赋理：国企分红比例上调不能解决根本问题

　　在中国，精心构筑的资金周转链始于国企也终于国企。因此，让大量囤积现金的国企上交更多分红的计划听上去好像还不错。不过，要想真正实现藏富于民，中国还有很长的路要走。

　　国务院2月5日发文称要把117家中央国企红利上缴比例上调5个百分点。目前这些企业上缴的最低比例从5%到20%不等，取决于各行业的利润水平。譬如，烟草行业上交的红利比例就要高于水处理行业。而在2007年之前，国企根本不用上缴任何红利。

　　但是，分红耙向体系是有缺陷的。许多国企的支付比例已经高于最低水平。汤姆森路透Eikon数据显示，上个财年，前五十家大型国企上交的分红比例平均为27%。另外，盈收数据很容易受到公司过去投资规模等各种变量的影响。最坏的情形是，公司为了避免支付高额分红而设法减少账面上的利润水平。

　　真正重要的是，这些钱去了哪儿。目前，约880亿的分红流向了国家的"资本管理预算"，主要用来重组和培育同一批国企。如果这些钱能被引导至国家国家预算，国有部门创造的财富可以发挥更大作用，比如帮助弥补中国迫在眉睫的养老金空缺。

　　还有其他的僵局有待破解。大型国企的老板跟国资委官员同属政府高官；而后者本应该是来监督国企，以保持前者的廉洁。在国企，上层领导层并不是由公司董事会、甚至也不是国务院任命，而是由中共的组织部任命。要想让公司实现其实现股东利益的本质目标，这种权力架构也需要改变。

　　在此之前，眼下这种"坏经济"仍将持续下去。据中国统计年鉴， 2011年工业国企总资产的扩张速度比私营部门同行快了47%；而私营部门资产回报率却比国企高出64%，说明大量的机遇被浪费掉了。政府需要出重拳才能打破国企的这个大储蓄罐。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：yan）

　　作者：赋理