传媒：成长股可继续整体超配 荐3股

　　行业观点:传媒成长股可继续整体超配。目前成长股整体估值和市值水平已经达到了较高的位置,若寻求更高的投资空间,必须要寻找有继续打开市值空间逻辑的公司。我们认为下个阶段传媒成长股的市值空间与净利润的滚动增长无关,而是与公司改变业务结构和短期快速提高市占率有 关,这两个方向的实现都有赖于并购。未来,并购将不再是某个传媒公司的孤立事件,而会成为上市公司战略实现的持续性手段。目前,IPO市场的暂停、传媒类Pre-IPO公司中止上市进程、行业集中度分散、投行向并购业务转型以及二级市场给予上市公司的杠杆等多种现象,将促成传媒类上市公司成为行业整合平台的趋势。能够成为行业整合平台的公司需要有并购杠杆、战略意愿、投行支持、利润规模,并必须是行业的领导者从而能够吸引行业资源。除此之外,我们认为还应寻找具备超预期概率和弹性的公司。从风险方面看,如果没有出现连续的重要的成长股中报显著低于预期或者目前投资逻辑被证伪,那么成长股的估值水平就不会明显下滑。

　　主要推荐:(1)蓝色光标,增资Huntsworth若成功公司2012年备考EPS已超过1.25元,作为成长最快、持续性最好的传媒公司,目前估值水平在板块中反而较低,公司今年有望兑现协同效应、股权架构调整,海外布局的结构也将日渐清晰,随之而来的公司长期发展路径越发明确,业务领域、服务区域、客户类型、资本结构也都在向更大的格局升级,公司发展边际尚远,可买入并长期耐心持有;(2)华谊兄弟,一季度业绩0.27元,全年0.66元至0.70元的业绩底线无忧,年底前两部电影极可能使业绩继续大幅超预期从而推升股价,公司减持掌趣科技从而投资收益大增,公司对影视行业以及游戏行业的探索却从未停止,投资收益获取的现金无疑能更好的贯彻公司在影视领域和游戏领域的策略,从而贡献催化剂和业绩增量;(3)掌趣科技,公司上市后重点发展的手机游戏和网页游戏属于高增长和高利润率行业,IPO的暂停为已经上市的掌趣科技的发展提供契机,公司借资本优势内部扩张与外部并购协同发展,公司二季度智能手机游戏和网页游戏进展情况乐观,公司长期逻辑开始逐步验证。

　　上周市场回顾:上周传媒板块跌3.52%,弱于大盘。板块继连续几周表现超越大盘后,上周开始出现一定回调,博瑞、北纬由于新游戏上线较好表现,分别涨8.55%和3.03%,上海钢联在菜鸟网消息的影响和自身业务恢复性增长的情况下,也涨3.12%。

　　行业重大新闻回顾:

　　马云组建“菜鸟”全国物流公司,或引发市场对上海钢联关注

　　Kindle将在6月初正式登陆中国市场,借领先者之力定义行业

　　乐视网兄弟公司乐视影业签约张艺谋

　　优土与人人达成战略合作,应对激烈竞争

　　重点公司动态跟踪:

　　新文化(300336):《爱在春天》登陆湖南卫视开局良好

　　主要风险:经济下滑,行业的后周期效应积累;人力成本上升;政策监管风险。（海通证券）