国际货币基金组织亚太部副主任马克斯-罗德劳尔,在2013陆家嘴金融论坛上表示,中国金融市场开始自由化,影子银行系统的迅速增长,这是激动人心的消息,标志着利率市场化。 除非你拼命的控制它、遏制它。
现在中央把这几个限制都逐渐取消,除非你们再加上一些其他
有用的控制机制,现在风险会变得很大。我们在很多经济体当中看到了自由化的过程中,自由化就是放松金融的条件,市场会膨胀得非常迅速。除非你实施新的控制手段和控制机制,新的货币框架,新的管理方法,不然就会有很大的风险。现在中央银行已经这么做了,他们让利率和银行业内借贷率成为决策引擎,你们改变了原有的机制,但需要有一个新的机制。以下是马克斯-罗德劳尔部分发言实录:
中国在资本项目、汇率、国内市场上的利率,都进行了很多的改革。我们觉得,过去资本项目是完全关闭的,今天尽管中国还被认为是资本项目关闭的国家,但有很多国际收支在资本项目上是开放的。你可以看到真实的资本流动是很大的,看到真正的资本项目的开放性和巴西已经差不多了,所以可以说我们的资本项是半开放的。汇率方面,一开始中国是固汇制,05年之后第一次开放,按实际值来看增值了30%。过去12个月中,资本项目下压力很大,汇率还是升值,估计升值6%,每个月是0.5个百分点。
国内的改革步子更大,你们打开了全新的领域,由市场决定。虽然有一个影子银行,我不太喜欢叫这个名字,很多东西尽管不是在银行的资产负债表中,我觉得不应该叫影子银行,这也是金融市场中被开放出来的一部分。我觉得,现在中国已经有了这样一个通道,虽然这个通道比较小但已经开放了。让中介机构决定它的利率,向市场利率化走出了重要的一步。好消息是什么?一开放,会开放很快。当你让市场做出决定,像中国这么大的市场,市场往往有很大的力量。市场会获得很大的控制权,我们就无法控制它的步伐,你只能随市场而动。
开弓没有回头箭,大家可以看看金融市场开始自由化,在影子银行系统的增长非常庞大,我觉得这是激动人心的消息,标志着利率市场化。除非你拼命的控制它、遏制它,当然它也可能带来一些问题。宏观角度来说,我们也看到了两个很有意思的发展,传统来看中国的金融领域有几个标志,像固定的汇率制,中央银行会告诉可以贷款多少,会控制总额。现在中央把这几个限制都逐渐取消,除非你们再加上一些其他有用的控制机制,现在风险会变得很大。我们在很多经济体当中看到了自由化的过程中,自由化就是放松金融的条件,市场会膨胀得非常迅速。除非你实施新的控制手段和控制机制,新的货币框架,新的管理方法,不然就会有很大的风险。现在中央银行已经这么做了,他们让利率和银行业内借贷率成为决策引擎,你们改变了原有的机制,但需要有一个新的机制。
在MF,我们和很多转型经济体合作,在中欧、东欧、中国、亚洲和其他的一些世界的国家。我们有一个重要的经验,当你从行政管制中央管理的系统,转到越来越多让市场、让个人、实体、公司做决策的时候,当你开始了这种进程,这有可能是在转化当中进入了最困难的阶段。为什么?你们逐步进入到市场,让所有的企业也能够自己做很多的决定,那就需要采取很多其他的措施来确定市场的纪律。这就没有办法确保政府可以担保所有的事情,一旦它进入市场的时候,就要允许他们自己承担风险。也就意味着,如果你亏钱,风险太大,你要自己承担损失。政府原先广泛提供担保,现在变成了真正的开放后,企业自己承担自己的责任。这是转化型的经济面临的问题,中国正在这个阶段当中,开弓没有回头箭,这是非常重要的。你必须扩大利率上下浮动的空间,还要建立更多的货币框架,要建立金融秩序。这样可以让市场正常运行,风险、损失都可以显示出来,将政府假定的担保消除掉,这是现在中国政府转型当中最大的事情。
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