罗伯特·科尔：长期投资者需从外汇市场寻找机遇

　　货币在浮动。日元兑美元过去三个月里已贬值16%。贸易加权一揽子货币兑欧元同期上涨了近9%。今年一月份，欧元兑英镑从0.81涨到了0.87。是说外汇已经成了不可错失的投资机遇了吗？

　　传统的投资理念把货币视作做生意的成本或风险，或两者兼有。许多基金经理人认为外汇大波动只有在事后才可加以辨别。何况，这是个零和游戏，失之东隅收之桑榆。

　　这种传统型理念决不意味着它是通用的，何况如今看上去越来越过时了。当然，全球宏观对冲基金都是汇率场上的老玩家了，哪怕只是用外汇来对冲其他投资。许多仅做长线的活跃投资者也涉足其中，尽管只是持有非本币计价的股票。

　　但是，因为缺乏从优级主权债券获取传统回报的机遇，外汇锚定的策略就被提升到了资产配置日程的前列。与此同时，股票风险还需要加以平衡。大宗商品价格的波动性已经降低，这对全球实体经济是件好事，但却挤压了资产类别的投资潜力。

　　在外汇领域采取"观其自然"的态度，部分是因为货币的价值很难判定；而晦涩难懂的政治和宏观经济政策加大了这一难度。不过，这项任务虽然棘手，但并非不可为：近来几大全球宏观基金的出色表现就是明证。

　　当然，基础外汇分析的前瞻性工具存在问题。不过，汇率主要由跨境现金的流动来决定，而后者又由国民经济的健康和富足程度来决定。判定某种货币的价值可能需要采取跟股票等不同的技巧，但这项任务不见得更具挑战性。

　　客户从基金管理费中获取价值的合理欲望可能促进了对外汇态度的改变。要想改变行为，养老基金的某些管理办法可能也需要修正。但是，若外汇是有所作为的领域，那也就是活跃的资金管理者应该去的地方。

　　罗伯特科尔是Breakingviews的助理编辑，派驻伦敦。主要关注全球投资。1998年到2010年在《泰晤士报》工作，主要负责报纸的投资专栏。之前为《独立报》和《伦敦标准晚报》工作过。1995年至2007年，曾作为伦敦城市大学兼职讲师，专讲财经新闻报道。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：yan）

　　作者：罗伯特科尔