周三展望：重点布局十大板块优质股

　　券商股上涨行情催化参股券商投资机会(荐股)

　　持续看好券商股投资行情。（1）上市券商1 季度业绩同比或显著改善。预计1 季度A 股日均交易额为2200 亿，同比增47%；双融业务平均余额1200 亿，同比增200%；投行业务收入下降50%，资管、自营业务收益同比小幅改善，则券 商股1 季度业绩同比增幅20%以上可期。（2）行业创新政策持续催化。年初至今，监管层的各项创新政策陆续不断，而在未来的3-6 个月，特别是5 月的创新大会前后，围绕约定购回业务转质押式，券商五大功能的回归，净资本监管体系的放松等，都将提升行业的关注度并不断强化投资者对行业价值的认可度。

　　券商股行情将催化参股券商股的投资机会。从去年的投资情况来看，券商股上涨1 个月后，参股券商股也将迎来持续的上涨。而且此轮大盘上涨过程中，金融子板块的轮动效应非常明显，由银行股启动行情到保险再到证券，我们预计参股券商在未来10-20 天内也将表现出显著的超额收益。

　　重点关注持股比例高，参股市值占公司市值比值较大的吉林敖东、辽宁成大。关注参股券商市值占公司市值占比较高的公司，光明乳业和兰生股份。我们整理了主要上市券商的参股公司，包括参股中信证券的南京高科（持股比例0.83%）、两面针（0.63%）、参股海通证券的光明乳业（5.87%）、兰生股份（2.32%）、友谊股份（2.61%）；参股广发证券的辽宁成大（21.12%）、吉林敖东（21.03%）；参股招商证券的中国远洋（10.85%）、中粮地产（2.11%）；参股长江证券的海欣股份（7.23%）、葛洲坝（2.99%）；参股山西证券的太钢不锈（18.78%）；参股国元证券的皖能股份（5.01%）、皖维高新（3.36%）；参股国海证券的桂东电力（11.04%）、中恒集团（5.58%）；参股西南证券的ST 珠江（1.43%）。（申银万国证券研究所）

　　化工新一轮库存周期即将全面开启(荐股)

　　1月化工PMI:化工行业出现季节性回调

　　1月化学原料及化学制品制造业PMI指数为49.3,环比微跌0.1;化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为47.4,环比下跌2.9。

　　营销环节:化原行业新订单为49.2,上涨2.0;现有订货、出口订单、产成品库存为41.6、49.6、47.5,分别下跌4.2、1.3和0.9。指数回落主要是春节因素造成,并不改变我们对行业进入底部复苏区间的趋势判断。化纤行业出口订单为46.9,上升5.4;现有订货、新订单、产成品库存分别为39.8、48.7和51.2,下跌6.7、2.8、1.6。指数表现符合新年传统淡季化纤行业运行回落的判断;下游纺织春节之后的补库存推动化纤景气上升行情值得期待。

　　生产环节:化原行业生产量指数为47.2,下跌2.4,雇员指数为50.1,跌0.6。化纤生产量为44.8,下跌4.8,雇员45.7,下跌5.1。

　　采购环节:化原行业主要原材料库存、进口、供应商配送时间、采购量、购进价格、上涨2.9、1.8、1.7、0.6和0.4,为52.3、47.6、49.9、51、56.3。受原材料价格上涨刺激,加上对行业景气复苏预期,采购量和原材料库存都进入扩张趋势。化纤行业购进价格、采购量、进口分别上涨8.7、4.0、2.8,为60、53、49.2;供应商配送时间、主要原材料库存下降2.6、2.4,为48.5、47.7。生产企业会继续保持采购扩张趋势,提高原材料库存。

　　投资建议:库存回补即将全面展开

　　受季节性影响,化学原料行业出现回落,但经济缓慢回升,需求逐渐好转支撑1季度处于中游链条的化学原料行业景气复苏。化纤行业即将进入春节停工期,指数出现季节性回落,下游呈现显着复苏趋势,纺织业需求扩张将推动年后化纤的景气回升行情。1月化工pmi出现产成品库存下降,原材料库存上升的底部特征,这说明在经历长达15个月左右的去库存进入底部区域,同时也宣告长达40个月左右的化工行业第一库存周期接近尾声,1季度将开启化工行业成熟阶段的第二基钦周期,届时将会出现“产能向下、库存触底、盈利向上”的周期环境,三重周期力量形成底部共振,长期,产能过剩预期最坏的时刻已经渡过;短期,盈利的改善的趋势在库存底部区域的保障之下,向上的空间和可能性远大于向下。随着化工行业库存底部到来,我们预计13年化工行业的盈利将出现恢复性增长,化工板块的估值将出现系统性提升;随着库存底部来临及库存回补的带动下,化工产品价格出现上涨,化工板块也出现了大幅上涨,目前化工板块从底部反弹30%以上,我们认为这轮化工板块普涨是超跌后的估值修复型上涨,我们认为春节后,随着库存回补再次启动,将会出现盈利修复型上涨。重点推荐农药利尔化学、湖南海利;丙烷脱氢东华能源、海越股份;煤头尿素华鲁恒升、鲁西化工和湖北宜化;轮胎赛轮股份、风神股份和S佳通;正丁烷顺酐江山化工、齐翔腾达。（中信建投研发部）

　　有色板块推荐纯矿企与环保概念(荐股)

　　在全球货币宽松背景下我们坚定看多贵金属。短期内,我们认为贵金属中的铂系金属、白银的涨幅要高于黄金,主要因为前两者的工业需求更大。个股方面,我们推荐盛达矿业以及贵研铂业(含环保概念)。

　　受经济复苏预期影响基本金属价格上行,特别是在全球货币宽松的背景下,资源品的价值上升。我们维持年度策略,一季度看好基本金属。然而,我们并没有看到基本金属库存的大幅改善以及需求的明显增加,所以我们认为金属价格将上升但是空间有限。个股推荐纯矿企以及单位市值中矿山资源高的品种:盛达矿业是纯矿山企业,不含冶炼,能完全享受价格上涨的利好;而中金岭南和江西铜业的单位市值资源量是最大的。

　　小金属方面,我们推荐环保概念:天齐锂业,供需面良好利多锂价上扬,新能源汽车(锂电池)的推广使用亦必因污染问题受到更加重视,此外2月底Talison将举办股东大会审议天齐收购也是该股票的一个催化剂;贵研铂业,铂系金属价格大幅上涨以及尾气催化剂需求的增加将利好该股票;云南锗业:全国收储预计在1季度完成。（海通证券研究所）

　　公路、铁路、物流年报前瞻及2月策略(荐股)

　　看好铁路、精选物流、维持公路中性。我们坚定看好2013 年铁路行业投资机会，认为2013 年铁路机会将来自业绩回升与改革催化的共振，2013 年铁路业绩平均增速在10%以上，铁路改革将伴随着大部制改革打响第一枪，2013 年将有实质性的动作，重点推荐大秦铁路、广深铁路与铁龙物流。物流方面，我们仍然坚持基本面为导向，推荐业绩有望超预期的建发股份与业绩稳定的飞力达。公路行业2013 年业绩压力仍然偏大，整体仍将维持中性，推荐分红率高的宁沪高速。

　　铁路：四季度运量回暖带动业绩下滑幅度减少，2013 年业绩将全面好转。我们认为铁路行业2012 年面临两个确定性与一个不确定性：1）人工成本确定性增长15%；2）国铁普货运价平均上调13%；3）唯一的不确定性来自于运量。三季度受宏观经济偏弱影响，铁路运量明显下滑，全国铁路货运量下滑6%，大秦线下滑10%。进入四季度后，在煤炭需求好转、港口去库存结束以及铁道部年底冲刺的带动下，11、12 月货运同比增速恢复正增长，12 月份大秦线运量同比增长2.75%，运量回升带动铁路业绩下滑幅度大幅减少。我们预计2013 年铁路行业将恢复正增长，预计大秦、广深、铁龙三家公司业绩同比增幅分别为9%、15%、15%，业绩将全面好转。

　　物流：回归业绩，精选业绩超预期的建发股份与业绩稳定的飞力达。2012 年物流行业承受弱需求与高成本双重挤压，毛利率有所下降。其中社会物流总额同比增长11.7%，物流总费用同比增长12.7%，高于收入约1 个百分点，重点物流企业毛利率下滑至8.1%。从上市公司情况来看，业绩增长主要来自于新产能扩张或扭亏（飞力达重庆产能扩张与扭亏、恒基达鑫扬州项目扭亏）以及非经常损益（中储股份拆迁补偿收入等）。我们建议关注业绩超预期的建发股份（2012 年业绩0.9 元，市场预期为0.8 元，供应链与地产结算超预期是业绩超预期的主因）以及业绩稳定的飞力达。

　　公路：四季度政策影响加大，维持中性。2012 年公路行业政策风险集中显现，部分公司受收费标准下滑影响，全行业受重大节假日免费通行政策影响。2012 年四季度重点公司路费收入下滑5%以上，全年路费收入下滑2%左右。考虑会计政策调速、财务费用明显上升、路费收入下滑，我们预计公路行业除山东高速小幅上升外，其余重点公司均有不同程度下滑，2013 年业绩压力仍然存在，我们维持行业整体“中性”评级。

　　重点公司2012 年年报情况：业绩增速为0%-20%：飞力达（19%）、中储股份（7%）、山东高速（1%）；业绩下滑-10%-0%：四川成渝（-0.5%）、宁沪高速（-1%）、铁龙物流（-1.5%）、赣粤高速(-1.6%)、大秦铁路（-4%）、建发股份（-10%）；业绩下滑20%以上：深高速（-24%）、广深铁路(-29.5%)。（申银万国证券研究所）

　　医药板块2月投资策略(荐股)

　　医药运行数据好于预期。2012年医药工业收入17083亿元增19.8%,利润总额1732亿元增19.84%。收入增速较11年放缓9.6pp,利润增速较2011年放缓3.7pp,符合判断“12年行业收入增速趋缓、效益景气趋弱;12年利润增速逐季回升”,但利润环比1~11月增速(17.92%)显著提升1.91个百分点仍超出预期。维持对2013年判断:医药工业收入增速20%左右,利润增速16-20%。

　　政策偏正面。1月多项行业政策陆续出台:1)卫生部发布《2013年卫生工作要点》,加大医保支付力度、推进基药制度、深化公立医院改革仍是三大重点内容。2)《生物产业发展规划》。目标提出到2015年生物产业增加值占GDP的比重比2010年翻番,未来3年增速保持20%以上。细分领域龙头企业将获得政策和资金支持。3)发改委调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品的最高限价,平均降价幅度15%符合预期,重点医药上市公司未受明显影响。2013年以来医药行业已有多项政策出台,政策进入活跃期,符合前期预判。目前看政策动态走向着重对前三年纠偏和探索性前进,整体政策环境偏温和友好、利于龙头企业。

　　快速完成估值切换,有压力但无泡沫。1月医药指数大涨11.59%,跑赢沪深300指数5.09pp,国信医药1月推荐组合收益率12.91%,跑赢大盘及医药指数。我们在12月发表的13年策略报告《强者恒强》中指出,医药板块12PE23x(整体法)处于历史相对低位,为13年奠定较好基础。12月至今医药指数上涨23%,快速完成了跨年度估值切换。目前板块13PE已达23x可以说对13年成长性预期已有较充分反映,绝对估值开始面临压力但尚未泡沫化。相反,由于大盘估值中枢的更快上移,板块相对全部A股PE溢价率从12月130%降至109%,相对估值溢价率大幅收窄压力缓解。

　　面临分化,持优质股。前期估值偏低的二三线股和题材股短期累积涨幅可观,进入2-4月财报披露期后,医药个股走势将明显分化,建议再次聚焦成长路径清晰、竞争优势突出、动态估值与持续成长性相匹配的优质股(参见《国信医药重点公司12年报和13一季报前瞻》20130125)。

　　2月投资组合建议:

　　业绩优异或预期改善型公司、动态估值相对其发展阶段及趋势而言不贵:

　　天士力、广州药业、国药一致、东阿阿胶、中恒集团、丽珠集团、华兰生物、上海医药。（国信证券研究所）

　　坚定看好医药板块，回调将是买入机会(荐股)

　　1月份看多医药板块的逻辑得到市场验证:在1月13日的医药行业周报中,我们改变观点,积极看多医药板块,主要逻辑是一季报业绩预期和政策预期双双向好,而且资金博弈层面有部分偏好消费股的资金从白酒向医药再配臵。2013年1月份医药板块强势上涨11.59%,在各板块排名第二,单月跑赢沪深300指数5.09个百分点,验证了我们的判断。

　　兴业医药1月组合表现良好,涨幅为12.13%,跑赢医药行业指数0.54个百分点,其中华润三九和信立泰等个股表现突出。

　　坚定看好,回调将是买入机会:我们认为医药板块的行情已提前启动,后面坚定看好医药股的表现,虽然由于前期上涨较快,短期内不排除有震荡甚至回调的可能性,但我们认为行情仍将延续,调整就是买入的机会。我们看好医药板块的主要逻辑有:1)医药企业一季度业绩预期向好,业绩存在超预期的可能性;2)医药行业目前的政策预期也较好,招标政策也偏温和;3)虽然机构普遍超配医药股,但白酒股目前预期较差,部分资金从白酒股流出之后,仍然可能考虑配臵大消费板块中增长最为确定的医药股,医药很可能成为这轮行情消费股中的领涨板块。

　　个股方面,我们继续延续前期的选股思路,继续看好业绩确定的低估值品种,和一季报预期良好的成长股。至于一线白马股,我们认为目前具备较好的配臵价值,后续不排除有补涨的可能性。

　　选股策略:就2月份而言,我们延续此前的两条选股思路,建议配臵业绩增长确定的低估值品种,和一季报预期良好的成长股。兴业医药2013年2月份的组合是:信立泰(13年一季报预计增长40%以上)、双鹭药业(13年一季报预计增长40%以上)、新华医疗(13年一季报预计增长40%以上)、丽珠集团(预计13年增长25%,估值20倍)、科华生物(预计13年增长25%,估值20倍)和华润双鹤(预计13年增长20%以上,估值不到20倍)。其中信立泰、双鹭药业和新华医疗是我们看好的一季报预期良好的成长股;丽珠集团、科华生物和华润双鹤是业绩稳定增长的低估值品种。

　　风险提示。周期股的强势表现可能影响医药板块的相对收益;创业板大非解禁可能对中小市值医药股的估值形成压制。（兴业证券研发中心）

　　机场收费标准调整点评

　　公司公告/新闻：上海机场、白云机场发布公告，称收到民航局和发改委下发的《关于调整内地航空公司国际及港澳航班民用机场收费标准的通知》，自2013 年4 月1 日起，内地航空公司国际及港澳航班在内地出（入）境机场的航空性业务收费项目的收费标准基准价，按照外国及港澳航空公司航班收费标准基准价执行。

　　机场收费调整政策按五年前规定如期而至，符合预期。为了符合WTO 的国民待遇原则，2008 年初《民用机场收费改革实施方案》出台，针对内、外航的机场收费政策进行改革调整。考虑到内航的承受能力，内航外线的航空性业务收费标准基准价按照外航收费标准的60%执行，五年内实行内航外线收费标准与外航收费标准的并轨。到2013 年初五年期限已满，因此出台收费并轨政策也算是意料之中、符合预期的。

　　利好国际航线占比高的枢纽机场，最多增厚2013 年净利润12%左右。按照调整方案，内航外线的航空性收费标准将大幅上调67%，因此对于国际航线占比较高的上海、白云等一类机场的业绩将产生有利影响。以上海机场为例，内航外线起降架次和旅客吞吐量占比分别达到19%和21%，航空性收入占比50%以上，因此按全年影响计算将增厚净利润16%左右，按9 个月影响计算将增厚2013 年净利润12%。白云机场、深圳机场、厦门空港的2013年净利润将因此分别增厚8%、4%、4%。

　　三大航2013 年净利润将因此下降近5%，可能通过政府补贴缓解成本压力。作为机场的下游，航空公司的业绩将因为此次收费调整而下降。以东航为例，其起降服务费在成本中占比12%，我们预计此次调整将增加公司成本2 亿元，最终对2013 年净利润的影响幅度在4%左右。国航和南航的净利润也将下降3-5%。由于国内航空公司的国际航线仍处于扩张和培育阶段，竞争力与外航相比仍有一定差距，我们预计主管部门可能会通过专项政府补贴等形式缓解此次调整给航空公司带来的成本上升压力，补贴覆盖幅度有望达到50%以上。

　　上调机场盈利预测，维持增持评级；暂不调整航空盈利预测，维持中性评级。根据增厚幅度测算，我们分别上调上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港2013 年的盈利预测至1.05、0.81、0.30、1.42 元。考虑到对航空公司的实际负面影响可能远小于5%，暂时维持航空公司的盈利预测。维持对机场的增持评级，推荐关注估值最具吸引力的白云机场。（申银万国证券研究所）

　　农林牧渔行业周报:家畜线价格下跌,鸡苗价格环比大涨

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司

　　1、生猪、猪肉价格回调

　　2月1日:生猪均价为15.95元/公斤,环比下跌5.45%,去年同期为17.05元/公斤,同比下跌6.5%;猪肉价格至25.1元/公斤,去年同期为26.74元/公斤,同比降6.1%,环比下跌4.78%;三元仔猪均价25.91元/公斤,同比降17.6%,环比跌9.53%;母猪均价1662元/头,同比下降6.9%,猪粮比价6.67,同比下跌14.3%。自繁自养出栏头均盈利171元,较上周下跌86元/头。

　　政府释放储备肉的信息,影响市场各方信心,加剧市场悲观情绪,养殖户继续加快出栏。北方杀年猪的需求小旺季难以对猪市起到大的支撑。今年生猪市场出现翻倍式的暴涨行情可能性非常小,我们预计二月份以后猪价重回15元/公斤以下概率较大,整个养殖利润分布上,下半年将好于上半年,二季度育肥猪盈利在100元以内,下半年能够恢复到200-300元的区间内,中周期上,只有母猪存栏量低于4800万头以下猪价才能正真见底。

　　2、中央一号文件公布,重点涉及农业改革

　　《加快发展现代农业,进一步增强农村发展活力》,2013年的农业目标:保供增收惠民生、改革创新添活力。本次一号文件的重点落在如何实现农业二次改革:围绕现代农业建设,发挥农村基本经营制度的优越性,着力构建集约化、专业化、组织化、社会化相结合的新型农业经营体系。鼓励农民通过互利互换的方式解决承包地块的零碎化问题,加大培育新型农民和农村实用人才,要着力培养一批专业大户、家庭农场经营者。要探索建立严格的工商企业租赁农户承包耕地(林地、草原)准入和监管制度;鼓励和引导城市工商资本到农村发展适合企业化经营的种养业。

　　3、鸡苗价上涨幅度大

　　2月1日:白羽鸡苗价格到2.49元/羽,价格环比上涨1.44元/羽,山东价格为2.65元/羽,环比上涨1.62元/羽;河南地区鸭苗价格在3.2元/羽,环比上涨0.8元/羽;白羽肉鸡价格为9.14元/公斤,下跌0.08元/公斤;鸡蛋价格为4.23元/斤,环比下跌0.17元/斤。鸡苗价格上涨符合我们预期,本周上涨幅度巨大,经历过大半年的亏损,孵化环节扭亏,我们预计一季度鸡苗价格达到3元/羽。

　　4、投资建议

　　本周农业股上涨,中央一号文件连续十年关注农业,国家鼓励商业资本进入农业,规模化养殖业、种业将受到更多的政策扶持;国家提高水稻最低收购价,土地价值提升,拥有土地资源的上市公司将受益,鸡苗价格本周强势上涨,可以重点关注民和股份。

　　重点推荐:亚盛集团、北大荒;晨光生物;东凌粮油。

　　传媒行业2013年2月月报:把握成长确定、估值合理、娱乐消费三主线

　　类别：行业研究 机构：华泰证券股份有限公司

　　一月传媒小幅跑赢大盘。1月A股延续反弹行情,沪深300指数上涨了6.50%。传媒行业累计涨幅7.74%,整体跑赢沪深300指数1.24个百分点。从结构上看,营销服务板块涨幅最高,影视动漫和平面媒体居末。

　　电影:贺岁档票房激增,寒假档动漫激战正酣。在贺岁档大片的持续热映影响下,12月单月票房环比增长134%,同比增长84%。今年寒假档先后共有《绿林大冒险》、《喜气洋洋过蛇年》、《波鲁鲁冰雪大冒险》、《巴拉拉小魔仙》、《洛克王国2圣龙的心愿》、《魁拔2之大战元泱界》等多部影片扎堆上映。我们认为在动漫影片目标市场仍主要集中在儿童市场的前提下,我国动漫影片市场总容量仍相对有限。

　　电视剧:公示剧集数小幅提升,上市公司加速释放产能。上市公司方面,近两个月华策影视共有八部剧集集中申报,其中包括公司2013年三部大制作影片《天龙八部》、《大汉贤后卫子夫》、《小李飞刀》。华谊兄弟和华录百纳各有三部和一部部担任执行制片的剧集申报。广告:中国广告行业保持两位数增速,新媒体广告增长强劲,报纸广告首次出现负增长。2012年全球媒体的广告支出为5190亿美元,增长了5.4%,其中美国广告支出达到1660亿美元,增长了4.9%;中国广告支出426亿美元,同比上涨了13%。结构方面,报纸广告市场规模为685.5亿元,同比跌幅为12.6%,是十年来第一次负增长。网络广告2012年增速为53%,连续三年保持50%以上速度增长。

　　互联网:2012年中国网络经济市场规模保持高增长,其中电子商务以及网络广高贡献较大。2012年中国网络经济市场规模达3850.4亿元,同比增长54.1%。从增长结构看,电子商务市场贡献增量占比高达46.3%,其次是网络广告市场。移动购物、移动营销、移动搜索是增长最快的细分领域,增速都超过100%。

　　二月投资策略:大盘自低点反弹以来已累计上涨近25%。一旦进入调整期,前期涨幅、估值双高的个股首当其冲;持续成长确定性较高和估值相对合理或将成为短期投资主线。同时,2月作为农历新年月,春节、情人节、元宵节等节假日密集,市场对于娱乐消费关注度或将提升;《泰囧》提升了市场对于单部影片票房对公司业绩的关注,华谊兄弟凭借2月初上映的《西游降魔篇》最有可能引发市场想象力。因此,二月我们维持省广股份+中南传媒+华谊兄弟的推荐组合。

　　通信行业周报:浙江移动试水LTE网络商用

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

　　投资建议:

　　通信行业投资有三条主线:第一条主线是LTE概念股,重点关注中兴通讯(增持-A,目标价12元)、烽火通信(买入-B,目标价28元)、金信诺(买入-B,目标价16元)和大富科技(增持-A,目标价10元)。第二条主线是业绩增长确定的非运营商体系优质个股,比较有代表性的是顺网科技(增持-A,目标价28元)和星网锐捷(买入-B,目标价21.5元)。第三条主线是积极探索移动通信转售业务的公司,我们建议重点关注鹏博士(买入-A,目标价8元)和天源迪科(买入-A,目标价17元)。

　　近期中国移动浙江分公司发布了LTE网络在杭州和温州试商用的消息,只需交纳500元押金即可使用价值上千元的LTE终端。此前中国移动总裁李跃也曾在多个场合表示,2013年移动LTE网络有望进入商用元年,可见LTE的部署进度要超过此前市场的预期,预计2013年商用的可能性非常大。通信板块在长期低迷之后有望在今年迎来强劲复苏,其中首推LTE产业链最为受益的早期品种中兴通讯、烽火通信、金信诺和大富科技。

　　风险提示:解禁带来的压力;运营商投资规划不达预期

　　作者：中信建投研发部 (来源：中国证券网)