平安可转债或1个月后发 股价未暴跌

　　260亿元可转债获证监会批准后，中国平安可能很快启动发行计划。

　　市场普遍预计，1个月后 中国平安260亿元可转债将正式发行。而中国平安总经理任汇川近日对媒体表示，在近期进行的路演中，包括Q FII、老股东、基金公司等机构投资者都向其表达了强烈的认购意愿。

　　可转债获批并未对其股价有多大影响，昨天平安A、H股跟随大盘下跌，A股跌2 .56%至41.05元，H股则仅下跌0 .58%，至60 .2港元。海通证券分析师丁文韬则表示，一旦中国平安的资本压力得到释放，则对平安整体保费业绩影响是一大利好。

　　260亿元可转债缓解资本压力

　　证监会主板发行审核委员在3月27日审核通过了中国平安260亿元可转债发行事宜。如顺利发行A股市场保险板块的首单可转债计划，中国平安的资本压力将有效缓解。根据各券商测算的口径不同，预计可提升中国平安2013年底偿付能力充足率约18%至20%。

　　事实上，中国平安采用可转债的方式金融融资，成本较低。按公开信息显示，在转股前，中国平安可转债的票面利率仅为3%。

　　广发证券分析师李聪认为，据公开信息，预计完成发行后可能会对平安银行进行不超过200亿的注资，发行价为16.71元，仅比平安银行2012年的净资产高1%，比目前的市价低27%，这将会有利于公司进一步加强对于综合金融的建设，加强对于银行的建设发展，可能都将是接下来几年平安的重点战略。

　　而另一方面，尽管股本增厚对每股收益和股东权益有所摊薄，但市场认为平安可转债此举短期内可提升盈利水平，且经过缓冲期后转股，对业绩摊薄的冲击较为温和。

　　而中国平安相关负责人也表示，“从市场先例看，可转债的转股和赎回等事件的发生不会对股价有明显的影响。”

　　而市场认为，此次平安可转债获批的时间点，亦照顾了市场的情绪。海通证券分析师丁文韬表示，可转债偏债务性融资，对二级市场短期影响较小。“可转债虽然有转股特性，但主要还是债务融资。3月15日民生银行200亿可转债公开发行，此后一周市场走势平稳，股价小幅上涨2.2%；预计平安可转债发行对市场短期影响较小。”丁文韬在近日的报告中指出。

　　或利好平安保费增长

　　市场目前有声音称，预计1个月后260亿次级可转债将正式发行。而中国平安总经理任汇川近日对媒体表示，在近期进行的路演中，包括QFII、老股东、基金公司等机构投资者都向其表达了强烈的认购意愿。“尤其是一些QFII表示，愿意用额度内的增量资金来参与认购。很多机构投资者还表示，愿意线下认购做基石。”

　　据广发证券统计2010年以来发行可转债的公司，自过会到发行期间相对沪深300的收益率水平平均为正，由于时间还较短，目前大部分转债未转成股票，但从一般常理而言，最终达成债转股将是双赢的结局。

　　东方证券分析师金鳞认为，当前的可转债发行则更多是未雨绸缪，着眼于公司中长期资本规划。据其分析，2011至2012两年间寿险发行130亿次级债，产险发行30亿次级债，加上资本市场有所改善，2012年末平安保险板块偿付能力充足，寿险191%，产险178%。目前产寿险次级债余额占各自净资产27%左右，离净资产50%的次债上限多有富余。

　　一旦中国平安的资本压力得到释放，则对平安整体保费业绩影响是一大利好。海通证券分析师丁文韬在最新研报中认为，平安过去两年公司个险新单增速下滑主要因为近两年偿付能力充足率低导致资本约束，给展业带来压力。

　　据丁文韬统计，2012年底偿付能力充足率回升至185.6%后，资本压力解除，预计2013年个险新单保费增速将超过10%。

　　采写：南都记者 梁小婵