银河证券A股IPO延后 H股拟5月募资10亿美元

　　原本一直计划采用A+H方式上市的银河证券IPO日前正面临着重大的调整。

　　2013年1月末，记者从接近监管层的知情人士处获悉，早在去年年底便向监管层递交A+H发行申请的银河证券，在考虑到融资市场和自身情况等多方面因素后，决定效仿中国人保（01339.HK）上市的做法，即 放弃之前A+H同步，改为H股先行，而A股IPO则根据实际情况伺机而动。

　　“暂缓A股IPO的原因是因为近期国内IPO渠道暂停，重启则至少将等到2013年的第二季度，而这一耽搁使原本A+H同步计划受到影响。”上述知情人士向记者透露，按原本A+H同步IPO计划，上市档期聚焦在2013年第二季度内。

　　而在决定改用H股先行，A股暂缓计划后，银河证券H股IPO也步入冲刺阶段。“按目前进程安排，银河证券H股或在今年5月正式挂牌上市。”上述知情人士坦言。

　　3月末聆讯10亿美元融资案

　　上述知情人士称，银河证券H股的挂牌上市计划将在2013年5月左右完成。

　　按H股IPO挂牌时间安排计算，一般在公司通过聆讯后的28个交易日左右择期挂牌，这也意味着银河证券此次H股IPO的聆讯时间约在2013年3月下旬。

　　在除去农历年假期外，银河证券H股上市脚步已颇为紧迫。

　　据记者了解，虽然此次IPO方式从A+H最终改为H股先行，但总融资规模依然未变，即两市融资约15亿-19亿美元之间。

　　“之前A+H总融资额度大体确认，但目前H股融资额度还未确定，如果H股融资顺利，则可相应减少后续A股IPO融资压力。”1月30日，上述知情人士向记者透露。

　　虽然如此，但该人士向记者表示：“A股融资额会尽量控制在50亿人民币这个红线内。”

　　这也就意味着，若按照银河证券此次IPO总募资额度约15亿-19亿美元之间计算，则此次H股募资额度大约在10亿美元。

　　三大利好护盘

　　“银河证券之所以决定放弃A+H同步而让H股先行，除了A股受市场影响而受阻外，另一个重要原因是近期对于银河证券H股上市将有三大利好因素，在综合考量后，银河证券认为此时H股上市时机颇为适宜。”上述知情人士补充解释。

　　时间回到2012年9月，在此之前，H股融资市场的低迷使已通过聆讯的中国人保H股IPO暂停数月待发。而随着当年9月中旬美联储QE3计划的推出，港股融资市场大幅回暖，中国人保也乘机启动融资程序并最终成功。而在QE3计划的护航之下，目前港股融资市场再度成为热点，这为银河证券IPO提供了良好融资基础。

　　“目前国内监管机构也正考虑下降H股上市门槛，H股全流通政策也将出台，这一系列政策的实施，将使得H股上市成为热点，也将带动H股发行市场的估值转变。”一家知名国际投行驻京高层向记者坦言，其也正向部分意欲在A股上市的大企业游说转投H股怀抱。

　　除了上述两个因素外，真正促使银河证券有“资本”在2013年年初向H股发起冲击的则是其2012年业绩表现。

　　事实上，提起银河证券的业绩，对其“大”而不“强”的“寡淡”影响颇为深刻，而多年来，其自身在中国资本市场举足轻重的地位，又使得市场对其“期待”颇高。尤其是近几年以来，银河证券在投行IPO业务上的差强人意的表现，更使得外界对其微词颇多。

　　但2012年后，券商盈利模式随着市场环境的变化呈现出了另一番景象，这也使得银河证券赢得翻身之仗。

　　“银河证券今年净利约将达到14亿之上，虽然这一数据同比略有下降，但在今年券商行业景气度遇冷的情况下，这一下降幅度远低于同行平均水平。今年银河证券净利润在国内券商中的排名，也从去年的第九位，超过申万及光大证券，上升到了第七位。”上述知情人士透露。

　　以经纪业务著称的银河证券，2012年中其经纪业务市场占有率不降反升，除其经纪业务利润总额依然居各家券商之冠外，其近年来被外界诟病的投行承销业务也取得了较大突破。

　　据记者获得的数据显示，2012年银河证券承销业务收入累计达6.3亿元左右，同比增长近两成，也进入行业排名前八位。

　　“银河证券今年承销业务最大的亮点来自于对债券的承销。”北京一家知名投行负责人士向记者分析认为，2012年，IPO市场遇冷，债市却火爆异常，这使IPO市场少有建树的银河证券投行业务，在债券承销上却颇有斩获。

　　据来源于万德的数据统计，2012年银河证券以614.1亿元的债券总承销额仅次于拥有银行背景的国开证券而居于次席，其债券承销市场份额也达到了8.17%。

　　“在银河证券此次业绩的推动下，选择在其年报正式公布前后上市，对于IPO企业而言确实是明智和聪明之举。”上述某知名国际投行驻京高层坦言。

　　作者：罗诺来源21世纪经济报道)