建设银行2013年半年报点评

　　投资要点

　　事件:建设银行公布2013年中报,上半年实现营业收入2,514.01亿元,同比增长10.75%,其中利息净收入1,876.60亿元,同比增长10.59%,归属母公司净利润1,197.11亿元,同比增长12.63%。每股收益0.48元。期末公司总资产148,592.14亿元,比年初增长6.34%,生息资产145,286

相关公司股票走势

• 建设银行
• 兴业证券

　　点评:

　　建设银行业绩符合我们的预期。公司业绩驱动因素包括:生息资产规模积极扩大6.34%,存款付息率下降12bps,成本收入比同比较大幅度改善,以及较为稳健的拨备计提。公司存贷比较去年同期提高了2.09个百分点,同时对同业、债券等进行了压缩或控制。

　　在宏观经济整体下滑的背景下,公司的不良率继续持平。从地区看,长三角依然是不良贷款的重灾区,但其他几个地区资产质量改善明显。上半年关注类贷款出现下降,但我们注意到逾期1年以上3年以内贷款增幅较大,对应着次级类贷款迁徙率大幅上升。

　　我们维持对公司2013年和2014年EPS分别为0.86元和0.94元的判断,预计公司2013年底每股净资产4.39元(不考虑分红、摊薄因素等),对应2013年和2014年的PE分别为5.0倍和4.5倍,对应2013年底的PB为0.97倍。建设银行的经营管理水平一致处于大型银行的最高水平,相对明显低估的估值水平我们认为其具有良好的安全边际,作为大型银行的配置性价值较高。我们维持对建设银行的增持评级。

　　(兴业证券)