农林牧渔：养殖效益将继续下降 荐2股

　　农产品价格将高位震荡USDA最新报告数据显示,全球大豆、玉米产量略有下调,但中国和美国的产量及库存消费比与上月持平。虽猪、鸡养殖效益下降,但存栏量仍处于较高水平。预计本月农产品价格将保持高位震荡。

　　生猪养殖业:预计3月份猪肉价格将继续下降,养殖企业亏损学校 开学、城市工厂开工等虽带来消费需求的增加,但在供应充足猪价下仍出现下降。能繁母猪存栏量达到5068万头,占比进一步提高,不考虑疫情影响,在一段时期内,生猪供应仍处于充足状态。据博亚和讯统计,2月份全国可供出栏生猪量为6575万头,同比上涨27.59%,短期内,供大于求的局面或将难改。3月份猪肉消费需求并没有新增点,且生猪供应充足,预计生猪价格将继续出现下降,养殖业将继续亏损。若猪粮比低于5.5时,政府可能出现收储等宏观调控,以稳定猪价。

　　肉鸡养殖业:鸡肉价格将下滑3月份是传统消费淡季,由于1月底2月初期间的补栏增加导致毛鸡出栏量增加,预计3月份毛鸡价格降下滑。受毛鸡价格影响,肉鸡养殖盈利下降,预计鸡苗价格也将出现下降。

　　饲料行业:依旧保持较高增速生猪养殖效益目前虽出现亏损,但因规模化比重提升且生猪存栏量依然保持较高水平,预计3月份猪饲料销量将继续保持较高增速。水产价格略有回升,即将进入旺季,预计水产饲料也将增长。饲料主要原料玉米、豆粕价格微跌,但基本保持稳定,猪饲料成本变动不大,预计猪饲料毛利率将保持稳定。鱼粉进口价格出现大幅上涨,涨幅较去年同期增长30%以上,但海大、通威、恒兴、粤海和中山统一等水产饲料龙头企业已提价,预计毛利率在3月份将回升。

　　海参养殖业:海参价格将小幅调整,但高于去年同期福建海参虽然投苗量较去年同期大幅下降,但由于温度合适,海参产量下降幅度可能在10-20%,目前南参已开始陆续上市,价格约在160元/公斤。预计春季捕捞北参价格将高于上年同期水平,各上市公司的可捕捞面积增加,业绩也将出现正增长。虽然因海参产量长期增加而消费增长放缓,对海参养殖板块长期持观望态度,但短期海参价格的回升将带来板块的波动。

　　种子行业:行业供大于求,优势公司将受益行业供大于求已成共识,企业间竞争加剧,有优势品种及销售渠道的企业才能够胜出。

　　下调为“中性”评级,关注成长性公司2013年农业板块目前估值为20.4倍,相对沪深300溢价率为2.18倍略高于合理值。3月份陆续进入年报披露期,通过对覆盖的重点公司的业绩预测看,农业各子行业的年报业绩除饲料行业高增长外,其他行业出现小幅增长或大幅下降(养殖行业)。从行业现状看,猪、鸡养殖业养殖效益也将继续下降。因此,对农林牧渔行业3月份下调为“中性”评级。业绩明确增长的饲料行业仍可关注,个股建议关注大北农(002385)、海大集团(002311)等。（国海证券）