创业板“逆市天量”玄机：估值神话走多远？

　　近期赚足眼球的创业板终于跳水了。

　　截至昨日收盘，创业板指数（399006.SZ）收报1009.53点，下跌0.31%，全天振幅3.44%；而创业板的成交额则放出天量，达到274.53亿元，创下新的历史纪录。

　　创出新高旋即放量下跌，收出一根上影线较长的“纺锤形”阴线，与当日A股 大盘明显背离。而IPO一旦开闸，或对估值已高的创业板形成“抽血效应”，引发市场的忧虑。

　　创业板行情的诡异之处，不仅仅是独立于大盘，更在于上涨背后的逻辑。

　　当经济转型成为人们热烈讨论的词汇，当弱复苏被数据证实，传统工业、大宗商品哀鸿遍野。

　　主板中，超大市值的公司无非就集中在以金融板块为代表的周期性行业中，因而每逢大盘上涨主要动力就与金融板块相关。无奈金融业并非无懈可击，地方债、影子银行等负面因素加重了投资者对这类股票心理负担。在这样的情况下，创业板就成为一个不错的攻击标的。

　　第一创业证券经纪业务部总经理徐向华认为，这种状态有一定的合理性，“虽然现在看平均的PE确实有点过高，但如果不考虑整体，前一百家的创业板公司PE还是合理的。”原因在于，创业板公司业绩的分化。

　　而连续大涨之后，小公司估值迅速蹿升，制造出了一个又一个的“百亿富豪”。

　　目前，创业板市值排名第一的上市公司碧水源（300070.SZ），其总市值已达334.08亿元，超过“招保万金”中的金地集团（600383.SH），在2468家A股公司中位列第96。

　　5月9日，碧水源公告称，公司副董事长刘振国通过大宗交易平台，以53.56元/股的均价出售了600万股公司股票，占总股本的1.08%。而此前，1月16日公司公告称，监事会主席陈亦力通过大宗交易平台，以32.9元~37.11元的价格分三次出售了400万股公司股票。

　　市值排名第二的乐视网，股东则在一个月内通过银河证券北京中关村大街营业部分两次抛售了约448万股股份，套现1.93亿元；5月9日，又有一个机构席位抛售了308万股，套现1.35亿元。

　　一位资深市场人士提醒道，从A股历史上一个又一个的“估值故事”来看，如中国石油（601857.SH）上市时的“8.6万亿市值”，以及华锐风电（601558.SH)和海普瑞（002399.SZ）上市时分别被市场给予的900亿元和760亿元估值，这些有代表性的公司在上市之初，无论是概念还是热度都不比目前这些创业板“明星股”差，但估值泡沫无一例外地破灭了，为什么？根本原因就是市场对它们的估值远远高于其实际价值。因此，在股价持续上涨之后，对于估值迅速膨胀带来的风险投资者不得不防。而上述这些比较了解公司内在价值的“小非们”义无反顾地大笔套现，是对目前一些创业板个股“估值神话”的一大警醒。

　　作者：张云来源第一财经日报)