伊恩·坎贝尔：英国可避免疲软英镑演变成危机

　　在英国政策制定者眼里，疲软的英镑就像泰迪熊柔软而可爱，令人爱不释手。可是，若英镑贬值太快，推高政府债券收益率和通胀水平从而制造出危机，那么泰迪熊一样会令人嫌恶。不过这种危机是政策制定者可以避免的。

　　英镑现在的疲软程度已经足以助推出口和GDP增长，但相比2009年的水平依旧坚挺，也不至于软到让国债买家怯步。十年期金边债券的收益率自一周前穆迪取消英国的3A评级后开始下跌，目前低于1.9%。国外投资者可能觉得，疲软的英镑让金边债券更便宜也更有吸引力了。而近期英镑的跌幅也还没大到让通胀成为一个严重问题。

　　目前看来，英镑的疲软可能还会持续下去。去年第四季度GDP出现滑坡，某些零售和制造业数据也令人失望，在这种情况下，英格兰银行本周有望宣布更多的量化宽松措施。印出来的英镑越多，它们的价值就越低。若财务大臣乔治·奥斯本决定不在紧缩财政上那么严厉的话，英镑下行的压力可能加剧，不过现在没有什么迹象显示政府有动摇。

　　有可能触发真正的货币危机的是货币政策的显著转向。这里货币危机的定义是，英镑兑美元从1.5下降到1.2，通胀奔向5%而金边债券收益率超过意大利水平。马克·卡尼（Mark Carney）即将掌舵央行这一消息已经让交易员感到担心。他们相信，英国之所以选择这位加拿大人，就是为了挥舞货币重拳。若奥斯本和卡尼过度革新，货币危机的警报可能真的会响起来。

　　去年曾跻身英格兰银行候选人行列的Adair Turner曾建议为财政开支实行公开（overt）的融资。这样的政策，一旦实行，其影响力将是迅速的。交易员将逃离即将被货币化的政府债务。泰迪熊将变成灰熊，而英国会让人避之不及。这种情况不是不可能，不过只会发生在政策制定者走得太极端的情况下。

　　伊恩坎贝尔是Breakingviews专栏撰稿人。曾是荷兰银行新兴市场部门的首席经济学家，经济学人智库拉丁美洲的区域主管。2000年成为新闻从业者，开始为《华盛顿邮报》、《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家》等刊物撰写文章。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载。（编译：yan）

　　作者：伊恩坎贝尔