杰弗里·葛法伯：并购市场的乐观情绪需打个折扣

　　博然思维集团（Brunswick Group）针对并购银行家和律师的一项调查显示，今年全球将迎来更多并购活动。每四个从业者中就有三个预今年的并购活动将多于去年。对北美地区，他们比任何时候都更加乐观：97%的受访者认为该地区的并购将日趋活跃。该调查是为了配合美国新奥尔良杜兰大学举办的一项年度并购大会而发布的。这一结果有可能促进市场的乐观情绪。给这些所有乐观情绪适当泼点冷水是必要的。

　　众所周知，无论环境多么黯淡，交易业务总是会被积压。在2008年初的黑暗时期，60%的受访者要么认为市场已经触底并将在12-18个月内复苏，要么把市场的冷清看做短期现象。结果是，此次"触底"延续了两年时间。当年的并购量滑至2.9万亿美元，下降了30%；次年也就是2009年，交易量继续下跌30%，到了2万亿美元。

　　事实证明，就连最悲观的并购顾问都做出了过于乐观的估计。五年前，40%的受访者（2009年是70%）告诉博然思维他们认为市场需要五年时间回到2007年4.1万亿美元的峰值。据汤姆森路透数据，2012年宣布了的并购交易量为2.5万亿美元，差不多停留在过去三年里的水平。要想达到2007年的水平，并购量需要激增60%以上才行。

　　近期的一连串规模达数十亿美元的交易，如上个月涉及到戴尔、亨氏食品、美国航空和康卡斯特的交易，无疑会激发业内人士的乐观情绪，正如在今年的调查中所见。这项调查的时间是从2月25日到3月4日，然而，上周直到最后一刻才出现了一宗上十亿美元的交易，否则这将创下11多年来第一个没有大规模交易的单周记录。年初至今的并购活动比2012年只增加了3%，去年下降了1%。在并购世界，30%的溢价通常被视为普遍；而并购从业者的预测，可能也得溢价30%吧。

　　杰弗里葛法伯是驻地纽约的助理编译，以华尔街、私募基金、并购和媒体行业为重点。2007年11月加入Breakingviews，曾负责报道金融危机。拥有哥伦比亚大学新闻学硕士学位和乔治华盛顿大学金融学士学位。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：yan）

　　作者：杰弗里葛法伯