食品饮料：估值修复动力较强 荐8股

　　市场篇:涨幅6.90%,跑输大盘1.79个百分点。食品饮料板块由于缺乏亮点整体表现欠佳,一月累计上涨6.90%,跑输大盘1.79个百分点,在所有行业中位列倒数第7位,各子行业表现各异,乳品、肉制品、食品综合、调味发酵品四子行业表现较好,绝对涨幅均达15%以上。

　　产量篇:增速整 体提升,但内部分化加剧。2012年12月,随着节日消费旺季到来,食品饮料行业整体消费需求有所增长,但内部分化加剧:白酒行业累计产量1,153.16万千升,同比增长18.55%,塑化剂事件、严控三公消费及前期高基数影响令行业增长笼罩阴霾,增速应将放缓;啤酒行业累计产量4,902.0万千升,同比增长3.06%,受到宏观经济增速放缓及整体规模庞大因素影响增速较为惨淡,预计整体个位数增长应将持续;葡萄酒行业累计产量138.16万千升,同比增长16.90%,行业增速保持了近年的常规增长水平,且现持续向好趋势,随着经济逐步向好有望高弹性恢复;乳品行业累计生产乳制品2,545.19万吨,同比增长8.07%,生产液体乳2,146.57万吨,同比增长8.12%,受益大众必需品消费刚性,食品安全事件影响淡化,行业生产现加速回升态势,有望持续稳定快速增长。

　　价格篇:可选品终端价格旺季影响甚微,大众品成本压力加重。受塑化剂事件、严控三公消费等因素影响,尽管春节消费旺季到来,需求增长,但对高端白酒价格推动作用甚微,终端价格维持平稳。成本方面来看,近期国内外大麦价格均现上升态势,受冬季产奶淡季及节日需求增长影响,原奶价格也明显上升,同时,受节日旺季消费推动,国内生猪价格加速上涨,大众消费品生产企业成本压力正逐步加重,将从一定程度上挤压盈利。

　　估值与投资建议:维持行业“谨慎看好”评级,建议关注内部结构性机会:

　　(1)白酒行业受严控三公消费、塑化剂事件及上年高基数因素影响,增长压力加大,建议整体维持谨慎,关注品牌基础良好、定位中高端、受益消费升级及全国化扩张的二线白酒龙头企业;

　　(2)受益春节旺季消费及温和通胀,乳品、肉制品等大众消费品行业增长稳定、确定,可重点关注;

　　(3)当前板块绝对估值、相对估值均具修复动力,且年报业绩可期,建议关注高送转、高确定增长等年报行情。重点公司关注序列:伊利股份、双汇发展、加加食品、山西汾酒、双塔食品、张裕A、好想你、洋河股份。（山西证券 罗胤）