需求量较大。

　　而且，在回答机构关于硬泡聚醚价格中枢呈下降趋势、公司产品价格是否受到影响时，公司管理层也称，公司采用成本加成的定价模式，公司产品价格与单体聚醚价格变动基本保持一致，去年三季度末与第四季度组合聚醚价格比较平稳，并无大幅波动。

　　此外，对于公司使用部分超募资金及自有资金建设的1000万平米/年聚氨酯板材项目进展，公司在澄清公告中声称，目前，该项目土地尚未取得合法手续，土地指标及土地手续办理属国土资源部门统一管理统一办理，截至本公告发布日尚没有进入土地手续实质办理阶段，土地手续取得为不可控因素，项目完全建成需要24个月，预计在2014年三季度以后。

　　公司称，可行性研究报告中利润指标是指项目建设达产后的利润指标，受经济增长放缓、消费水平下降、受房地产调控政策等影响以及随着参与者增大，未来存在产能过剩、公司产能不能完全利用的风险，所以，该项目2013年及未来几年市场推广速度和盈利能力会受较大影响。

　　同样，与上述公告截然不同的是，联创节能对参与调研的机构表示，公司板材项目的第一条生产线已于去年10月份投产并销售，该生产线在满负荷生产中，其余产能预计2013年上半年投产。

　　公司管理层称，目前，高阻燃聚氨酯板材市场需求较大，掌握聚氨酯高阻燃生产技术的企业并不多，板材产品销售暂时还不存在销售半径的问题。

　　公司管理层还透露，全国保障房的建设对聚氨酯防火保温板的销售都具有积极的作用，公司已完成山东省在内多省市大部分地区的建筑保温材料备案工作。其中，公司所在地市政府相关领导在考查完公司后，对公司所取得的产品技术成果给予充分肯定，并表示将在政府工程中积极推广联创节能的新型保温材料。