渣打：央行重启正回购非收紧货币政策

　　经济观察网 记者 蓝彬珍

　　上周，央行在公开市场展开了500亿正回购操作，而2月19日的操作则是央行在近八个月内首次停止逆回购，央行公开市场最近一次正回购操作是在去年6月21日。

　　2月19日央行重启的正回购，规模为300亿元人民币，期限为28天，中标利率为2.75%。2月21日周四央行再次在公开市场开展了两期共200亿元正回购操作，包括28天期、91天期正回购各100亿元。

　　加上8600亿元自然到期逆回购（4,500亿元2月19日到期，4,100亿元2月21日到期），上周央行公开市场操作将净回笼资金9100亿元，创下公开市场操作历史上的单周最高纪录，根据渣打的报告分析，回笼的流动性几近两次上调存准率50个基点（以现活期存款93万亿人民币计算为96个基点）。

　　据渣打最新报告分析， 公开市场操作这一转变尚不代表政策从紧，我们认为央行将保持"稳定"流动性这一立场。此举只是平衡此前过度宽松的流动环境。我们估计未来几个月可能正、逆回购 并举，以加强央行操作利率的影响。此外，一旦出现流动性短缺，最近启用的短期流动性操作机制（SLO）将能够进行平衡处理。我们预计7天期回购利率在2013 上半年剩余时间里将略升至3 - 3.2%。1年至2年期回购利率掉期有可能温和上升，但上升余地有限。

　　渣打报告还指出信贷和房地产市场的复苏均表明适度调整过度宽松的流动性状况的必要性。 尽管总体通胀仍保持在2%的水平，中国总的社会融资，即通过普通银行贷款、委托 贷款、信托、未贴现信用证、企业债券及其他形式筹集的总信贷规模已经在2013年 1月创下人民币2.54万亿元的纪录，比上月高出9140亿元、比上年同期高出1.56万亿元（图表2）。一线城市的房地产市场也显现出明显复苏迹象。

　　作者：蓝彬珍