信托公司对创业板态度分化 有人狂热有人舍弃

　　上市公司股权质押类信托计划经过近年来的发展，已成为上市公司股东融资的重要组成部分。与此同时，股权质押信托由于股价下跌而引发的风险案例，或是股东藉此撬动的资本游戏也越来越多的被投资者关注。《证券日报》记者根据WIND数据统计，仅从去年以来的15个月时间里， 上市公司股东发生的2309笔股权质押中，信托承接的次数便达到了1019笔，占比近半并超过同期银行承接的数量(1009笔)。

　　虽然信托公司在A股股权质押市场发展迅速，但是这一市场恐怕很快便会迎来新的竞争对手。以券商系资产管理公司为代表的“新生力量”已经对这块“蛋糕”展开了攻势。业内人士分析指出，虽然目前来看，券商的体量还不大，但是券商手中上市公司资源丰富，市场占有率扩张的潜力巨大，替代效应也已经显现，

　　与此同时，不同信托公司对质押股票的行业、股票性质选择的“风格”也大相径庭。例如对于风险较高的创业板股票，部分信托公司欣然接受，也有部分信托公司选择了“逃避”。东莞信托从去年初至今共承接了19笔上市公司股权质押，其中仅创业板便有11笔，而厦门信托承接的40笔股权质押中无一来自创业板。

　　1019笔质押投奔信托

　　未来或迎竞争对手

　　本报记者根据WIND数据统计了自2012年以来上市公司股东股权质押的情况：从2012年初至今，上市公司股东共发生股权质押2309笔，按照质押的承接方分类，信托公司与银行各承接了1019次和1009次，合计占比超过了90%。此外还有券商承接了61次，剩下的则被AMC、企业、个人等揽得。

　　事实上，信托在A股股权质押市场“起舞”的历史并不悠久，2007年时，上市公司股东质押股份的承接方几乎都是银行，信托作为后起之秀仅是近年开始发力。数据统计显示，2012年信托公司承接次数首超银行，信托公司承接数量为888次(按照质押起始日期计算)，而银行同期承接数量为869次。

　　不过，从去年开始，在这一市场上成长最为迅速的已非信托公司，而是以券商为代表的“新生力量”。自从去年5月份券商创新大会之后，券商创新的触角越来越多的伸向上市公司股权质押市场，虽然去年以来券商承接数量仅60余笔，但是其发生时间却基本集中在去年5月份之后。

　　“虽然目前来看券商承接的总量还不大，但是券商上市公司资源丰富，市场占有率扩张的潜力巨大”，业内人士分析指出。

　　对于信托公司而言，券商带来的替代效应也已经显现，以上市公司世茂股份为例，去年以来，世茂股份股东几次股权质押，承接方仅包括4家信托公司和1家银行北京银行股份有限公司上海分行，然而今年两次股权质押，承接方均为海通证券资产管理有限公司。

　　按照业内人士分析，券商系资产管理公司进军上市公司股票质押市场，并不能称为真正的“创新”，只是在业务初期冲“量”的手段。“上市公司股权质押信托对信托公司来讲是操作最为标准，手续费率最低的业务之一，信托公司在扣除投资者收益之后获利很低。因此，券商系资产管理公司在展业初期进军股权质押市场，不会实现多大的利润，更多的是借此冲规模而已。”

　　上市公司股权质押信托仍是中小信托公司的最爱，从质押笔数上来看，中小信托公司的市场份额远高于行业龙头。WIND数据显示，从2012年初至今，在信托公司承接的全部1019笔业务中，仅华鑫信托(61笔)和中原信托(55笔)承接数量便达到116笔，占比超过10%。承接笔数超过20家的信托公司共有20家，四川信托(49笔)、五矿信托(44笔)、中融信托(44笔)、厦门信托(40笔)承接数量也比较多。不过按照信托公司2011年年报数据统计，上述承接数量超过20家的信托公司中，2011年年末受托资产规模超过千亿元的信托公司仅山东信托(52笔)、中融信托、中诚信托(28笔)、江西信托(27笔)、平安信托(26笔)、兴业信托(26笔)、华润信托(24笔)7家，而2011年跻身“千亿俱乐部”的信托公司共16家。超过半数的大型信托公司并未“现身”，足见信托公司对此项业务态度的分化。

　　有分析人士称，“部分大型信托公司不介入此项业务的原因还是在于该项业务"报酬率"太低。由于该类业务产品设计近乎标准化，近年市场充分竞争已使得该项业务刨去成本后利润很低，因此很多大型信托公司不注重该项业务发展也可以理解。”

　　不过对于净资本相对充裕的中小信托公司来讲，这项业务仍是冲量的较好途径，例如去年上半年成立的陆家嘴信托，截止到目前已承接该项业务21笔，发展迅速。不过与之同步的是，其增资之路已经开始，按照陆家嘴信托官方网站显示的信息，其注册资本金已由3.15亿元增至10.68亿元，并“拟于2013年增资至30亿元”。

　　房地产股票

　　是最高配置领域

　　如果按照行业分类的话，房地产行业仍是信托公司该类业务配置量最高的领域，数据显示，在所有1019笔质押中，按照证监会行业分类，房地产开发与经营业上市公司的质押数量达到了189笔，占比超过18%。楼市调控的过程中，房地产行业资金流最为紧张的时间段是去年上半年，房地产信托的发行数量在去年上半年也有缩小之势，但是上市公司股权质押信托的发行态势却呈现了相反的曲线。

　　虽然上市公司股东并不一定从事房地产行业，但是在上市公司最为困难的时候，其质押股份融得的资金中或许有相当部分流入上市公司的项目之中，18%的数量占比足见上市房企对信托融资仍有较大的依赖。记者根据WIND数据统计，2012上半年，信托公司承接房地产开发与经营业上市公司股份达95笔，月均约16笔。而从去年7月份至今仅94笔，每月平均不到11笔。去年以来至今，不考虑重复质押的情况，房地产行业上市公司股东累计质押给信托公司的股份数已达153亿股。

　　对待创业板股票

　　信托公司冷热不一

　　对于上市公司股权质押信托，股价的波动是衡量信托产品风险的因素之一，而部分创业板股票由于被认为风险较高，质押率往往被压至3折以下。记者简单统计，在全部1019笔质押中，被质押股份为创业板股票的质押笔数仅有88笔，涉及54家创业板公司。而且信托公司对创业板股票的态度也呈现了不小的分化，有的信托公司该类业务中大部分为创业板股票，而部分信托公司则完全将创业板股票排除在外。

　　例如东莞信托，从去年开始至今，东莞信托共承接了19笔上市公司股权质押，其中仅创业板便有11笔，包括富瑞特装、国联水产、乐视网等。仅次于中原信托的23笔。

　　而上市公司股权质押信托出镜率较高的五矿信托和四川信托，虽然参与笔数都超过40笔，但是他们承接的创业板股票都仅有1笔，分别是冠昊生物和吉峰农机；此外，承接40笔上市公司股权质押的厦门信托，选择的股票中没有出现创业板股票。 记者 徐天晓 来源证券日报)