食品饮料： 聚焦成长个股 荐股

　　近期观点:聚焦持续增长个股调入皇氏/调出汾酒露露

　　行业观点:近期公布的行业年季报普遍低于预期,中央推动群众路线教育将使高端消费降级长期化,上周淘宝高端白酒价趋稳量增,向一线尤其茅台集中态势明显;

　　餐饮酒店会议等渠道的低迷也将间接影响部分大众消费,经济减速抑制中低端消费,未来大众品逻辑或是稳定增长和小品类/次区域品牌管理改善;维持行业谨慎推荐,策略上继续聚焦收入确定增长的个股。

　　个股观点:继续看好双汇茅台五粮液南方;重新调入皇氏乳业,看好其收入爆发式增长和费用率改善趋势;调出汾酒和露露。

　　行业数据:茅台降价销量大增猪肉价格再跌4%

　　白酒:本周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比增18%,主要因茅台再度降价销量持续大增,目前已接近五粮液销量。结合最近两周的数据,茅台在降价后民间消费有望承接公务消费。但老窖依然控量保价,4月以来销量持续萎缩。

　　重要产品价格:近期曝出的猪肉食品安全问题对消费需求造成较大冲击,猪肉价格上周环比再跌3.0%,月环比累计下跌8.1%,我们判断猪肉价格仍在下跌趋势中,而食品安全问题的冲击在短期内尚未结束;原奶价格维持高位,婴幼儿奶粉价格有望持续攀高;澳麦进口均价大幅攀升,预计13年或有20-30%涨幅;Liv-ex指数继续回升,但国内市场竞争激烈,高档干红面临降价压力。

　　近期组合:“3食品+2白酒”组合,调出汾酒露露/调入皇氏乳业

　　我们维持行业“谨慎推荐”评级,预计行业全年利润增长10-20%,仍有超额收益。

　　双汇发展、南方食品确定性高增长和管理层积极态势凸显其投资价值,我们继续重点关注;白酒方面,我们建议适当关注销售格局较好且一季报业绩超预期的贵州茅台和有望略超预期五粮液;调出一季山西汾酒和承德露露,重新调入皇氏乳业,看好其收入爆发式增长和费用率趋势性改善。（国信证券）