有色金属：价格上升空间打开 荐8股

　　有色金属：后市价格上升空间打开 荐8股

　　投资评级与估值：在海外商品价格向上空间打开后，A股有色类的基本金属个股也将卸下枷锁，进行一轮补涨。根据行业的排序，铅锌、锡、白银、铜和黄金来看，兼顾基本面和业绩弹性，依次建议关注中金岭南(上调评级至增持)、驰宏锌锗 (增持)、锡业股份(增持)、江西铜业(增持)和铜陵有色(增持)，短期回调可增加配置。按 2 月 01 日股价计算，分别对应 2013 年动态 PE 35.0/45.4/52.4/15.4/21.3 倍。

　　另外持续重点推荐金钼股份(买入)和利源铝业(买入)！

　　考虑到美国随时可能出现强劲的经济指标而打压金价，因此建议到行情末期再超配贵金属类个股；而短期可以适当配置黄金类个股以此来保护持有的基本>金属类股票的头寸。

　　个股选择上，依次推荐恒邦股份(矿产金增速 2013年超 70%，暂无评级)、山东黄金(买入)和辰州矿业(增持)。而贵金属类相关产业链个股盛达矿业和贵研铂业也会相应收益，建议短期加强关注。

　　关键假设点：1、欧洲未来一季度持续复苏；2、欧元兑美元若突破 1.4，欧央行启动新一轮宽松政策；3、美国经济仅为弱复苏，美联储货币政策宽松不变；4、中国春节之后迎来补库高峰，投资增速上升推动基本金属需求。

　　有别于大众的认识1)市场认为此轮基本金属的上涨不可持续，未来伴随中国需求增速放缓，商品价格中枢整体下移。我们认为即使中长期认为商品价格中枢下移，也不妨碍短期内因确定的边际需求改善带来的对大宗商品价格的催化。并且我们认为未来欧洲经济持续复苏，美国、日本持续宽松，中国需求预期改善的因素都将存在，不会突然消失。并且大概率上来看，欧元过于强劲将引发欧央行新一轮宽松降息的预期，有利基本金属市场。

　　(2)市场认为贵金属及相关个股在此轮反弹中将难有作为。但我们认为，如果基本金属能实现持续上涨，黄金的价格也将相应跟随上涨，商品价格的反弹幅度也许不如基本金属，但在此情况下，股价在金价中后期即将走强的催化下，上涨幅度同样可观。

　　股价表现的催化剂：

　　1、欧洲经济数据持续走好，德国先行经济指标走强；2、美国相关经济数据如非农大幅低于预期引发美联储更强烈的宽松预期；3、中国经济数据强劲，显示旺盛的真实需求。

　　核心假设风险：

　　(1)欧元持续走强侵蚀欧洲经济体的竞争力会且德国人对宽松货币态度强硬导致欧元区经济将重新步入衰退；(2)美国目前个人消费与企业投资增长强劲，宏观层面去杠杆进入尾声，未来宽松货币、美元回流与加杠杆多重叠加，则美国可能面临快速上升的通胀(3)中国节后补库和实际开工的需求低于预期。(叶培培 徐若旭)

　　有色金属：价格上涨 有望补涨 荐13股

　　工信部近日发布信息显示，去年8057家规模以上有色金属工业企业利润下滑。但分析人士认为，随着去年年末铜、锌、镍、锡等有色金属价格不断上扬，有色股卸下了枷锁，有望在节后演绎一轮补涨行情，成为金蛇狂舞的蛇头。

　　利润下滑但基本面在改善

　　工信部2012年有色金属工业运行情况信息披露，去年全国8057家规模以上有色金属工业企业(不含黄金、稀土企业)实现利润1558亿元，同比下降8.9%。其中，有色金属采选、冶炼行业利润同比分别下降了5.1%和34%。商报数据中心统计，两市中有色板块有84家上市企业，目前有8家公司公布了2012年年报，其中厦门钨业、金钼股份)等7家上市公司净利润均不同程度出现下滑，唯有云海金属一家公司净利润同比上涨410.8%，预计2012年有色金属行业全年利润大幅下滑已成定局。

　　但值得注意的是，去年四季度以来，国际大宗商品市场中铜、锌、镍、锡等有色金属价格纷纷上张。据生意社价格监测，今年1月份，大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共17种，占到所有监测产品的56.67%。商报数据中心统计，从去年10月末到上周末，LME锌、LME铜、LME镍和LME锡等价格分别上涨了18.64%、7.75%、14.33%和25.38%。随着全球主要经济体共同复苏以及需求复苏、美联储资产负债表再度扩张，使得有色板块的投资机会来临。经济复苏叠加货币宽松，将有力推升金属价格。

　　东北证券有色行业分析师陈炳辉认为，此前市场对有色金属行业的前景过于担忧，随着国内政策定调，稳增长政策的出台与效果显现，经济数据确认从底部复苏，基本金属的需求也将有所恢复。

　　有色板块补涨信号强烈

　　统计显示，最近3年春节前，平均涨幅最大的前100只个股，涉及了15类行业。其中，含上涨股最多行业前5位行业中，有色金属位居首位，共有26只个股入选。今年以来，有色金属板块涨幅只有6.8%，而同期上证指数上涨了7.2%，在申万23个行业中，有色板块涨幅仅排在第16位。申银万国分析认为，在海外商品价格向上空间打开后，A股有色类的基本金属个股也将卸下枷锁，进行一轮补涨。

　　陈炳辉认为，有色金属自去年12月份以来，涨势远远落后于大盘，向上的空间不小，A股有色类的基本金属个股存在强烈的补涨需求。长城证券有色金属行业分析师耿诺认为，投资者可从三条主线着手，一是受益于经济企稳延续超跌反弹预期的高弹性基本金属类个股，推荐江西铜业、利源铝锡份等；二长期看好与经济战略转型相关的金属新材料及循环经济个股，重点关注钢研高纳、久立特、贵研铂业；三是短期建议关注最近表现较好的金属相关标的，如五矿发展、金瑞科技、豫光金铅、中金岭南等。