沪胶短线反弹不改中期跌势

　　受全球宏观经济、金融形势及天胶供需关系等偏空因素影响，沪胶遭遇空方主力沉重打压，持续单边深幅重挫。昨天，沪胶冲高回落，其中主力合约RU1309终盘收涨90元至22900元，全日总成交量缩减2.1万余手至35.3万余手，持仓量增加0.2万余手至17.3万余手。

　　在笔者看来，诸多利空因素叠加，促使沪胶运行于阶段性深幅下跌趋势之中，虽然短线可能由于技术性超卖而反弹走强，但中期仍可能创出新低。

　　美元兑日元汇率自3月11日高点96.7遇阻回落，导致东京胶结束短线反弹，重新纳入跌势，说明日元贬值利多已被市场消化吸收，而美元持续上涨，加剧新加坡胶市跌势，对沪胶构成利空影响。

　　国际橡胶研究组织预计，今年全球天然橡胶供应量将同比增长3.2%至1180万吨，而消费量则同比增长5.9%至1160万吨，虽然供应量增长幅度低于消费量增长幅度，但供应量仍继续高于消费量，供需维持供过于求态势。

　　国内云南产区3月中下旬即将开割，海南产区4月初开割。目前泰国南部80%停割，产量只有正常的20%，胶农库存前期也多已出清，销售压力不大。预计南部将于4月初开割。印尼苏门答腊岛近期雨水集中，但并未对割胶和运输产生明显影响，印尼工厂原料充足，产量稳步增加。因此，国内外产区即将迎来新胶供应压力。

　　泰国农业部宣布不再收购天胶原料，并可能反向向市场抛售已经收储的天胶原料，无疑对市场做多信心将产生重大压制作用。国内有关部门虽然继续收储，但数量规模较小，对市场利多作用也较弱。

　　国内方面，自今年起由于降低天胶进口关税，1月天胶（包含原胶和复合胶）进口量继续突破单月历史新高，1月共进口38.63万吨，较去年同期的19.8万吨增长95.1%，较12月的35.46万吨增长8.9%。2月天胶进口量为15万吨，前两月累计进口量为53万吨。天胶进口量增加导致港口库存量高企，青岛保税区最新库存数据显示，截至3月15日，天胶和合成胶总库存大幅升至35.83万吨，继续刷新历史纪录，青岛保税区库容还将进一步增加，后期库存还有上升空间。同时，青岛保税区仓库失火后发文声明要加强仓库管理，通知各仓库清理一年以上库存，引发市场可能会出现大规模抛售货物的猜测，由此对后期天然橡胶入库也造成压力，到港船货可能会加快销售节奏，进而压低现货价格。

　　消费方面，3月12日中汽协公布的2月份最新数据显示，2月份商用车销售24.27万辆，环比下降21.44%，同比下降31.43%，1~2月乘用车累计销售242万辆，同比增长23%，2月当月销售89万辆，同比缩减12%。汽车销售疲软的原因在于，车市刺激政策陆续退出、前两年汽车严重超前消费、信贷政策由宽松趋向稳健及油价上涨预期等，导致国内汽车消费增长趋于缓和。

　　（作者为兴业期货高级研究员）