家电： “二月行情”或再现 荐6股

　　沉寂了一段时间之后，家电(行情 专区)板块近期出现了“蠢蠢欲动”的上涨态势。包括老板电器(002508.SZ)、美菱电器(000521.SZ)、澳柯玛(600336.SH)等在内的公司股价一度出现较大幅度的上涨。而在这背后则是家电公司业绩出现了回升，引起了市场的关注。

　　“家电类公司 的业绩往往比较平稳，而由于海外市场复苏等因素的影响，近期家电行业确实出现了回暖的迹象。”正略均策管理咨询合伙人唐平华日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　部分家电上市公司业绩亮眼

　　目前正处于年报披露期，不断有公司交出去年一年的“成绩单”，其中一些家电类公司的业绩相当亮眼。

　　“从股票市场来看，家电行业上市公司涨势喜人，多家上市公司股价一路疯涨，营收状况似乎大有改观。且部分上市公司2012年度业绩预测均出现较大幅度增长，企业发展态势较为良好。”中投顾问家电行业研究员赵慧智说。

　　老板电器公布的2012年业绩快报显示，全年收入和利润增速分别为28%和46%，其中第四季度收入和利润增速分别为37%和73%，第四季度净利润率攀升至17.3%，超出市场预期。

　　而在刚刚过去的2012年，老板电器所在的厨电行业其实处于低迷期，公司能实现业绩的较快增长实属不易。公司方面称，这和公司持续加大市场开拓和品牌推广力度、主要原材料(行情 专区)价格一直低位运行、大力推进渠道多元化、对费用实施有效控制等方面有关。

　　除了老板电器之外，美菱电器近期的业绩也超出了市场之前的预期。公司发布公告称，预计全年业绩同向上调，2012年归属于上市公司股东的净利润为17000万~19000万元，比上年同期增长59%~78%。和老板电器业绩改善的原因类似，美菱电器去年的产品结构出现升级，毛利率有所提高，归属于母公司的净利润同比增加。

　　家电板块的另外一家公司澳柯玛则是通过重组而获得业绩的高增长。公开资料显示，澳柯玛预计去年的净利润为15000万元至17000万元，增长幅度为305%至358%。其中，公司预计获得债务重组收益8000万~9000万元，获得经营净利润增长5000万~6000万元。

　　“尽管有些家电企业去年的业绩增长很不错，但多数企业的营收增长并不涉及核心盈利能力的提升，而是简单受惠于政府补贴资金的到位，这种短期性因素并不能给企业带来长期效益。”赵慧智说。

　　他认为，家电行业萎靡已久，产品结构单一、技术更新较慢、同质化现象严重、恶性竞争、产能过剩等现象屡见不鲜。诸多家电企业纷纷涉足电商领域，试图通过价格战赢得先机，不过效果甚微，给企业的管理和营销造成了巨大的负面影响。幸有“家电下乡”、“节能惠民工程”等政策出台，家电行业才勉强实现盈利，但探讨企稳回暖为时尚早。

　　而唐平华则认为，在新型城镇化这一大的政策预期之下，家电行业有望在整体上获益，此外随着海外市场回暖，一些出口型的家电企业的业绩可能会出现明显好转。

　　事实上，从家电上市公司公布的业绩预告来看，不少公司去年的业绩增长维持在了30%以内。如奥马电器(002668.SZ)去年业绩增长了0~30%，华帝股份(002035.SZ)去年的业绩增长幅度为0~20%，苏泊尔(002032.SZ)去年的业绩增长为-10%~10%。

　　板块“二月行情”或再现

　　值得注意的是，家电板块历年来有“二月行情”的传统。长江证券发布的研究报告称，自2006年到2012年的2月份，申万家电指数均明显跑赢沪深300指数，其跑赢幅度最低为1.05%，最高达到13%。从统计数据层面来看，家电板块“二月行情”表现较为明显。

　　该券商认为，虽然使得家电板块呈现“二月行情”的因素不尽相同，但在业绩稳定增长预期推动下的估值切换是历年家电板块在2月份大幅跑赢大盘的共同诱因。

　　国泰君安则认为，虽然短期的上涨使得板块估值相对历史并不算很低，但相对市场估值折价率远高于历史平均，“二月行情”至少有小规模表现。

　　统计数据显示，1月份截至1月25日，上证综指上涨了3.04%，而同期申万家用电器板块上涨了3.66%，小幅跑赢大盘。此外，家电板块的市盈率(TTM)为14.3倍，要高于上证指数的11.96倍。

　　“家电行业虽整体走势不算乐观，但仍有个别企业表现相对较好。”赵慧智认为，全产业链条经营管理能力较强的企业营收状况或能实现重大突破，如TCL集团(000100.SZ)，其在智能手机、智能电视方面投入大量人力、物力、财力，产品迅速实现升级换代，且良好的产销渠道和售后服务加快了其扩张的步伐，业绩稳健增长的态势较为明显。

　　中金公司认为，家电板块具有明显的防御性特点，在去年12月的反弹中落后于市场。稳健的格力电器(000651.SZ)、青岛海尔(600690.SH)，虽然2013年预测市盈率为10倍左右，但预计2013年其整体估值会略有提升，因此还有上涨空间。估值最贵的老板电器由于增长快、确定性高，因此能够支持股价的继续上涨。海信电器(600060.SZ)等将会受益一季度彩电行业盈利的改善。华帝股份(002035.SZ)估值低，市场对其基本面改善预期在增强。（江怡曼）