赋理：成立资产管理公司可以把债务风险控制在本地

　　中国下一次出现的信贷危机可能就是个地方性事件了。监管机构近日下发通知，明确各省可以成立地区性资产管理公司。这一建议说明最大的债务风险已经转移到了城镇和各地区，而不再由大型银行承担。地方的借方、贷方和政府之间千丝万缕的关系可能让未来的信贷问题变得更加混乱，同时也会更加集中。

　　近年来，信贷增长的源头已经慢慢从大型国有银行转移出去。虽然大型银行发放的贷款仍超过了总额的一半，去年的整体信贷增长中只有37%来自银行信贷。同样规模的信贷增长来自"信托"贷款，通过这一平台公司向其他公司放贷。这些公司通常都是跟贷方公司有着本地关系的供应商或者客户。

　　本地贷款可能涉及多方。城市银行和规模较小的农村合作社通常会在这一过程中引进"担保公司"在中国，有超过8000家公司可以为贷款提供担保。其他放贷机构可能也愿意接受不那么正规的担保。2011年，以企业家闻名的温州变成了跨公司担保和高息贷款的温床。

　　政府本身也依赖本地融资。银行监管高级官员称，截止2012年年底，只有不到1.5万亿美元的地方政府债务没有偿付。国家银行承担了它们应有的责任，不过地方贷方的规模可能减少贷款的质量。官员可以轻而易举地恐吓银行，只要威胁把官方存款转移出去就行。

　　由此导致的结果就是，若一个地方的一家银行倒闭，其他的银行可能跟着倒闭。地方政府已成功找到了避免企业债券违约的办法，最有可能是因为担心它们自己也会被切断从市场融资的渠道。去年十二月，制造业中心江苏的一家农村信贷互助合作社无法偿付储户，促使地方政府介入。

　　成立地方援助基金的想法最早是由财政部和银行监管机构一年前散布出来的，这是沿着正确方向迈进的一步。地方政府能够更好地理解公司和信贷供给方之间的联系，但快速行动是必要的：一旦贷款变成坏账，恐慌很快就会从本地区蔓延到全国。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：yan）

　　作者：赋理