家电：温和复苏迹象明显 荐9股

　　行业观点:1)行业温和复苏再得数据印证。12月空调出货增速继续上行,内销出口分别同比增长18%与11%,预计1月出货增速还将提升。1月零售改善亦将淡化对12月零售受以旧换新翘尾因素影响而下降的担忧。2)龙头企业业绩超预期反映“品质升级”效应好于预期。老板电器与格力电器 2012年均受益于“销售均价提升+市场份额提升+盈利能力提升”的“品质升级”模式,业绩超预期反映了“品质升级”带来的盈利能力提升速度极快。3)维持家电行业“增持”评级。虽短期上涨带来压力,但行业数据持续向好、确定性增强、盈利能力预期改善、估值折价仍大,仍有望获得超额收益。

　　市场回顾:本周家电板块上涨6.8%,排名第5,跑赢沪深300指数4.0个百分点,受老板电器与格力电器业绩超预期带动。其中华帝股份(+22.5%)、老板电器(+21.5%)、三花股份(+16.5%)涨幅居前。年初以来上涨7.2%,排名第10。

　　数据跟踪:1)原材料价格变化:面板微跌。2)行业运行数据:12月空调产销增速继续上行,1月压缩机排产同比大增,12月社零家电增长9.7%,剔除翘尾因素则增速持续上行。

　　行业新闻跟踪:1)中国高端家电消费调查:看重品牌口碑、技术含量、节能环保。2)商务部:去年家电销售额同比下降1.1%。3)中国家用电器协会:2012年家电工业总产值增长10%。4)家电下乡平静收尾,正研究新刺激措施。5)苏宁易购2012年销售额183亿。6)万得城败走中国。

　　公司信息点评:1)老板电器:2012年归母净利润同比增长40%-50%(点评报告)。2)格力电器:2012年度业绩同比增长41%(点评报告)。3)ST科龙:2012年度业绩同比增长200%-250%。4)美菱电器:2012年度业绩同比增长59%-78%。

　　5)澳柯玛:2012年度业绩同比增长305%-358%。6)TCL集团:董事长再度增持745万股。

　　近期重点推荐:格力电器、青岛海尔、老板电器。1)我司B转H专题会22日召开,关注美菱电器、小天鹅、海立股份。

　　2)改善型公司关注TCL集团、华帝股份、苏泊尔。（国泰君安）