经销商赔钱仍难卖 白酒业面临拐点拷问

　　持续增长长达十年的白酒行业正步入低迷期，但让投资者困惑的是，白酒行业只是短期的调整还是行业拐点已经来临？

　　旺季销量不“旺”

　　“以往春节前我们的仓库卖得跟操场一样空，但今年春节却很惨淡。”一位五粮液经销商穆先生告诉第一财经日报《财商》。

　　一位茅 台经销商也对记者表示，今年春节销量与去年相比下滑了一半左右。

　　“以前春节前很多人打电话来问能不能给弄一些茅台、五粮液，但今年我主动打电话过去问别人要不要，大家居然都不要。”北京一位烟酒行老板说道。

　　不久前，茅台集团、五粮液也相继调整了2013年目标。贵州茅台集团董事长袁仁国在贵州“两会”上表示，2013年茅台力争实现销售额增长18%，达到416亿元。

　　1月底，五粮液在深交所互动平台上回应投资者关于公司2013年的经营目标时表示，在2013年力争保持营收20%的增长，而此前曾计划增长30%。

　　穆先生指出，造成白酒行业低迷主要有三方面原因：第一，中央“禁酒令”让政务和军队消费萎缩；第二，白酒塑化剂事件的影响；第三，白酒行业已经高速增长近十年。

　　这波调整中，高端白酒面临的冲击最大，而中端白酒似乎有崛起的机会。

　　白酒行业专家杨承平也指出，高端白酒和中端白酒已经出现了分化，预计未来增长较快的是价格在50元~300元左右的中档产品。“高端白酒发展受阻，但中端白酒既有面子，又有品牌。”

　　库存倒逼价格回落

　　销量锐减的同时，高端酒的价格也开始回落，甚至出现出厂价和批发价倒挂的情况。但令一级经销商苦恼的是，价格开始下降，销量却并没有回升。

　　“从春节前开始，出厂价679元的五粮液，经销商都以659元的批发价卖，一瓶赔20元也卖不了多少。”穆先生表示。

　　事实上，由于过去几年价格持续上涨，目前很多一级白酒经销商手中都有大量的库存。

　　“前几年高端白酒价格一直涨，一囤都是几万箱，过个两三年转手可能就大赚。”穆先生指出，几年前的囤货到现在卖还是可以赚钱的，但比较头痛的是从去年开始的被动囤积，现在不得不赔钱卖。

　　穆先生介绍，一级经销商和厂家一般都是在年初签订当年合作协议，比如签订一年12吨白酒，每个月1吨白酒入库，经销商需将1吨白酒的全款打给厂商。“年景好的时候，在签订全年合约量后还要找关系去加量。”

　　“酒厂为了追求利润，现在不会给经销商减量，货越堆越多，这对经销商来说资金压力非常大，不得不开始赔本卖。”穆先生表示，按照往年经验，现在手中不应该有2012年的存货，但今年手中还有几万箱，接近2个月的存货。“新的货还不断进来，需要付款给厂商，资金压力是很大的。”

　　“目前经销商对白酒市场都没有太多信心，如果有合适价格就会将库存择机抛售。”一位白酒中介张先生表示，2013年稳定高端白酒价格是很难的，个人预计53度飞天茅台的一批价格可能会跌到900元左右，五粮液可能要跌到600元以下。

　　不过相比五粮液而言，影响茅台价格下滑的不透明因素更多。

　　“五粮液的抛售是因为经销商库存压力大，不得不减库存回收现金。”杨承平对记者表示，但对于茅台来说，经销商减库存变现金只是其中一个原因，造成茅台价格混乱的根本原因是批条酒的抛售。

　　所谓批条酒，是指一些单位找领导批条子，拿着批条直接到酒厂提货。这些批条酒也和普通酒一样进入流通市场，但批条酒的数量却无法确切统计。

　　“在市场好的时候，批条酒一抛出来就有人收，现在没人接，只能低价抛。”杨承平指出，这些批条酒才是茅台价格的真正杀手，扰乱市场造成价格混乱。

　　行业产能过剩？

　　市场对白酒行业的另一担忧在于是否产能过剩。

　　《中国酿酒产业“十二五”规划》预计2015年白酒行业产能将达到960万千升，但是2011年全国白酒总产量就已达到1025.6万千升，2012年上半年全国白酒产量已达535.2万千升，同比增长17.2%。

　　“这一增幅远超过规划中提到的10%的产能增速，由此可见我国白酒行业产能过剩风险或已凸显。”中投顾问食品行业研究员简爱华对记者表示。

　　根据东北证券的测算，按照2011年的白酒总产量和人口结构推算，中国白酒主要的消费人群每人每年需要喝掉 53.4 瓶，即每人每周1.02 瓶，亦即每天34.09 克，此数据远超世界卫生组织推荐的男性每天酒精健康摄入的标准 20 克/天，为安全标准的 1.7 倍。

　　如果加上民间和经销商的囤酒，白酒的市场保有量远远超过总产量。

　　简爱华指出，经过这一轮调整，2013年白酒业或将结束盲目扩大产能、盲目提高价格的发展道路，转而走向削减产能、价格回落的稳健发展道路。

　　杨承平也指出，在过去高速发展期，白酒企业内部治理问题被高增长的业绩所掩盖了，这也必然导致面临调整。

　　短期调整还是拐点？

　　从销量、价格和产能来看，白酒行业的调整已经无可避免。但市场的分歧在于这种调整是高增长之后的短期调整，还是意味着行业拐点已经来临。

　　“当前白酒行业的低迷属于行业高增长之后的短期调整，行业内产能过剩风险和塑化剂风波是白酒此轮调整期的主要原因。”简爱华告诉记者。

　　北京一位公募基金经理此前也对本报表示，白酒的品质、历史和中国消费白酒的文化都没有改变，而且随着中国人均GDP的提高，普通家庭消费能力的上升，也会逐渐成为品牌白酒的主要消费群体，这一部分的增长空间也非常大。

　　不过并非所有人都如此乐观。职业投资人扬韬指出，白酒行业进入低迷期也是不可逆转的趋势。“一是中国人口结构问题，现在年轻人也基本不怎么喝白酒；二是国内投资规模的下滑，这两个因素是不可逆转的。”

　　同样看淡白酒行业的杨承平在2011年12月份的时候已经做出判断，白酒行业经过十年的快速增长将迎来行业拐点。

　　其看淡主要原因是在全球经济和中国经济增速放缓的背景下，国内产业结构调整必然导致餐饮行业增速下滑，与此同时白酒行业在过去高增长过程中隐藏的问题如公司治理、行业标准等都将陆续暴露。

　　白酒企业能否屹立不倒？

　　在这轮调整中厂商能够全身而退吗？

　　上述公募基金经理指出，高端白酒的出厂价格并不高，更多的利润是在流通环节，短期调整可能对经销商利润影响较大，但对酒厂影响并不大。

　　穆先生也指出，对于茅台、五粮液这样的酒厂来说，厂商和经销商地位悬殊。“你今天不拿货，可能明天就被踢出去，你不做后面有人排队来做。”

　　据穆先生介绍，在年景好的时候，想做茅台、五粮液的经销商除了正常的费用外，还需要一笔几十万的公关费。现在年景不好，要做经销商可能就不需要公关费了，大把人抢着做。

　　据记者了解，一些高端白酒经销商目前也在积极探索新的盈利模式，比如通过设立高端会所的方式来出售高端白酒，以提高销量和利润。

　　不过，另一些分析人士则认为短期厂商可以通过给经销商铺货保量，但并非长久之计，厂家销量的下滑不可避免。

　　杨承平则指出，2013年对于白酒企业来说，不得不承担整体销量下滑的风险。即使销售额在增长，但销量也可能是下滑的，要考虑酒厂提价控量的因素。

　　“另外一方面，酒厂生产、营销人员、广告等各方面的投入并没有缩减，所以酒厂承担的销量下滑的风险和成本压力也不小。” 杨承平表示。

　　更为悲观的扬韬则认为，以前白酒行业景气周期最多5~6年，调整时间也仅2~3年，但这一轮景气周期已经持续了10年，所以调整时间也会比较长。

　　“厂家不管用什么限价手段都阻挡不了整个行业下滑，预计产量、销量、价格和利润都会下降，最终可能以茅台出厂价下滑30%为标志滑向深渊。” 扬韬表示。

　　作者：刘田来源第一财经日报)