券商入围基金托管：银行垄断坚冰渐消融(图)

　　[ 外资银行和券商的入局，基金托管市场将展开市场化竞争，而在基金销售市场发挥的作用越来越大，券商或将成为该制度最大的受益者 ]

　　从基金行业诞生开始，商业银行一直作为唯一的托管机构，占据了整个基金托管市场。而这项由垄断带来的 红利将在不久的将来消失，券商等金融机构将加入托管市场。

　　上周五，证监会发布了《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），允许商业银行以外的其他金融机构开展基金托管业务，目前涉及的主要机构包括券商和登记结算公司等。在征求意见稿中，该规定的实施时间是今年6月1日。

　　此前，证监会已经修订了《证券投资基金托管业务管理办法》并征求意见，向境内的外资法人银行放开基金托管业务，据证监会相关负责人介绍，该规定“现在只等主席批准了。”

　　随着外资银行和券商的入局，基金托管市场将展开市场化的竞争。而从目前各类机构与基金公司的合作紧密度来看，外资银行短期间内或难在基金托管市场有大的突破，而在基金销售市场发挥作用越来越大的券商，或将成为该制度最大的受益者。

　　打破银行垄断

　　在目前的基金费率体系中，托管费在基金管理费之外征收，费率一般在0.25%左右。在此之前，四大行及一些股份制银行是基金的主要托管方。Wind资讯数据显示，2011年全年，17家商业银行分享了50.8亿元的基金托管费。2012年上半年，托管费略有下降，但基本与2011年持平。

　　按照行业内不成文的规定，负责基金托管的银行，往往是基金公司主要的销售渠道，但在托管费之外，基金公司还需要向银行支付比例不等的销售服务费，销售服务费由基金公司从收取的管理费中支付。随着基金发行数量的不断增加，销售服务费比例也不断上涨，造成基金公司成本高企。

　　为了打破银行对基金行业发展的限制，证监会在支付、销售、托管等方面已经出了一系列规定。譬如，在支付领域引入了第三方支付机构，在销售方面包括放开第三方销售、保险等机构销售基金等，未来期货公司和电子商务网站也有可能加入基金销售行列。

　　而此次的征求意见稿，则是试图在托管领域切分银行的蛋糕。

　　从目前券商的准备情况来看，一些券商已经积累了一些托管经验。譬如，此前招商证券曾经试点托管过阳光私募基金产品，中登公司与信达证券试点的保证金现金宝业务，也采取了券商托管的模式。

　　券商资管产品的托管也已早于基金产品放开。去年10月，证监会正式发布了《证券公司客户资产管理业务管理办法》和相关细则，明确支持经证监会认可的证券公司为资产管理提供资产托管服务。而在目前多家券商上报的柜台试点方案中，一些券商也提出了“交叉托管”模式。

　　与商业银行相比，证监会对于券商托管并未设计更高的门槛，根据征求意见稿，最近3个会计年度的年末净资产均不低于20亿元人民币，风险控制指标持续符合监管部门的有关规定的券商可申请托管资格。

　　公募期待话语权提升

　　对券商而言，获得托管资格无疑意味着增加了一块新的业务。而对基金公司和整个行业的产品创新而言，放开托管都具有一定的意义。

　　目前，尽管券商在整个基金行业的产品销售中占据的市场份额依旧较少，但对一些场内交易型基金而言，券商已经是主要的销售力量。譬如一些ETF基金、场内申赎货币基金等产品，券商的销售总量已经达到了九成。而基金往往采取以尾随佣金划拨券商的方式来为这些销售服务付费，但由于近两年行业低迷，交易换手率较低，基金可以支配的尾随佣金数量不断减少。

　　数据显示，2011年公募全行业支付尾随佣金为48.8亿元，2012年上半年仅为20.68亿元，呈下降趋势。基金公司产生的总佣金不足以支付券商销售费用的情况在2012年频频出现，导致基金和券商的关系紧密度下降。

　　而一旦基金公司可以自主选取券商作为托管方，则意味着基金公司有了更多的筹码换取券商的销售服务，原有的尾随佣金则可以更多地为投研服务。

　　从产品创新的角度而言，券商加入托管市场，也可以有效地促进产品创新。

　　此外，与银行托管相比，券商系统创新更加灵活，一些设计复杂的创新产品往往对交易、清算和托管系统都有更高的要求，一旦涉及到技术升级，与券商洽谈难度要小于银行。“升级一家银行的系统与升级一家券商的系统，后者的成本往往更低，与券商洽谈的效率也更高。”一家基金公司人士指出。