艾格尼丝科林：美国没有信贷泡沫只有极低利率

　　美国没有信贷泡沫，只有极低利率。在信贷危机之后，垃圾债市场宽松的借贷标准及新债破纪录的发行额足以让任何人都紧张。但投资者和监管者都如背水一战那样，对旧敌太过关注。那使利率等其他威胁因素有了空间滋生扩大。

　　一月份，穆迪垃圾债投资者防护等级减弱至4.1(总等级为5个点)，比上一月增加了一个点。上周，美联储理事杰瑞米-司太恩用超过5000字的演讲词来谈论信贷市场过热问题。橡树资本管理公司创立人霍华德-马克思也对此亮出红旗。

　　这样的警觉是重要的。但信贷质量不应该是个需要关心的问题。举个例子来说，债市近三分之二的债券属于公司以新债取代更昂贵的旧债。那是精明的资产负债表管理行为，不是过度冒险的信号。

　　同时，由于美联储正抑制基本利率，垃圾债收益率低得荒谬。但较美国国债的平均风险溢价仍有5个百分点，是5年前的两倍。

　　投资者仍应该拒绝过度宽松的借贷本周，在杜邦高性能涂料、自然之宝和费尔芒特矿产公司试图削减利息支出无果后，他们也取消进行发新债再融资。而在近期高收益率产品和其他风险资产的牛市之后，好的回报很难再来，较晚参与的投资者们甚至可能会经历一些痛苦。但这是金融市场的常见特征，并非厄运临近的迹象。

　　利率是另外一回事。一旦美联储量化政策结束，利率可能会上涨，让许多美国国债和政府背景抵押债的持有者身处险境。这是现在的投资者们需要准备好去应对的战争。

　　艾格尼丝科林是Breakingviews的专栏撰稿人，驻地纽约，负责资本市场和拉丁美洲版块的报道。加入路透之前在道琼斯通讯社工作，曾带领一个团队报道信贷危机。拥有美国天普大学历史学学士学位。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用,谢绝一切转载。（编译：朱钰）

　　作者：艾格尼丝科林