高盛高华：中国经济仍没出现期望的结构性改善

　　【财经网专稿】记者 刘林

　　近来有观察人士认为一季度国民经济数据是经济结构向消费和服务倾斜的信号，但是，零售数据和大部分微观信息却表明，广义消费领域的增长显著放缓，中国经济并没有出现大家期望的结构性改善。

　　近来有言论认为，尽管中国经济放缓，但仍有些积极变化。这些变化表现在，一季度消费贡献GDP增长55%，较2012年高出3.7个百分点，与此同时，服务业占名义GDP的比重上升至47.8%，较2012年同期高1.6个百分点，比2012年全年高3.2个百分点。这些数据被认为，一直以来依靠过度投资和制造业推动的经济结构有了改善。

　　事实上，“2013年一季度消费对经济增长55%的贡献是有关数据自2009年公布以来的同期最低水平”，高盛高华资深中国经济学家宋宇指出，“2009-2012年一季度消费的贡献分别为65%、62.8%、62.3%和78.7%。”

　　宋宇认为，消费在一季度经济中占比高的原因是，一年当中最重要、最长的公众假期在一季度，而且贸易顺差倾向于在年初较小甚至为负值。

　　再者，广义消费增速在一季度的下降，带动了整体宏观经济的放缓。基于家庭调查数据计算的居民实际消费增速从2012年四季度的8.5%放缓至2013年一季度的6.1%。

　　“和消费一样，服务业对总体经济的贡献倾向于在一季度较高。国家统计局发布季度生产法GDP细项数据。数据显示在过去5年中第三产业在一季度GDP的比重比其全年的比重平均高出2.5个百分点”，宋宇表示，“此外，强劲的房地产销售（同比增长61%）是服务业对2013年一季度增长贡献相对较高的另一原因。”

　　总体而言，中国经济并未出现很多人期望的那种结构性改善，但也未必意味着经济结构恶化。宋宇指出，反腐行动引起的消费下滑，尽管可能对短期需求增长造成一定下行压力，但也意味着资源可以逐渐投向效率更高的领域。增长质量因此受到的积极影响虽然难以量化，但应该是显著的。

　　此外，大吃大喝等活动的减少对CPI通胀的影响已经显现。外出就餐的价格和食品价格都有下降倾向。宋宇预计，5月份CPI通胀率将从4月份2.4%的水平再度向2%的方向下降，从而带来潜在政策调整空间。

　　（证券市场周刊供稿）